11月15日，网易(NASDAQ: NTES)发布的2018年三季度财报显示，网易净收入168.55亿元，同比增长35.1%;净利润15.96亿元，同比下滑36.8%。值得注意的是，这已经是网易连续五个季度净利润下滑。

财报显示，从2013 年至 2017 年，网易净利润同比增速从22.17%上升至72.29%一路走高，但是2017年网易净利润却同比下滑7.72%，2018上半年更是同比下滑近6成，且2018年以来，网易股价下跌约35%，市值缩水295亿美元。

一路下滑的业绩或与业务中心转移有关。从2015年到2018年Q2，网易游戏业务营收占比从75.93%一路下滑至61%，而电商业务营收占比比重越来越大，从2017年21.57%增长至2018年Q2的26.8%。但是，尚未投入电商时，网易综合毛利率为 72.15%，此后一路下滑至2017年的47.9%，2018年上半年毛利率则下滑至43.26%。

此外，电商业务的净收入呈现逐渐放缓趋势。具体来看，网易电商业务三季度营收44.58亿元，同比增长67.2%，自2017年四季度开始单独分拆之后一直保持超过50%的同比增长态势，但三季度增速逊于上季度75.2%的同比增速。且2017年Q4，2018年Q1、2018年Q2，网易电商业务净收入同比增速分别为 175.2%，101.0% 和 75.2%，呈现逐渐放缓趋势。

财报还显示，网易第三季度整体净利润为3.29亿美元，同比下滑25.3%。此前公布的第二季财报中，净利润为3.18亿美元，同比下降29%。

虽然业务增长情况超预期，但净利润一直在下滑。“网易受累于电商板块业务”，业内人士表示，网易在电商业务上投入较大，且相对于京东、天猫和淘宝来说入局较晚，需要付出更多成本来支撑。(蓝鲸产经 王君wangjun@lanjinger.com)