首批FOF(基金中的基金)产品自诞生之日起就受到了市场的热切关注。近期，公募基金开始进入四季报的密集披露期，首批FOF的运作情况也随之浮出水面。
2017年，市场上共有6只FOF产品发行，分别是：南方全天候FOF、嘉实领航资产配置FOF、建信福泽FOF、泰达宏利全能优选FOF、华夏聚惠文件目标FOF、海富通聚优精选FOF。首批FOF产品中，南方和嘉实均成立于2017年10月份，另外四只基金成立于11月份，由于截至去年底成立不足两个月不需要公布季报。
南方全天候FOF、嘉实领航资产配置FOF两只基金成为首度披露季报的FOF产品。这两只FOF的基金配置比例均超过90%，且建仓较为保守，重点配置了货币基金。南方全天候更偏向于内部FOF，嘉实领航资产配置的外部特征更为明显。
重点配置货币基金
FOF(基金中基金)，即将80%以上的基金资产投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集的基金份额的基金。在首批6只FOF产品中，海富通聚优精选是唯一一只较高风险的FOF基金，而其他5只基金产品的定位均为较低风险，配置策略上颇为谨慎。
从4季报披露的情况看，南方全天候、嘉实领航资产配置的基金配置比例均超过90%。南方全天候有92%的资产买了基金，嘉实领航资产配置有93%的资产买了基金。货币基金则是这两只基金的重点配置对象。
南方全天候策略的基金投资占基金总资产的比例为92.44%，另外银行存款和结算备付金占6.35%。南方全天候策略更偏向于内部FOF，前十大重仓基金中有8只是南方基金旗下的货币基金。
南方全天候策略FOF的第一大重仓基金为南方现金增利货币B，占基金资产的18.06%;第二大重仓基金为南方理财金货币(ETF)A，占基金资产的14.43%。此外，南方全天候策略还配置了南方天天利货币B、南方理财14天债券B、南方现金通货币E、南方薪金宝货币、南方理财60天债券B、南方日添益货币A、富国收益宝货币(ETF)B、广发货币B。
嘉实领航资产配置的基金投资占基金总资产的比例为93.05%，银行存款和结算备付金占6.80%。不过，与南方不同的是，嘉实基金旗下的FOF更偏向于全市场的配置，其前十大重仓基金中，除了配置自家的基金产品还重点配置了其他基金公司的产品。并且嘉实领航资产配置FOF除了货币基金外，还重点配置了债券基金、黄金ETF、混合型基金。
嘉实领航资产配置FOF前十大重仓基金分别为：建信现金增利货币、嘉实快线货币A、易方达天天理财货币B、新华纯债添利发起A、易方达现金增利货币B、交银理财21天债券B、长信利息收益货币B、南方天天利货币B、黄金ETF、中欧明睿新常态。
市场人士分析：“首批FOF重点配置了货币基金，主要是因为情绪类的风险信号判定当时市场风险偏好处于低点，货币现金类跨年的收益较高调仓成本很低，因此配置了大量的货币保持灵活性。开年股市快速上行，情绪数据由低点快速回升，预计会根据市场情况及情绪数据的变化，对资产配置进行相应的调整。”
基金规模略有下滑
南方全天候FOF成立于2017年10月19日，该基金主要偏向于内部FOF，由柯晓、夏莹莹两位基金经理管理。截至2018年1月22日，该基金的A份额获得1.08%的收益率，B份额收益率为0.93%。最新的规模为27.91亿元，比成立之初的33.12亿元下滑15.73%。
南方全天候FOF的基金经理看好2018年股票市场的发展机会，认为股票的吸引力将大于固定收益类资产，但是债券牛市难以再现。基金经理谈到：“综合来看，国内股票市场将孕育不少中长期投资机会。港股方面，港股的估值优势仍然存在，深港通的实施、港股通总额度的取消将进一步提升内地与港股的互联互通，给港股市场带来显著的增量资金，提升市场整体估值水平;此外，国内经济韧性增强，有助于缓解港股市场对中国经济和人民币汇率过于悲观的预期。虽然短期港股受到涨幅过大，资金在特朗普减税政策的影响下有资金回流美国的风险，但中长期来看港股仍具有较高的配置价值。债券市场方面，总体来看，在经济韧性强、严监管、货币紧平衡和债市配置需求下降影响下，债券牛市难再现。”
嘉实领航资产配置混合型FOF成立于2017年10月26日，是一只全市场FOF产品，由王欣和张静两位基金经理管理。截至2018年1月22日，该基金的A份额获得0.78%的收益率，B份额收益率为0.52%。最新的规模为23.68亿元，比成立之初的28.7亿元下滑17.49%。
嘉实基金经理在季报中指出，该基金将根据风险水平将资金分散配置于A股、港股、美股、债券、黄金、货币基金等符合基金投资范围且具有明显区分度的大类资产中。此外，嘉实领航资产配置的基金经理还谈到了选择基金的标准：“基金品种的选择上首要关注基金经理投资策略的稳定性，在风格稳定的基础上选择历史业绩优秀、投资逻辑清晰完备的产品构建组合。本基金秉承标准化、规范化、透明化的投资理念，希望通过科学的方法论和纪律化的组合管理争取为投资者创造稳定合理的投资回报。”