市值折了三千亿,顺丰三十而惑?

成长性受质疑。

文|锌刻度 陈邓新

编辑|高智

2023年,恰逢顺丰成立三十年。

这三十年来,顺丰从无到有、从有到大、从大到强,一路走来成为物流行业的“风向标”,可谓风光无限。

然而,其在资本市场的表现却截然相反。

眼下,顺丰的市值相较历史巅峰折损近三千亿元,以至于外界质疑其“还能不能打”之声从未断过。

那么,资本市场为何对顺丰忧心忡忡?作为物流“一哥”,顺丰怎么走到三十而惑这一步?押注电商,顺丰为何屡战屡败?

业绩不振,市值缩水

1993年,王卫怀揣10万元,创办了顺丰快运,这是顺丰控股的前身。

凭借及时与可靠,顺丰逐步取得消费者的信任,并最终力压“四通一达”,成为物流行业的翘楚。

不过,行业的竞争并未尘埃落定。

遥想2005年6月,快递价格普遍高企,顺丰的费用为20元,圆通的费用为18元,彼时阿里巴巴试图降低快递价格以促进电商繁荣,圆通第一个站出来响应。

于是,电商件的“价格战”打响。

在这场价格战中,顺丰其实并不占优,却进一步巩固了“高端”的定位,与“四通一达”的差距非但没有缩小反而呈现拉大之势。

此背景下,资本市场对顺丰颇为期许。

2017年2月24日,顺丰控股成功借壳上市,首日市值就高达2310亿元,数天之后市值涨破3000亿元大关,一跃成为彼时中国第五大互联网公司,仅次于腾讯、阿里巴巴、百度和京东,也成为深市第一权重股。

与之对应的是,王卫身家飙升至1500亿元。

这个身家,当年仅低于世界GDP排行榜中第99名的爱沙尼亚(1616.81亿元),高于第100名的莫桑比克(1327.75亿元)。

资本市场的“宠爱”,可见一斑。

这还不算完,顺丰控股的市值经过一段时间的调整之后,再度开启上涨模式,于2021年2月创下5681亿元的历史峰值。

却不想,这之后资本对顺丰的态度变了。

顺丰控股不再是资本市场的“香饽饽”,其市值开启遥遥无期的下跌之路。

截至2023年1月3日,顺丰控股市值为2828亿元,与历史峰值相比缩水了2853亿元,缩水幅度高达50.22%,而同期深证成指的跌幅为31.77%,远未到腰斩的地步。

之所以如此,与顺丰的业绩有莫大的关系。

顺丰控股2021年第一季度净利润为-9.89亿元,为其近15年来首次亏损,令外界一片哗然,纷纷用脚投票;到了2022年前三季度季度,净利润为44.72亿元,同比增长148.77%。

需要注意的是,顺丰的净利润大涨皆因合并了嘉里物流的财务数据,真实经营并不如表明那么乐观:2022年第三季度,毛利率为12.23%,同比减少1.23个百分点,环比减少0.54个百分点。

一言以蔽之,顺丰控股的业绩有所恢复,但含金量仍有待提升。

“护城河”不宽,成长性欠缺

毛利率下滑,背后折射的是顺丰“护城河”不够宽。

当初,快递业务处于野蛮生长的阶段,顺丰以高品质为抓手脱颖而出,进而凭借口碑构筑了公司“护城河”。

然而,高品质并不具备唯一性与稀缺性,容易被对手复制。

譬如,顺丰是春节不打烊的重要推手之一,也在特殊时期享受到流量红利,但看到顺丰“吃到肉”之后,“四通一达”也纷纷跟着春节不打烊,如此一来顺丰不得不面临业务量分流、补贴高企等问题。

据时代财经报道,顺丰宣布兔年春节将用4亿元奖励春节值守员工,,其中2亿元为春节专项激励包。

再譬如,顺丰是国内第一家拥有航空货运机场的物流公司,堪称航空货运的领跑者,为其高时效立下了汗马功劳,但京东、圆通等也下场组建了货运机队,并纷纷谋划了全球航空货运枢纽与顺丰分庭抗礼。

以上可见,顺丰的“人无我有,人有我优”打法正在逐步失灵。

对此,一名市场人士告诉锌刻度:“现在行业的服务早已标准化,以‘最后一公里’为例,顺丰承诺50城不上门必赔付,中通、圆通、韵达等也纷纷要求末端送货上门,提高品质成为行业的共识,至于安全可靠还有京东物流可选。”

事实上,京东物流对顺丰的威胁肉眼可见。

起初,京东物流仅为京东生态系统服务,与顺丰并无直接竞争关系,然而其自立门户之后,双方的关系有了微妙的变化。

2017年9月底,京东物流与网易严选达成合作,顺丰不再吃独食,双方围绕网易的高端商品展开了对垒。

这之后,京东物流切入了办公件领域。

须知,办公件是一个高利润的细分赛道,之前主要由顺丰把持,京东物流入局之后凭借高可靠性则可以分一杯羹。

毕竟,这是一场不对称的竞争,京东物流可以抢顺丰控股的客户,而顺丰控股却难以抢京东物流的客户。

此消彼长之下,顺丰的成长性自然受到质疑。

据公开数据显示,顺丰2022年上半年的业务量为51.3亿件,与去年同期几乎持平,天花板已颇为明显。

一名互联网资深观察人士告诉记者: “菜鸟网络与京东物流正在不断跑马圈地、下沉市场,增速远非顺丰可及,缺乏生态体系支撑的顺丰未来拿什么与之抗衡? ”

走向电商,迟迟打不开局面

实际上,顺丰对短板早已知晓,多年以来一直渴望补短板。

“我一直认为,靠出卖劳力搬货不是顺丰的终极宿命,接下来我们的赚钱模式要从手脚过渡到嘴巴,从体力转向脑力,从注重公司品牌形象转向开始重视员工个人形象品牌。”王卫曾如此憧憬顺丰的高度,“我们的未来,是会走到很多行业里面去,做深很多行业,而不是‘最后一公里’的仓库配送。”

简而言之,顺丰试图构筑生态体系,通过高利润的电商业务拉出“第二曲线”。

于是乎,顺丰做起了“电商梦”。

早在2010年,顺丰就试水电商,成立“E商圈”销售食品、手机等商品,却因为打不开销售无疾而终;2012年,推出顺丰优选,主打生鲜在线购物,一直不瘟不火,不得不于2021年更名为“优选特惠商城”,这之后就边缘化了;2014年,推出“嘿店”,主打线下O2O社区,于2019年宣布全部关闭;2015年,推出顺丰海淘,主打跨境电商,同年改名为丰趣海淘,于2022年11月宣布下架……

以上可见,顺丰的电商之路不顺。

一名业内人士告诉锌刻度:“从电商到物流是高打低,从物流到电商是低打高,两者的难度完全不一样。”

上述业内人士进一步表示,物流的商业核心是提升效率、控制成本以及做好服务,而电商在此基础之上还要考虑资本运作、流量获取、营销策略等,因而由低维向高维探索时,容易出现方向迷失等问题,这不是顺丰一家的问题,圆通、申通等涉足电商也是如此。

总而言之,三十岁的顺丰在资本市场的表现不尽如人意,亟需讲出更动听的新故事,这就需要顺丰在物流之外开拓新的利润来源,并延伸新的业务支脉。

那么,顺丰迷茫中如何自我救赎,仍有待观察。

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