文|斑马消费 范建

疫情之下，受伤最严重的莫过于旅游、酒店等行业。

随着国内疫苗的普及、疫情防控进入常态化，旅游、商务出行逐渐恢复，但与正常年份仍相去甚远。

这时，原本“小而美”的君亭酒店逆势定增，拟募集资金5.17亿元，新开直营酒店及装修升级现有酒店，欲借此在规模上有一个大的提升。

中高端酒店需求长期增长的趋势存在，疫情反复的风险同样存在，君亭酒店顶着风险扩张，经营能否达到预期有重大不确定性。

5亿定增开店

2021年上市之时，君亭酒店（301073.SZ）募集的1.89亿元资金刚刚用完，公司就第一时间出台了新的募资计划。

7日，君亭酒店披露定增预案，拟非公开发行股份募集资金5.17亿元，其中，4.64亿元用于新增直营酒店项目，剩余资金用于现有酒店的装修和升级。

根据预案，公司拟于未来3年内，在杭州、北京、深圳、无锡等全国各大核心城市，分三批次建设15家酒店，第一批建6家、第二批建4家、第三批建5家，均为直营中高端精选酒店。

第一批酒店项目，公司将重点打造，包含超高端的“夜泊”、“Pagoda君亭”等，其中北京、深圳的两家酒店，均是公司进入相关区域的首发项目。

公司预计，该募资项目建成后，将新增客房2384间，全部达产后，新增年均收入4.02亿元、年均净利润超过7000万元。

疫情之下，旅游和商务出行尚未完恢复，疫情反复的风险仍然存在。此时，君亭酒店寻求扩大规模，是不是一个好时机？

中国酒店行业的需求主要来源于旅游和商务出行，二者的占比达到80%。

随着中国居民生活水平的提高，旅游成为了一种生活方式。2011年-2019年，我国旅游总人次从26.41亿人增至60.06亿人，复合增长率10.82%。

2020年以来，受疫情影响，居民出游受限，出于对公共安全的考虑，大多数人减少了出行计划。当年，全国旅游出行人次同比下降52.10%至28.79亿人。

去年，尽管随着疫情防控进入常态化，疫苗接种的普及，旅游业进入复苏期，全国旅游人次增至32.46亿人，也仅有2019年同期的54.00%。

在此期间，君亭酒店整体运营效率受到巨大影响。

2019年-2021年，公司客房平均出租率分别为67.22%、49.89%和58.03%；平均房价分别为427.17元、367.14元和398.33元；平均每间可供出租客房收入分别为287.14元、183.18元和231.15元。

受此影响，2020年和2021年，公司营业收入分别为2.56亿元和2.78亿元，比2019年均减少过亿元，上述两年的归母净利率均只有2019年同期的一半。

公司在这种情况之下，募集资金新开酒店，经营状况能否达到预期，是需要重点关注的风险之一。

逆势壮腰

君亭酒店规模不大，过去几个年度，刚刚能挤进行业前50强。2020年，按客房规模统计，市场占有率约为 0.16%，约占高端酒店1.41%的市场份额。

公司主攻中高端精选酒店市场，在产品设计上，打破传统酒店一成不变的“工业化”标准设计，结合地域文化和人文习惯对不同酒店进行开发设计。

近年来，我国酒店行业蓬勃发展，锦江、华住、首旅成为了民族酒店集团的行业龙头。酒店运营集团普遍采用轻资产模式，规模竞争是各集团发展的必由之路。

君亭酒店认为，单个酒店的经营受规模限制，极易达到瓶颈期，而规模化经营，可以提升企业市场份额、降低单位运营成本、扩大品牌影响力和客源基础。

相比国内酒店集团龙头企业，君亭酒店专注于中高端细分市场，规模尚小，排名相对落后。公司寄希望于募资扩大规模，尽快跻身国内民族饭店集团前列。

据中国饭店协会统计，2020年，我国经济型（二星及以下）、中档（三星）、高档（四星）、豪华（五星）客房占比分别为61%、17%、15%、7%，受益于消费升级和中产消费群体的扩大，酒店行业消费呈现出两端向中间转移的趋势。

从欧美发达国家的市场来看，他们的酒店行业呈明显的橄榄型，高端、中端、经济型酒店占比大致为2:5:3。按照这个格局，我国的酒店行业“腰部”力量还有继续壮大的空间。

君亭酒店认为，疫情期间，行业加速整合，落后企业被出清淘汰，行业品牌化率进一步提升。在疫情的影响结束后，酒店行业会快速恢复正常经营状态。

在快速做大的欲望之下，今年一季度，君亭酒店变更首发募集资金用途，变自建酒店为行业并购。以合计1.4亿元，收购君澜酒店79%股权和景澜酒店70%股权（含商标）。公司创立20多年，投资和管理的酒店，也仅有70余家，这次一下跃升至300余家，跻身全国酒店集团前10位和全球酒店集团50强。