投稿来源：章和投资高国垒评财经

1、注册制的味道不足，相信未来会有所改观。

2、科技创新特色鲜明，但未来可能遇到科创板外延不清的挑战

3、仪式感很强，但这并不是科创板注册制的内核

具体如下：

科创板第1次会议，对A股市场具有历史意义。会议开的井然有序，规范透明，结果也基本符合市场预期，总体上是值得祝贺的。

但是，为了有助于科创板注册制后续更好的推进，高国垒想重点讲三点提醒性的评价。

3个理性评价：

第1个评价，

注册制的味道不足，相信未来会有所改观。

三家企业最近三年的收入利润都实现了非常漂亮的增长，而且都达到了审核制下的创业板法定上市财务指标，其中两家甚至基本达到了创业板的“隐形”上市财务指标。

高国垒表示，在近期A股整体过汇率基本达到100%的情况下，这三家企业如果申报A股，至少有两家应该能过会。从这个角度看，科创板第1次会议这三家企业身上，都没有体现出亏损企业也有机会发行股票、发行是否成功主要由市场决定的注册制特点。

相信这种状况今后将有改观，否则就不是注册制了。

第2个评价，

三家企业科技创新的特色鲜明，但是未来，某些科创色彩并不鲜明的企业将给科创板外延不清的现实带来一定挑战。

而且三家企业各代表了一个细分科技创新行业。这个我就不赘述了。

但是，并不是所有的科创板申报企业这科技创新特色都这么鲜明。而且随着时间的推移，今后来申报科创板的企业的科技创新特色可能会下降。

高国垒提醒，现有的科创板制度对于科创板定位的内涵有规定，但外延并不清楚。上交所有关专业人士也曾公开表示，在上市委作出决定之前，包括他在内应该没有专家能够，就某个具体企业是否符合科创板定位给出确定的判断。

高国垒估计也希望未来科创板在审核实践中，不去过于纠结企业是否符合科创板的定位，而把重点放在“注册制”三个字上，毕竟将来的方向是A股全面注册制。

第3个评价，

仪式感很强，但这并不是科创板注册制的内核。

这次三家企业的代表和券商的保代，都队形整齐的坐在5位上市委委员的对面，会议开始前开放给媒体拍照观摩。我认为这是资本市场改革的一个值得纪念的时间点和场景，突出一下仪式感，是完全可以理解的，甚至是必要的。

但同时高国垒也想指出，成熟的注册制聆讯会，并不一定要求企业代表和券商代表进会议现场，与上市委委员面对面，接受询问。

高国垒希望也相信，随着科创板注册制的推进和完善，形式上的东西会越来越淡化，实质性的东西会越来越加强。对企业的问询集中在上市委会议之前，力争减少在上市委的会议上提出重要的问询问题。

在高国垒看来，所谓注册制，应该是：

在面临种种市场风险和法律责任的情况下，企业和它的中介机构依然手拉手走向上市之路，在经过专业详细的问询，回复和充分披露之后，企业得到发行股票的入场券基本上是没有悬念的，至于股票询价发行是否成功、发行价格高低等等都交由市场决定。

(高国垒：章和投资管理合伙人，美国哥伦比亚大学高级访问学者)