作者 | 白鹤芋
流程编辑 | 派派
生于1975年的湖南人吴太兵，2003年在深圳创办了自己的公司——万兴科技(300624.SZ)。
这家公司在先后两次冲刺IPO后，终于在2018年1月18日登陆创业板，成为“消费类软件第一股”。
说起来，不禁让人感叹创业不易，可能正是对“创业不易”的深刻理解，在耗用15年时间上市成功后，万兴科技用近似清仓减持的方式向人们宣布——我们到了收割的季节。
一、减持冲动“一天也不能多等”
万兴科技前几天大股东拟清仓式减持的事情又一次引起市场对限售股解禁的吐槽。
1、难看的吃相
在上市未满一周年之际，万兴科技1月10日发布减持公告，合计持股36.23%(2940万股)的9位股东拟6个月内合计减持不超过22.30%公司股份，且这9位股东全部来自前十大股东。
在限售股即将解禁的前几天宣布减持，万兴科技股东那种急不可耐的心情可见一斑。
其中，减持比例最大的分别是和谐成长、华睿投资、华睿投资实控人宗佩民，且和谐成长、宗佩民属于清仓减持。其余几位减持的个人均为万兴科技高管及员工。
源于这项“清仓式”减持公告，1月11日万兴科技荣幸以跌停开盘。
这几大股东减持原因为“个人资金需求”和“平台资金需求”，所以，股市其实就是提款机。
2、算算套现收益
话说回来，相对于赚到手的钱，人家才不会顾及吃相有多难看。毕竟，谁会跟钱过不去呢?
先来算算机构投资者此次操作能赚多少钱。
华睿投资作为万兴科技首轮战略融资方于2009年10和2011年5月合计投入3000万;其控股股东宗佩民个人另投资300万元。另一位机构投资者是和谐成长，其于2011年6月投入5000万元。
按照1月11日的收盘价(46.32元/股)，和谐成长可套现3.97亿;华睿投资可套现2.26亿、宗佩民可套现6504.72万。
所以，你们以为你们在熊市抄底，其实是别人出货的高点。
其他几位管理层赚的也不少。
傅宇权(前高级管理人员)2010年10月投资71.06万元，此次可套现1953.34万。
朱伟(董事，高级管理人员)两次出资56.38万，第二次投资的20.85万为2012年9月参与股权激励。此次可套现663.96万。
当年除朱伟共同参与股权激励的还有孙淳(董事、董事会秘书)、梁英智(部门总监)、陈江江(部门总监)，三人当年也分别投资41.24万元，此次可分别套现347.40万、463.20万、347.40万。
3、员工让高管先走
至于此次未参与减持的则为吴老板本人及其控制的两家公司(家兴投资、亿兴投资)。
从招股书中可以看到，这两家公司均为万兴科技实施股权激励的员工持股公司。除吴老板外，另有69名员工持股。而截至2017年6月30日，万兴科技及其所属子公司共有552人。
截至2018年前三季度，吴老板直接持有万兴科技19.55%的股权，通过亿兴投资间接持有万兴科技8.09%的股权，通过家兴投资间接持有万兴科技1.71%的股权。
二、募资款用来买楼
1、首次IPO曾被否
风云君研究万兴科技的时候发现其办公地址在深圳市南山区，注册地却在拉萨。原来，2016年11月公司注册地址刚刚由深圳迁至拉萨。
万兴科技注册地迁移或与此前IPO失败有关。
万兴科技曾于2014年第一次冲刺IPO，2016年8月26日被发审会否决。而迁址的西藏享受“即报即审”的IPO绿色通道福利，这之后仅过了一年多万兴科技便成功过会。
万兴科技首次申报时净利润水平持续增长且符合标准。参考投行小兵当时对万兴科技IPO被否的分析，首次失败的原因或为“经营状况真实性存疑”。
2、募资款买楼
有意思的是，风云君发现两次IPO时虽募资总额相差不大，但募资用途有了大变动。
引起风云君注意的就是万兴科技第二次上市用募资款买大楼的事情，这在第一次申报时并未出现。
具体来看。万兴科技2018年上市时实际募资2.89亿，主要是用于招聘研发和销售人员以及购买办公楼和研发设备。
(来源：招股书)
募投项目包括“万兴通用消费类软件产品研发及技术改造项目”“数据运营中心建设项目”“补充营运资金”三个项目，总投资3.44亿。
其中，占比最大的是“万兴通用消费类软件改造项目”，投资总额为2.48亿，拟用2.41亿募资款。让风云君惊讶的是，其中有1.16亿用来购买办公楼。
根据招股书，“万兴通用消费类软件改造项目”选址在深圳，项目所需场地通过直接购买办公楼获得，原因为“主要考虑当地的区位、人才和技术优势”。
风云君还注意到，“数据运营中心建设项目”也需要新增办公用房。但其选址在拉萨，且“考虑到购置场地需履行的审批程序较多以及经济性的原因”，项目所需场地则采取租赁方式。
据媒体报道，万兴科技现位于深圳的5000平米办公楼(深圳市软件产业基地5栋D座10-11楼)也是吴老板斥资亿元购入。
三、美国人民买单的“付费产品”
这募资买房的万兴科技究竟是做什么业务的?
据万兴科技官网介绍，吴老板掌舵的万兴科技于2003年9月28日在深圳莲花山脚下成立，成立以来一直都在研发消费类软件产品。
什么是消费类软件产品?百科解释为“指围绕个人、家庭消费者应用而设计的与生活、娱乐、工作等相关的软件产品。”风云君条件反射般就想到了自己手机里的“美图秀秀”。
万兴科技，就是最早做这种产品的公司。不过，诞生于PC时代，也使万兴科技的软件大都需要在桌面电脑上运行。
2010年起，万兴科技也渐渐推出移动终端应用软件，例如拍照软件“神拍手•PowerCam”。
1、主要客户是美国人民
据百度百科介绍，万兴科技老板吴太兵创业的灵感来源于亲人。当时，吴太兵为了能让远在湖南老家的父母通过电视看到刚出生的宝宝，制作了一款能将照片烧录到VCD的软件，名为“PhotoToVCD”。
吴老板沿着这种模式开始创业。如今，万兴科技自主研发并在售的软件产品达百余款，产品类型主要包括多媒体类、跨端数据管理类、数字文档类三大类。而且，三类产品的毛利率2017年都高达97.87%。
根据万兴科技提供的招股书数据，部分产品排名不错。
(来源：招股书)
从上面截图也可以看到，听过的软件并不多，更别说用过的了。事实上，万兴科技的市场在国外，这些产品也主要外销。
由于当初国内用户习惯了免费使用(现在也差不多)，万兴科技就转向更愿意付费的发达国家，并通过谷歌等搜索引擎吸引海量C端用户下载并付费，从而盈利。
万兴科技截至上市时主要付费用户来自美国，2017年1-6月，美国地区收入占比46.48%。
2018年前三季度，万兴科技营收3.83亿，归母净利润7238.94万;分别同比增长13.62%、37.80%。
(Wondershare Filmora)
2、付费用户转换率逐年下降
风云君在招股书中看到，这些产品虽然面对海量用户，但存在一个不容忽视的问题：每年重复购买率为13%。未来，如何提高重复购买率是个问题。
万兴科技目前产品在全球的推广主要通过Google搜索引擎优化和Google付费广告进行，产品推广对Google依赖度较高。近年来投入越来越大，2017年1-6月，万兴科技广告宣传费分别达到7732.21万元。
因此，万兴科技招股书还显示，月付费用户获取成本正在上升。
(来源：万兴科技招股书)
万兴科技还面临第三个问题：随着人口红利结束，不是所有的推广都能带来用户。
风云君从万兴科技招股书中看到，月付费用户转换率呈逐年下降趋势。
(来源：万兴科技招股书)
四、业务前景才是减持的动机?
万兴科技在招股书中透露了主要发展目标，其一就是要回归国内市场，其二则为“打造跨端数据管理、多媒体、数字文档三大业务线跨端方案”。
但万兴科技发展国内市场也要面临两个问题：其一，国内PC端盗版软件很多;其二，移动端的App竞争也很激烈。
1、用户挑战
根据万兴科技招股书，公司目前主要付费用户在美国，而在小语种地区(如法国、西班牙、意大利)则处于起步阶段，至于印度、巴西、墨西哥人口众多的发展中国家购买力明显不足。
而且，针对国外市场，万兴科技在招股书中坦承，相对于全球知名软件企业仍存在较大差距。
这就意味着，在未来的发展面前，研发和用户增长成了万兴科技海外市场的双重挑战。
2018年上半年，万兴科技持续加大视频编辑产品(万兴神剪手APP)在中国市场的投入。这款产品表现如何呢?
风云君所查这款APP在各大应用市场的排名如下：豌豆荚(189名)、小米(91名)、ios(111名)。从排名来，营销还有待加强。
2、亏损的“斑点猫”
去哪里寻找更多的付费用户，是万兴科技下一步需要解决的问题。万兴科技在招股书中表示，要在国内探索智能家居市场。
万兴科技回归国内主要以智能家居为载体，通过旗下“斑点猫”品牌从事物联网家居安全行业，为中国家庭用户提供系列物联网安全硬件产品及服务。
事实上，斑点猫这家子公司目前经营情况不太乐观。2017年亏损3371.73万，2018年上半年亏损609.08万。
结尾
定位于“全球领先的APP应用软件提供商”的万兴科技去年1月18日上市后十连板，其市值最高达到121.96亿，吴老板也曾公开称要打造千亿市值公司。
令人尴尬的是，万兴科技目前市值不足40亿。结合各位高管的减持行为，所以，这事极大概率就是说说的，实现的可能性几乎没有。
