文|投资者网 葛凡梅
编辑|汤巾
2022年以来，在政策推动以及市场高需求的背景下，新能源汽车行业高景气度延续。
根据Clean Technica公布的全球新能源乘用车销量数据，2022年7月，全球新能源乘用车销量77.81万辆，同比增长61%，其中纯电动型同比增长73%，插电混动型同比增长36%；新能源乘用车在全球整体汽车市场中的份额为14%。今年1-7月，全球新能源乘用车累计销量为492.84万辆，占全球汽车市场份额为12%，其中纯电动汽车的市场份额为8.9%。
观察国内市场，今年以来受疫情阶段性影响，汽车行业经历了疫情、停工停产、缺芯少电等多重冲击。不过，我国多个省、市推出促进新能源汽车消费鼓励政策，同时随着车企优质新能源车型持续投放、用户体验提升，新能源车消费总体需求旺盛。
根据中汽协的统计数据，今年1-7月，我国新能源汽车产销分别达到327.9万辆和319.4万辆，同比增长均为1.2倍，市场占有率达到22.1%。在新能源汽车主要品种中，与上年同期相比，纯电动汽车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车产销保持高速增长势头。
中国新能源车市场火热，终端产销两旺也拉动产业链公司业绩增长。随着上市公司2022年中报披露落下帷幕，新能源汽车产业链公司交出的半年报答卷，成为A股一道亮丽风景。
新能源车企表现分化
汽车行业是我国经济发展的重要组成部分。根据国家统计局数据，今年1-7月汽车制造业规模以上工业企业实现营业收入48787.8亿元，同比下降0.3%，降幅较1-6月收窄3.9个百分点；实现利润总额2739.4亿元，同比下降14.4%，降幅较1-6月收窄11.1个百分点。
目前汽车整体产销量持续恢复，今年1-7月，我国汽车生产完成1457.1万辆，同比增长11.8%，贡献了全球约32%的市场份额。
新能源汽车是当今汽车行业发展的一个重要方向，随着终端产销两旺，我国新能源车渗透率逐渐提升，在全球的市场份额日渐扩大。根据中汽协的统计，2022年上半年，中国新能源汽车产销分别约为266万辆和260万辆，同比增长均超过120%，渗透率已经达到了21.6%，并于2022年1-7月进一步提升至22.1%。
同时，2022年上半年中国新能源乘用车占比全球新能源车市场份额59%，位居全球第一。2022年前七个月，全球新能源乘用车累计销量为492.84万辆，中国新能源乘用车在全球新能源汽车占比已达66.53%。事实上，2021年，中国新能源乘用车在全球新能源汽车占比52%，至今，该项数据提升迅速。
中国新能源车市场火热，自主品牌乘势崛起，A股新能源乘用车上市公司上半年业绩整体表现呈现增长态势。2022年上半年，比亚迪(002594.SZ)、长城汽车(601633.SH)、海马汽车(000572.SZ)、北汽蓝谷(600733.SH)、长安汽车(000625.SZ)、上汽集团（600104.SH)、广汽集团(601238.SH)、赛力斯(601127.SH)8家公司合计实现营业总收入6511.7亿元，同比增长5%，归母净利润237.1亿元，同比增长9%。
具体来看，车企业绩表现分化。营业收入、归母净利润实现双增长的公司有广汽集团、比亚迪、长城汽车3家；营收下降、净利润增长的有长安汽车1家；营收增长、净利润下降或亏损的有赛力斯、海马汽车、北汽蓝谷3家；而上汽集团则营收、净利双降。
通常而言，车企的销量与其营业收入息息相关，比亚迪和广汽集团的销量提升带动营业收入增长。2022年上半年，比亚迪销量64.63万辆，同比增长162.03%，公司实现营收1506亿元，同比增长65.71%；广汽集团销量114.9万辆，同比增长12.02%，公司营收（汇总口径）实现2427.82亿元，同比增长18.85%。
与此同时，长城汽车、赛力斯、海马汽车3家车企却出现销量与营收走势截然相反的情况。上半年，长城汽车销量51.85万辆，同比下降16.12%，但营收达621.34亿元，同比增长0.33%；赛力斯销量12.56万辆，同比下降5.36%，但营收达124.15亿元，同比增长68.14%；海马汽车销量同比下降20.68%，但营收同比增长36.62%。
短期销量下降，营业收入仍呈现增长，主要受益于单车价值的改善。长城汽车在财报中提到，“公司优化产品结构，单车售价上升”。产销快报显示，今年上半年，长城汽车主攻15万元以下市场的哈弗品牌销量同比下降26.21%，但主攻20万元以上市场的高端SUV品牌坦克销量同比大增63.56%，主攻15-25万元市场的中高端新能源品牌欧拉销量也同比增长12.52%。对于销量下滑，长城汽车表示主要受疫情、零部件供应和物流受限、原材料成本上涨诸多原因的叠加影响。
赛力斯也属于类似的情况，其在财报中表示，营业收入增长主要系随着公司高端新能源汽车问界M5开启交付，单台售价较高的高端新能源汽车销量增加所致。2022年上半年，赛力斯新能源汽车累计产销量分别为4.77万辆和4.56万辆，同比分别增长255.12%和204.51%。同时，赛力斯的新能源汽车业务实现营收77.01亿元，同比增长高达380.8%；新能源车业务营收占到了总营收的62.03%，首次超越了公司传统燃油车业务的收入，成为新的业务增长引擎。
不过，广汽集团、长城汽车今年上半年归母净利润分别为57.51亿元、56亿元，分别同比增长32.61%、58.72%。这两家公司的净利润增长，更多是受益于造车之外的其他收入增长。其中，广汽集团依赖商贸服务、金融及其他业务，该部分业务对整体毛利增长的贡献率达68.65%，而整车制造的贡献率仅23.84%。
长城汽车上半年净利润的增长，主要依赖非经常性损益项目。财报显示，长城汽车上半年归母净利润56亿元，同比增长58.72%，但归母扣非净利润20.58亿元，同比下降27.56%。
动力电池公司装机量增长
随着新能源车渗透率加速上升，新能源车市场前景广阔。安信证券预计，2022年新能源车销量有望达到662万辆，同比增长102%；2023年新能源车销量有望达到1036万辆，同比增长56%，其中纯电动车销量有望达到699万辆，同比增长37%；插电混动车销量有望达到337万辆，同比增长120%。
目前，新能源车销量增长也带动动力电池需求快速增长。根据韩国市场研究公司SNE Research数据，2022年1-6月全球动力电池使用量203.4GWh，同比增长76.8%。
宁德时代（300750.SZ）作为动力电池的龙头企业，全球市占率逐年提升。根据SNE Research数据，宁德时代的动力电池使用量连续5年位列全球第一，2022年上半年全球市占率达34.8%，比去年同期提升6.2个百分点。目前公司还在进行拓展，半年报披露，福特汽车宣布与宁德时代建立全球战略合作关系，合作内容涵盖在中国、欧洲和北美的动力电池供应；宁德时代还拟在欧洲匈牙利投资建设电池工厂，进一步完善全球战略布局。
值得注意的是，在整体装车量大幅增长的同时，动力电池行业的集中度也在加剧。根据SNE Research数据，2022年上半年，宁德时代动力电池装机量最高，达69GWh；LG新能源、比亚迪排名第二和第三，动力电池装机量分别为28GWh、24GWh，全球市占率分别为13.86%、11.88%。松下位居第四，装机量20GWh，市占率9.9%。SKon、三星SDI、中创新航、国轩高科(002074.SZ)、欣旺达(300207.SZ)、蜂巢能源进入前十，依次排名第5-10名。排名前十企业合计约183.27GWh，占整个装机量的91.6%。排名第11-20名的公司，依次为亿纬锂能(300014.SZ)、孚能科技(688567.SH)、远景动力、多氟多(002407.SZ)、PEVE、瑞浦能源、捷威动力、塔菲尔、鹏辉能源(300438.SZ)、力神。
（资料来源：SNE Research，维科网锂电制）
目前，动力电池公司的排位战角逐较为激烈。根据SNE Research 9月5日发布的数据，今年7月份，全球动力电池总装机量增至39.7GWh，同比增长超80%。其中，比亚迪动力电池装机量同比增长205.6%，达到6.4GWh的规模，仅次于位居首位、装机量13.3GWh的宁德时代。LG新能源则以4.4GWh的市场规模降至第三位。
动力电池公司的业绩表现各有不同。今年上半年，宁德时代、国轩高科实现了营业收入与归母净利润的双增长，而欣旺达却是增收不增利，孚能科技甚至仍延续了归母净利润亏损的状态。
具体来看，今年上半年，宁德时代实现营业总收入1129.71亿元，同比增长156.32%，归母净利润为81.68亿元，同比增长82.17%。国轩高科上半年实现营业收入86.4亿元，同比增长143.2%；实现归母净利润0.6亿元，同比增长34.2%。
欣旺达的业务主要包含消费类电池、电动汽车类电池、智能硬件类、精密结构件类、储能类电池等。2022年上半年，公司实现营业收入217.18亿元，同比增长38.49%；实现归母净利润3.72亿元，同比下降39.72%。其中，2022年上半年公司动力电池出货量合计3.95Gwh，实现收入42亿元，较去年同比增长631.92%。而受手机等消费电子市场低迷影响，公司消费电池、智能硬件类及储能类电池业务毛利率下降，致公司整体毛利率下降至13.76%。
孚能科技实现营业收入52.23亿元，同比增长495%；实现归母净亏损1.59亿元，亏损同比收窄29.6%。其中，第二季度单季度实现盈利，归母净利润为0.85亿元。财信证券认为，公司二季度能够实现单季度盈利的主要原因为：一是经过公司与客户充分沟通，公司与主要客户形成了新的定价机制，从而更加科学反映并传导上游原材料波动，提高了公司盈利水平和抗风险能力；二是产能快速释放，规模效应增强。
湘财证券最新研报称，中国动力电池装车量与中国新能源汽车产销量高度相关，步调基本一致，预计2022年仍将是动力电池产销两旺的一年，行业增速较快，保守预计2022年中国动力电池装机量将超过235GWh，同比增长52%，相关上市公司业绩表现值得期待。
产业链企业迎发展红利
近年来，新能源汽车产销量和动力电池装车量持续增长，产业链上游锂电行业公司也迎来了发展红利期。
资源为王，以锂为核心的新能源材料企业天齐锂业（002466.SZ）、赣锋锂业（002460.SZ）2022年上半年实现爆发式的业绩增长。
锂盐价格持续高位运行，根据SMM数据，2022上半年全球电碳均价为44.68万元/吨，同比增长446.35%。天齐锂业锂相关产品销量同比增加，量价齐升带动公司业绩实现巨幅增长。
财报数据显示，天齐锂业2022年上半实现营业收入142.96亿元，同比增长508.05%；归母净利润103.28亿元，同比增长11937.16%；扣非后归母净利润为92.81亿元，同比增长47868.08%。
分产品来看，今年上半年天齐锂业锂矿产品贡献营收约44.66亿元，同比增长417.70%；毛利率达到了77.05%，同比提高18.25百分点。公司锂化合物及其衍生品营收为98.28亿元，同比增长560.73%；毛利率达到了87.54%，同比大幅提高40.86个百分点。值得注意的是，报告期内，公司投资收益为44.76亿元，同比大幅增长了2879.75%，占利润总额的30.48%。
2022年上半年，赣锋锂业实现营业收入144.44亿元，同比增长255%；归母净利润72.54亿元，同比增长412%；扣非净利润80.32亿元，同比增长862%。一方面，赣锋锂业锂盐板块量价齐升，叠加投资收益大幅增加，助力公司业绩再创新高；另一方面，公司还在加速布局锂电池业务，上半年公司的电池业务实现收入18.8亿元，同比增长146%，收入占比为13%。
根据公告，赣锋锂业在江西新余具备动力电池7GWh有效产能，东莞赣锋具备3000万只/年3C类聚合物电池，公司加快锂电池产能布局，拟在江西新余投资35亿元建设6GWh新型锂电池生产项目，在重庆两江地区拟投资96亿元规划建设20GWh新型锂电池研发及生产基地，建成后动力/储能电池产能将达到30Gwh以上。
藏格矿业(000408.SZ)现有察尔汗盐湖、大浪滩盐湖和麻米措盐湖三座锂盐资源，锂资源储量超过392万吨，公司主要从事氯化钾、碳酸锂的生产和销售。今年上半年公司实现营业收入35.1亿元，同比增长218.53%；归母净利润23.97亿元，同比增长438.01%，上半年盈利已超过2021年全年。上半年，公司氯化钾产量为45.94万吨，销量为49.41万吨；碳酸锂产量为4770吨，销量为4807吨，碳酸锂的售价约为39.82万元/吨（含税）。
平安证券在9月4日的研报中指出，上游锂资源供应紧张叠加下游需求高增，再次推高碳酸锂价格至接近50万元/吨。
目前，有关部门仍在多举措推动新能源车行业发展。财政部8月30日发布的《2022年上半年中国财政政策执行情况报告》指出阶段性减征部分乘用车购置税。平安证券表示，这是国内第三次延长免征新能源车购置税政策，预计新增免税1000亿元。新能源汽车税收优惠政策延续有利于推动新能源汽车市场持续高热度，随着相关补贴政策的落地，上半年我国新能源车和产业链上的锂电材料产销量保持高增速。