文|睿财经 王蕾

6月26日，360宣布：其全资子公司三六零（北京）私募基金管理有限公司（以下简称三六零私募基金）拟将其持有的合众新能源汽车有限公司（以下简称哪吒汽车）79,994,371.67 元注册资本（未实际出资），对应哪吒汽车3.5320%的股权转让。

6月27日，哪吒汽车发布公告回应此事。公告称，关注到三六零安全科技股份有限公司《关于对外投资的进展公告》。此次360转让的部分股权的基金，与管理团队形成一致行动人，有利于改善公司治理结构，提高经营团队的控制权，对哪吒汽车各项业务的长期可持续经营更为有利。目前，哪吒汽车正在推进本轮融资的工商变更工作，并将迅速启动公司股份制改制工作。

哪吒汽车表示，360的部分股权转让后，仍持有哪吒汽车10%以上的股份，是哪吒汽车重要股东，双方将在数字安全、智能驾驶安全技术等领域持续合作，进一步保障智能网联汽车安全。

销量上涨的哪吒汽车

近日，乘联会公布的2022年5月新势力纯电车型销量榜单显示，，哪吒V车系以7884辆的大幅优势，在5月取得新势力纯电车型diyi名，连续第8个月问鼎新势力纯电SUV很好的销量。哪吒U车系在5月以3125辆的交付量，连续6个月获造车新势力A级纯电SUV很好的销量。至2022年5月，哪吒汽车累计交付量达到145951辆，实现连续23个月的同比增长。据此前公布的数据，哪吒汽车2022年5月销量11009辆，同比增长144%，环比增长24.9%。1月-5月哪吒汽车累计销量49974辆，同比增长213%。其中，哪吒V车系5月销量7884辆，同比增长131%，单车销量突破8万辆。可以说，哪吒V车系已经成为了新势力纯电SUV领域当之无愧的销量KING。5月，哪吒U车系同比增长184%，自上市以来累计交付42375辆，稳居细分市场前三甲。销量不断增加的同时哪吒汽车的亏损没有停止，据三六零此次公告披露的数据显示，截至2021年底哪吒汽车资产总额137亿元，负债总额83亿元，而2021年度其营业收入57.35亿元，净利润-29亿元。2021年上半年哪吒汽车亏损额是6.9亿元，意味着下半年亏损额快速扩大。2020年和2021年连年累计来看，哪吒汽车共亏损超过42亿元。

股权结构成为影响上市的原因之一

数据显示，合众新能源汽车有限公司（即“哪吒汽车”）成立于2014年10月，法定代表人为方运舟，注册资本约22.64亿人民币。合众新能源最初由北京亿华通科技股份有限公司、浙江清华长三角研究院等企业合资成立，公司创始人为原清华大学节能与新能源汽车中心副主任方运舟，他也曾是奇瑞新能源项目主持人。

哪吒汽车的股权非常分散。最大的三个持股方为代表宜春国资、南宁国资和四川国资的宜春金合、南宁民生新能源产投和北京华鼎新动力，而代表创始人团队的桐乡众合、上海哲奥实业加上创始人方运舟合计持股仅7.2%。

股权架构对上市而言非常重要，有可能成为上市的重要阻碍之一。其中有三点，（1）股权架构是公司健康、稳定发展的基础。如果架构存在隐患，健康、稳定发展的基础将发生动摇。一是无控股股东的架构，二是股东之间持股比例接近。这两种架构都是未来控制权争夺的最大隐患所在。

（2）架构影响公司正常决策。没有控股股东、前三大股东持股比例接近，在这种情况下，董事会、监事会以及管理层的提名以及工作的开展可想而知，尤其在涉及重大事项决策时更容易陷入争执，导致决策效率低下，甚至会因为“斗气”而错失重大机会。

（3）没有采取有效手段强化控制权。股权架构存在隐患、没有控股股东，其实还有很多手段可以解决，可以通过多层架构调整设计、A/B股同股不同权、投票表决权委托、一致行动人协议等多种强化控制权的方式。这些手段可以突出一个实际控制人，提高决策效率，也就避免了发审委的反馈问询。

现在哪吒汽车正在做的就是调整股权架构，为上市做准备。

上市是哪吒汽车的必经之路

还是那句话：资本不是慈善，没有任何一家资本拿钱陪你玩。据公开资料显示，哪吒汽车已经完成D轮融资的第三轮。2021年10月底，哪吒汽车宣布已经完成了40亿元D1轮融资，本轮融资由360集团全资子公司领投，向哪吒汽车投资20亿元人民币。在此之前，360集团全资子公司还参与了哪吒汽车D轮融资，两轮累计投资金额共计29亿元。同年12月，哪吒又披露了宁德时代、360、北汽产投等参与的D++轮融资，据了解，此轮融资额约20亿元人民币。完成D系列融资后，哪吒汽车估值超过250亿元人民币。证券时报报道，哪吒目前已开启目标估值约450亿元人民币即70亿美元的Pre-IPO轮融资，并计划于今年内启动赴港 IPO。

完成多轮融资的哪吒汽车需要上市给股东一个交代，同时需要通过上市再次融资。毕竟造车是一项烧钱的项目。