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年内18只债券爆发违约,中融华商接连中招
基金
05-16 18:42 0 阅 10w+
原创 蓝鲸基金 范慧敏 裴利瑞

信用债违约事件频发的阴影下,不少踩雷的债券基金日子也不好过。

2018年以来,已经有四川煤炭、丹东港等10家公司旗下18只债券违约涉及债券余额合计170多亿元,涉及违约金额共72.9亿元。华商中融等多家基金公司旗下债券基金因为踩雷违约信用债至基金净值大跌。中融旗下债基重仓“14富贵鸟”导致年内亏损47%,华商一债基踩雷华信旗下债券,基金单日大跌8.9%。

蓝鲸财经根据同花顺数据统计发现,截至5月15日,全市场已有153只债基净值在年内出现下跌,共有18只债基年内净值跌幅超5%,有8只年内净值跌幅超10%。

华商踩雷华信债券大跌8.9%

5月15日晚间,华商双债丰利债券基金公布当日基金净值情况,其A份额和C份额5月15日单日跌幅分别为8.91%、8.88%。要知道,华商双债是一只债券基金。波动小、收益稳定是大家对债券基金的普遍印象,而华商双债一天暴跌近9%,甚至比股票型基金跌地还多。受次重创,华商双债丰利债券基金收益惨淡,今年以来A、C份额分别下跌19.84%、20.12%。

华商双债发生暴跌正是因为其不幸重仓了一只违约债券——“15华信债”。2018年一季报显示,“15华信债”是华商双债的第一大重仓标的,持有市值为1.48亿元,占基金净资产的24.18%。除了“15华信债”外,华商双债还不幸重仓了另一只违约债券“11凯迪MTN1”,该债券占基金净资产6.49%。两度踩雷可谓是不太走运。

其实,华商双债并不是华商今年最惨的一只债券基金。受债券违约事件的影响,华商旗下多只债券基金今年以来收益为负。华商稳固添利债券A年内亏损20.12%,华商双债A今年以来亏损19.84%,华商信用增强债券A亏损16.67%,华商收益增强债券A亏损6.96%。在今年以来截至5月15日,亏损最多的前五债券基金中,华商独占4席。

中融重仓富贵鸟几近腰斩

2018年亏损最多的一只债券基金是中融基金旗下的中融融丰纯债基金,该基金A份额今年以来已经亏损47.96%,C份额亏损39.15%。该基金亏损惨重的原因,正是其重仓的“14富贵鸟”债券爆发了违约风险。

据年报数据显示,自2016年起至今,14富贵鸟一直是中融融丰纯债的第一重仓债,其持有的15万张14富贵鸟在2016年时的公允价值高达1520.4万元,占到该基金20.32%的仓位。但由于业绩较差,该基金的规模在近两年大幅减少,截至2017年年报,14富贵鸟的仓位已占基金资产净值的47.2%。

此次14富贵鸟违约对中融融丰纯债影响重大。4月23日,富贵鸟曾发布公告称,因发行人前期存在大额对外担保及资金拆借,相关款项无法按时收回,故无法按期偿付“14富贵鸟”公司债券到期应付的回售本金及利息7.02468亿,构成实质性违约。截至4月24日,中证估值已经多次下调14富贵鸟的净价估值,从96.29元大幅下调至7.7047元。

随着14富贵鸟的净值暴跌,其占中融融丰纯债的仓位才在2018年一季报中下降到了12.85%。但值得注意的是,该基金持有的14富贵鸟数量依然是15万张。

针对旗下债券基金踩雷,中融基金向蓝鲸财经表示:“会一直密切关注该产品动态,与各方紧密沟通,本着投资者利益至上的原则,按照基金合同履行基金管理人责任,竭尽全力妥善解决。”

此外,中融基金还谈到,为应对金融市场变化、债券信用风险加剧的挑战,公司进一步加强信用基础研究工作。2017年,公司已组建经验丰富的信评研究团队,加大了信用风险控制的人才投入,进一步完善相关制度流程建设和加强债券信用风险管理。信评团队成立后的所有持仓,只出现评级上调,未发生一例评级下调或负面,目前对于民企债券尤其谨慎,不博取估值调整大的债券的波动收益。

18只债券违约频频触发警报

2018年以来,债券市场违约事件频发。据同花顺数据显示,截至5月16日,已经有四川煤炭、丹东港、大连机床、亿阳集团、中城建、神雾环保、富贵鸟、春和集团、中安消、凯迪生态等10家公司旗下18只债券违约,其中分别有12只本息违约、5只利息违约和1只本金违约,涉及债券余额合计170多亿元。

对于近日债券违约频发的现象,平安证券陈骁研报分析,今年以来,外部现金流的大幅收缩是当前民企集中违约的共同原因。

陈骁在研报中表示,在当前整体融资约束趋紧、资管新规落地后监管呈现全面趋严态势、结构性去杠杆持续推进的背景下,过度依赖外部融资的企业债券违约将是未来一段时间内的常态。未来随着信用债违约的常态化,评级机构或将进行调整从而发挥更好的投资参考价值;但当前,投资者尚不应过分依赖评级,高评级券种亦有一定的违约风险。

据同花顺数据统计,2018年以来国内信用债发行规模共计2.9万亿元,较去年同期大幅攀升35.54%。

但值得注意的是,中低评级债券发行增速明显低于总量增速,但到期量却明显增加。数据显示,2018年发行的中低评级债券规模8203.31亿元,同比去年增加19.30%;2018年到期量为19178.74亿元,占总到期量的比例达33.81%,而2017年该比例还为28.71%。

重阳投资认为,此前多年信用条件整体宽松,企业盲目扩张的冲动较强,积累了大量债务,借新还旧是这些企业维系债务链条的最重要手段。然而,随着2017年以来各项政策的推动,全社会信用条件不断收紧,股票、债券和信托再融资都变得更加困难,高度紧张的资金链条就变得非常脆弱,信用违约发生的概率将大大上升。

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