文|侃见财经

区别于其他养猪企业，大部分猪企业绩暴雷的原因是猪价大幅下跌导致的业绩下滑，而温氏股份却没有那么简单。

7月16日夜晚，“养猪大户”温氏股份发布了半年报业绩预告。

根据业绩预告显示，2021年上半年，温氏股份的净利润为亏损22.6亿至25.6亿，同比由盈转亏，去年同期该数据为盈利41.53亿。

今年以来，受到猪价大幅下跌的影响，除了牧原股份等少数猪企外，大部分的上市猪企上半年业绩都出现了亏损，因此温氏股份业绩亏损也并不稀奇。不过，作为养猪、养鸡“两手抓”的养殖业龙头，今年以来鸡肉价格明显回升，照理说说养鸡业务起码能对冲部分养猪业务带来影响，那么为何上半年温氏股份的业绩仍然巨亏？

温氏股份，不一样的养殖大户

温氏股份的历史最早可以追溯到1983年。

当时，温氏股份的创始人温北英和儿子温鹏程决定创业，于是他们带着当地的七户农民和筹来的8000元股本共同创业，成立了勒竹畜牧联营公司。次年，公司改名为“簕竹鸡场”。

1986年，一件事对簕竹鸡场产生了深远的影响。

当时，一位农户因为生意失败，想向温北英赊购一些鸡苗自养。考虑到这位农户技术薄弱，养鸡风险大，温北英决定为其提供全方位的服务，不仅提供鸡苗，还提供饲料、药物和技术服务，甚至帮忙出售肉鸡。

没想到在簕竹鸡场的帮助下，这个农户经营越来越好，这吸引了周边更多农户来赊购鸡苗，于是“公司+农户”模式就此诞生，这个模式也一直被沿用到了现在，并被外界称为“温氏模式”。

在大部分猪企都采用“一站式”模式的情况下，采用“公司+农户”模式经营的温氏股份可以说是非常独特，这也是温氏部分被称为“不一样的养殖大户”的原因之一。

在“公司+农户”的模式下，簕竹鸡场飞速发展，年产值逐年飙升，到了1994年，簕竹鸡场的销售额突破1亿元大关，随后鸡场改名为“广东温氏集团”。

1997年，温氏股份的决策人温鹏程在调研时发现养猪比养鸡要更赚钱，而且猪肉的市场相比鸡肉市场来说要大得多。

于是，温鹏程毅然决定进军养猪行业，温氏股份的经营策略也从之前的“专养一只鸡”转变成了“再养一只猪”。

在决定转型后，温氏股份养猪、养鸡“双业并进”的模式一直维持到了现在。

与牧原相差2000亿，温氏股份模式还走得通吗？

凭借着独特的经营策略和模式，温氏股份在养殖行业取得了巨大的成功。

2015年上市时，温氏股份的总市值最高一度达到了2531亿，是当时所有上市猪企中市值最高的企业，同时也是创业板前十大市值企业之一。

不过，这个“辉煌”并没有延续多久。

在上市后，温氏股份的股价就开始震荡下行。到了最近这两年，温氏股份更是被众多的“后辈”超越，目前温氏股份的市值在整个猪肉板块中仅排在第五位，相较于第一位的牧原股份相差了近2000亿。

为何曾经排在第一的温氏股份，如今会被超越呢？除去猪价大跌的这半年，在最近几年时间里，受到猪价大涨以及猪企扩产的影响，许多猪企的业绩出现了爆发式的增长。例如牧原股份，在2018年其营收仅为133.9亿元，净利润为5.2亿元，但到了2020年，营收就飙涨到了562.8亿元，净利润也提升到了274.5亿元。

究其原因，“双业并进”的模式拖累了温氏股份的业绩。

由于猪周期和鸡周期并不相同，虽然从表面来看，温氏股份的“双业模式”可以减少周期变化的影响，但实际上却是“两头不着边”。

像在去年，猪价还在高位持续震荡，许多养猪的企业都赚得盆满钵满，但因为鸡肉价格大跌的影响，温氏股份的净利润要比别人低上一大截。

而到了今年，虽然猪价大跌，但鸡肉价格开始反弹，本来想着温氏股份的业绩能比其他纯养猪的企业要好上一点，但实际上养鸡的盈利仍然没能完全对冲掉养猪带来的亏损，因此温氏股份在今年上半年仍然巨亏了23亿。

温氏股份，已经到了“不得不变”的时候

从当下的现状来看，“公司+农户”、“双业并进”这两个模式似乎优势并不那么明显了。

对比龙头牧原股份，利润率方面受到猪价下跌的影响，牧原股份2021年一季度的毛利率为45.88%，净利率为39.94%。而温氏股份2021年一季度的毛利率为13.44%，净利率为3.52%，两项数据中，温氏股份都要远低于牧原股份。

而业绩增速方面，2021年一季度，牧原股份的营收增速为149.72%，净利润增速为68.54%。温氏股份的营收增速为-3.62%，净利润增速为-71.28%，两项数据，温氏股份和牧原股份也有着不小的差距。

从简单的对比就能看出，牧原股份“自繁自养”、聚焦猪业的经营模式，当下要优于温氏股份的“公司+农户”、“双业并进”模式。

实际上，我们并不否认温氏股份的这些模式为其带来的成功，但如今的养殖业更加讲究经营效率，“温氏模式”已经开始有点“落伍”了。如果想要止住颓势，改变经营模式和策略是温氏股份的唯一选择。