当一个人饥肠辘辘，那么即便只是一根肉丝，有时也会令他感到满意。

美东时间1月11日，美国证券交易委员会公布了合众e贷上市主体公司合众国际(控股)有限公司的IPO招股书。

选择在美股市场激烈动荡，尤其是投资者对来自中国的互金公司普遍看空之际敲门，或许已能说明问题。截至 2018年6月30日，合众e贷的现金和现金等价物计116万美元，归属于所有股东的净资产为105万美元。同期，该公司经营活动净现金流为338万美元。

毫无疑问，这家一度被指责违规收取砍头息——利率高达84%的现金贷企业，是一个典型的“袖珍公司”。

很有自知之明：合众e贷此次计划最高融资仅为575万美元(约合3900万元人民币)，这也使其成为继点牛金融(DNJR.O)和爱鸿森(AIHS.O)后又一家融资额不足1000万美元的中资互金平台。至美东时间1月22日收盘，上述两家公司分别以8美元/ADS及4.17美元/ADS录得1.18亿美元和1.08亿美元的市值，且各自较上市以来高点下挫15%及53%。

两位前辈的轨迹多少预示着合众e贷的未来命运，那么后者为什么还要选择在这个时间点上市?有业内人士分析称，该公司更多的考量当是为了拿到一张合规通行证。对于一家上市互金平台，因为会牵涉到许多投资人和投资机构，所以如果没有重大违规问题，一般不会被监管部门清退。

收入来源依赖消费贷

招股书披露，合众e贷2018财年(2017年7月1日至2018年6月30日)营收约为3440万美元，相较2017财年(2016年7月1日至2017年6月30日)的101万美元增长约3313%。当年度，合众e贷扭亏为盈录得净收入427万美元，且与2017年同期相比增长608%。

据悉，合众e贷的主要产品为消费贷和车贷，其中消费贷业务收入是该平台主要来源，在总收入中占比高达98.7%。

具体来看，截至2017年及2018年6月30日，消费贷业务收入分别为86万美元和3396万美元;而在同期，车贷业务收入则分别为15万美元和58万美元。

值得注意的是，在贷款利率方面，合众e贷通过招股书披露，2017、2018财年平台年利率分别在3.28%至628.15%间、7.06%至628.64%间，2017、2018财年，年利率超过24%的贷款分别占平台贷款总额的38.29%和64.75%，年利率超过36%的贷款分别占平台贷款总额的38.29%和37.67%。

对此，合众e贷方面表示，在《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》发布后，平台立即中止了APR超过法定限额36%的贷款产品，截至2017年12月24日，所有APR超过36%的贷款均已清偿，截至招股书发布之日，通过平台提供的贷款年利率均未超过36%。

在不良率方面，在截至2017年和2018年6月30的两个财年里，该公司消费贷借款人分别为36558人和632252人，投资人分别为6901和68154人，增长较快。但与此同时，其逾期率也在随之攀升。在截至2018年6月30日的财年，该平台逾期金额为511万美元(约合3456万元人民币)。其中，1个月以上逾期占比90%，3个月以上逾期占比77%。招股书称，平台将3个月以上的逾期借款划为坏账。

被疑存在“砍头息”

从上述数据可以看到，消费贷是合众e贷最为依赖的收入来源，但这一主营业务却频频受到外界诟病。

从消费贷年利率(不包括所有交易费用)来看，合众e贷在招股书中表示消费贷年利率从8%到15%不等，贷款期限在7至360天之间，金额在3000至15000元人民币之间。

对此，有报道称，如果借款人借款1万元人民币，期限12个月，按合众e贷提供的8%—15%的利率上下限计算，利用ARR计算出来的综合费率高达72%—84%。

另外据招股书显示，合众e贷在消费贷产品方面的重要合作伙伴是融360。2018财年平台新增注册用户的34%均由后者导流而来。为此，合众e贷向融360支付了463.68万美元中介费，而让他们产生联系的贷款产品则是——“好易借”(原名“爱分期”)。

但是，这款产品在创造利润的同时也带来不少问题。21CN聚投诉平台信息显示，有关好易借的投诉已近千条，而大多投诉都指向平台砍头息、套路贷和暴力催收。

2018年12月21日发布的一则投诉信息显示，有用户通过好易借借款6500元，却被扣除了585元担保费，仅到账5915元，分期12个月后需还款8254.94元。

所谓无风不起浪，早在之前就有相关报道称合众e贷存在“砍头息”等违规行为。据了解，根据合众e贷与担保公司协议，担保公司向借款人收取不超过借款本金9%的保证金，合众e贷向借款人收取13.5%的技术服务费。双方合计向借款人收取22.5%的费用，而这笔费用可能就是所谓的“砍头息”。

此外在分期还款方面，也有用户投诉称，本应分12期还款，平台却要求前三期分别还款2900.62元、2023.12元、2023.12元，前三期还款总额已覆盖本金达到6946.86元，剩余的1308.08元利息则仍需分9期还完。

在诸多问题压顶的背景下，合众e贷“顶风”赴美能否获得长久发展契机，特别是监管部门会否因一个“上市公司”的身份背书高看一眼，目前仍有待观察。（来源：投资时报 宋希）