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五大主因击溃美股,金融地产成A股中流砥柱
基金
02-06 18:36 0 阅 10w+
蓝鲸基金 苏宏波 裴利瑞

2月6日,美股连日暴跌波及全球,各地股市纷纷断崖式下跌。

蓝鲸财经整理了国泰、招商等多家公募的独家回复,结合第三方研究团队的观点,得出美股暴跌的5大主因。

刚刚过去的2017年,美股、港股走出的持续慢牛行情令人艳羡,A股收成也差强人意。如今美股、港股、A股纷纷暴跌,难免心生疑问:只是短暂的调整,还是行情的彻底转换?2018年,全球市场范围内,又该如何进行配置呢?

美股连日暴跌引发连锁反应

继灰色星期五之后,美股又迎来黑色星期一。不同的是,此次跌势更加猛烈。2月2日,道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数分别大跌2.54%、2.12%、1.96%。昨晚美股断崖式下跌,截至美股2月5日收盘,道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数分别大跌4.60%、4.10%、3.78%。

值得注意的是,道琼斯工业指数跌逾1100点,与标普500指数一道创下6年多以来的最大单日跌幅。

自2009年道琼斯工业指数创下阶段性低点——6469.95点以来,美股已经走出近9年的慢牛行情。此次连续两个交易日的大跳水,使得美股市值大幅蒸发。

在美股跳水的影响下,全球股市哀鸿遍野。今日开盘亚太股市暴跌,最新数据显示,日本股市跌4.73%,韩国股市跌1.54%,新加坡股市跌2.20%。

港股今日同步大跌。截至2月6日收盘,恒生指数、恒生国企指数分别大跌5.12%、5.88%,其中恒生指数跌逾1600点。与当下行情形成鲜明对比的是,2017年港股曾风风火火,年度涨幅高达近36%。

A股同样不能幸免于难。截至2月6日收盘,上证综指、深证成指、创业板指数分别大跌3.35%、4.23%、5.34%。创业板失守1600点,最终收于1598.12点。

全球股市的集体下挫营造出浓厚的避险情绪,进一步支撑了贵金属的避险需求。黄金延续了2 月 5 日的涨势,截至发稿,COMEX黄金继续上涨0.58%,收于1344.3点。

5大主因或造美股暴跌

蓝鲸财经整理了国泰、招商、海富通、鹏华、交银施罗德等多家公募的独家回复,也结合上海证券基金研究中心、诺亚财富等第三方研究团队的观点,为大家呈现专业机构对美股暴跌原因的专业分析。

美股暴跌主要有5大主因,即美股前期积累涨幅过大后市场情绪脆弱、美债长端利率上行过快、美国政治不确定性升温、美联储加息节奏可能超预期、量化对冲基金抛售潮。

第一,在上周五大跌前,美股已积累了较大的开年涨幅。股市过快上涨会积压风险并带来回调压力,加上美股经历了9年大牛市,市场情绪更趋向于对利好钝化而对利空敏感,因此一些风吹草动就可能被明显放大。

第二,上周五美债利率过快上行,对美股高估值板块造成了一定压力,成为触发美股下跌的重要导火索。

第三,美国政治不确定性升温。美国当局“通俄门”事件调查扑朔迷离,加剧了美国政治的不确定性,成为市场风险情绪承压的一个重要因素。

第四,加息节奏可能超预期是本轮美股调整的核心因素。未来整体通胀可能都会处于加速态势,预计美联储将加快货币政策的收紧速度,预计全年的加息次数会从2-3次提升到4-5次。

第五,今晨高盛的观点显示,过去几年美股牛市中迅速崛起的量化对冲基金也加剧了市场的抛售潮。高盛认为,标普500指数2735点是趋势转折点,触发了CTA量化基金的抛售。

2018年全球资产配置

美国市场:

国泰基金:美股未来或转向“基本面向上+估值向下”模式

经过近期的大跌,市场已经释放掉相当一部分前期因为估值偏高和技术上超买的压力,目前估值已收缩至2017年中水平。

短期来看,恐慌情绪和抛售风险主导的市场下跌很难完全用基本面因素解释,因此短期美股或仍将存在继续波动调整的可能性。

中期来看,由情绪而非基本面导致的下跌不会扭转基本面的整体趋势。年初以来受四季度业绩普遍向好以及税改一次性提振效果在盈利预测上的逐渐体现,市场盈利的一致预期持续上调。

在此背景下,未来美股或将从过去几年“盈利+估值双提升”的模式转向“基本面向上+估值向下”的模式,这也或将构成未来美股市场的主要驱动力。

招商基金:美股短期风险集中释放,中长期仍乐观

总体上,美国长期经济基本面保持强劲,失业率处于历史低点,未来经济仍将向好。美股在短期风险集中释放后,中长期仍将保持乐观。

海富通基金:美股短期压力较大

目前美国经济基本面仍然持续向好,企业盈利将持续大幅上升,长期来看估值或将回到合理的阶段。短期内美股仍面临较大压力。

国内市场:

招商基金:关注低估值、集中度提升的金融地产行业

A股存在结构性利好逻辑,仍然看好结构性行情。行业及主题方面,关注低估值、集中度提升的金融地产行业。关注基本面有改善、政策导向鼓励的新经济、先进制造业等领域。

海富通基金:A股最大优势在于银行板块估值相对合理

目前A股最大的优势是银行板块的估值水平相对合理。过去1-2年中国经济复苏,银行的坏账水平也明显下降,业绩释放动力较强。作为A股的大权重板块,银行板块的稳健使得指数后续大幅下跌的可能性较小。

嘉实基金:A股有望震荡上行,价值成长均有机会

2018年,在稳健中性货币政策下,市场流动性整体或易紧难松。在前两年市场赚钱效应凸显、楼市冷却、资本流出途径匮乏,以及资管新规下近100万亿元银行理财、信托、保险等资金再配置需求的大背景下,居民财富有望重新提升A股配置,市场有望震荡上行。相对于2017年的风格大分化,2018年风格有望更均衡,价值与成长均有机会。

在行业方面,重点关注3个方面机会:(1)全年战略看好优质成长(如半导体、高铁、5G、光伏、新能源车、环保产业链等);(2)中期精选优质价值蓝筹(如金融板块,以及持续调整后配置价值逐步显现的优质房地产龙头);(3)消费白马上半年有望趋势强化,周期股也存在阶段走强可能。

债券市场经过2016年4季度及2017年全年的调整,前期积累风险已大幅释放,配置价值已逐步显现,但趋势性机会还不明朗。从获取债券票息收益来看,吸引力已经显现,且中高等级信用债将好于利率债。

鹏华基金:短期波动可关注大金融和周期主线

相对估值高位的美股(巴菲特指标和席勒周期性调整市盈率均在历史高位),目前A股估值整体合理。中长期来看,A股走势仍取决于自身盈利和估值等核心因素。暂维持一季度对市场相对中性乐观的判断,如短期波动可关注大金融和周期主线。

香港市场:

华夏基金:港股市场重估趋势仍将稳健继续

展望2018年,以香港为代表的海外中资股市场在盈利的持续驱动下,重估趋势仍将稳健继续,主要驱动因素来自于:

第一,预期2018年中国经济增长仍然具有相当的韧性。除了消费、房地产投资维持稳健增长外,企业资本开支的回升趋势预计将会为经济和盈利增长提供坚实支撑。另一方面,通胀回升虽然值得关注,但温和通胀下的增长环境仍然会提升市场风险偏好,利好风险资产。

第二,企业盈利持续强劲增长,利润率仍有望进一步改善。从全球经济复苏和企业利润的情况来看,基本面都支持港股形成牛市行情。

第三,港股在2017年大涨之后,市场估值横向比较仍然存在一定优势。当前估值与历史水平相比仍处于合理区间。与A股和海外市场相比,依然具有相当的比较优势,尤其是金融等板块。纵向历史对比来看,目前已经逼近过去五年估值的较高位置,但是距离整体估值水平仍然处于合理偏低的位置。

除此之外,在上述基准情形下,潜在的下行风险来自于通胀超预期上行、房地产销售回落幅度大于预期、以及美联储加息节奏快于预期等,需要密切关注。

新兴市场:

上海证券基金研究中心:2018年新兴市场收益宽度或不及2017年

新兴市场的潜力更大。因为不论在估值、企业赢利,还是经济弹性的角度,新兴市场权益资产相比成熟市场具有相对优势。

在全球经济复苏的背景下,全球资金可能延续2017年以来对新兴市场的超配策略。不过18年新兴市场收益的宽度可能不及17年。近期市场的短期调整更多来自情绪面的释放,但不排除发生极端风险,如果通胀预期激增引发美股下跌风险,新兴市场亦不能幸免。

(蓝鲸财经 苏宏波 裴利瑞)

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