近日，泉峰控股有限公司（以下简称“泉峰控股”）向港交所递交了招股书，募集资金将用于扩大和升级在中国的生产设施以及产品研发等。

泉峰控股成立于1994年，是中国第一大电动工具及户外动力设备（OPE）的全球供应商，提供原始品牌制造（OBM）及原始设计制造（ODM）两种模式的产品，是专业从事电动工具、花园工具及相关行业产品的研发、生产、测试、销售和售后服务的全球整体解决方案提供商。

从股权结构来看，IPO前，公司主要创办人潘龙泉是最大股东，通过控制德润持股63.86%。

2018年至2021年3月31日，得益于商品销售收入的增加和ODM业务增长，泉峰控股分别实现营业收入6.91亿美元、8.43亿美元、12亿美元、4.08亿美元；净利润实现扭亏为盈，分别为-134 5.7万美元、3608.2万美元、4838.8万美元、5628.3万美元。

从产品上看，泉峰控股主要拥有电动工具和OPE两大产品。2018年至2021年3月31日期间，电动工具产生的销售收入分别为48337万美元、54968万美元、66108.1万美元、22437.8万美元，OPE产生的销售收入分别为20141万美元、28797.1万美元、53369.1万美元、18205万美元。

根据上述泉峰控股产品的业绩可以计算出，2018年-2020年，公司电动工具的年均复合增长率为16.9%，OPE的年均复合增长率为62.8%。

虽然泉峰控股按照OBM和ODM业务模式基准出售商品，但是报告期内，来自OBM业务收入占到了总营收的六成以上，并且从2020年3月31日的66.3%上升至2021年3月31日的68%，可以看出，公司相对依赖OBM业务收入。而ODM业务收入近年来均不到四成，并且还处于下滑趋势。

除了上述情况之外，泉峰控股的收入主要是来自境外，特别是北美地区。招股说明书显示，2018年至2021年3月31日，泉峰控股在境外产生的销售收入分别为63413.4万美元、78203.8万美元、113160.7万美元、37817.5万美元，分别占当期营业收入的91.8%、92.7%、94.2%、92.6%。其中，公司在北美地区产生的销售收入分别为38367.5万美元、50690万美元、79891.3万美元、26475.2万美元，分别占当期营业收入的55.6%、60.1%、66.4%、64.9%。

需要指出的是，虽然泉峰控股是中国第一大电动工具及户外动力设备（OPE）的全球供应商，但其业绩至少有九成是来自境外，其中五成是来自北美地区，而中国地区的收入仅不到一成。

同时，泉峰控股的前五大客户业绩贡献不小，五大客户的收入占到了总营收的五成以上。2018年至2021年3月31日，泉峰控股向前五大客户产生的销售收入占当期营业收入的比例分别为51.7%、56.8%、64.8%、63.6%，其中向第一大客户产生的销售收入分别为22.9%、20.9%、29%、37.6%，且有逐年上升的趋势。

对此，泉峰控股表示，若公司的主要客户终止采购或供应协议，或大幅更改、减少、延迟或取消向公司订购产品，以及若公司无法及时向主要客户悉数收回账款或根本无法收回，公司的销售额及现金流量或会大幅下降，进而对公司的业务、财务状况及经营业务产生重大不利影响。

值得注意的是，在产品研发上，虽然泉峰控股在资金投入上有所增加，但是研发投入占收入比例却由2018年的4%下滑到了2020年的3.2%。

此外，公司今年前三个月的研发开支为1210万美元，去年同期为858万美元，同比增长41%，但今年前三个月的研发开支占总收入的比例却由去年的4%下滑到3%。（蓝鲸上市公司 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）