文|雷达财经 吴艳蕊

编|深海

10月29日晚间，被称为“酱茅”的佛山市海天调味食品股份有限公司（下称“海天味业”）发布了2021年三季度报告。三季度，公司营收为56.62亿元，同比增长3.11%，净利润为13.55亿元，同比增长2.75%。这是除了二季度外，2013年三季度以来，业绩表现最差的一个季度。

此前在二季度，公司营收净利润罕见负增长。二季度，海天味业实现营业总收入51.74亿元，同比减少9.39%，环比减少27.71%；归母净利润13.99亿元，同比减少14.68%，环比减少28.36%。

较差的业绩表现，也拖累了公司股价。11月1日，公司股价报收于112.89元，下跌3.53%。

年初至今，公司市值蒸发超1700亿元。

连续两个季度业绩表现不佳

天眼查资料显示，海天味业是一家专业的调味品生产和营销企业，酱油、调味酱和蚝油是目前公司最主要的产品。

酱油是海天味业的重中之重，销售占比常年稳定在营业收入的六成左右。按产品划分，海天味业前三季度酱油收入101.183亿元、调味酱20.08亿元、耗油31.92亿元、其他16.75亿元。

从销售渠道来看，海天味业仍以线下渠道为准。今年前三季度，公司线上渠道营业收入4.09亿元，占收入的比重为2.4%，线下收入166.49亿元，占比97.6%。

目前，公司经销商数量整体处于增长态势，今年前三季度，经销商增加815家，减少463家；截至三季度末，海天味业经销商共计7403家。

三季度，公司营收为56.62亿元，同比增长3.11%，净利润为13.55亿元，同比增长2.75%。

截至三季度末，公司总资产为287.39亿元，同比减少2.69%。

年初至报告期末，公司经营活动产生的现金流量净额为26.1亿元，同比减少18.87%。

相比此次三季报，海天味业二季度的业绩表现，更让投资者难接受。

8月30日晚间，海天味业发布了2021年半年度报告。2021年上半年公司实现营业收入123.32亿元，较上年同期增长6.36%；归属于上市公司股东的净利润为33.53亿元，同比增长3.07%。

从第二季度来看，海天味业实现营业总收入51.74亿元，同比减少9.39%，环比减少27.71%；归母净利润13.99亿元，同比减少14.68%，环比减少28.36%。值得注意的是，此次单季度营业收入的同比下降，是海天味业自2013年三季度以来首次。

海天味业利润下滑的背后，源于公司毛利率的变化。2021年上半年，公司食品制造业毛利率为40.44%，同比减少4.11%。从单季度来说，海天味业2021年第二季度销售毛利率为37.06%，环比减少9.48%。37.06%的销售毛利率，同样是创了2013年第三季度以来的新低。

毛利率降低部分是受营业成本增加影响，2021年上半年，海天味业营业成本为74.84亿元，同比增加13.12%，远高于营业收入增幅的6.36%。对于营业成本变动，财报解释为本期材料价格上涨及产品销售增加。

年内市值蒸蒸发蒸发1700亿元

海天味业之所以被称为“酱茅”，公司的营业模式和近年稳定增长的营收都是部分原因。调味品作为生活用品拥有广大的市场空间。在经济学中，与箱包等奢侈品相比，调味品作为生活必需品，价格弹性小，消费者对其价格变动不敏感。

在二级市场中，海天味业一度受投资者热捧。公司股价从2020年3月的每股58.24元一路上涨，今年1月8日盘中，甚至创出了168.12元的高点。在最高峰，海天味业市盈率超过了100倍，市净率也超过35倍。

然而，随着公司业绩增长乏力，海天味业股价随之走低，年初至今，公司市值蒸发1709亿元。

除了业绩下滑，股价走低，公司还遭遇了口碑下滑。

在黑猫投诉平台中，海天酱油被投诉有活蛆、招牌拌饭酱吃到金属制品和石子、招牌辣椒野山椒开盖发霉变质等。

2020年9月，“海天酱油出现活蛆”等相关话题登上了微博热搜。对此海天味业解释为，消费者储存不注意、储存方式不当造成的，与酱油自身质量无关。

对于海天味业的后续发展，雷达财经将继续关注。