文|投资者网 张斯文

2022年12月23日，中通快递（纽交所股份代号：ZTO）发布《于香港联交所自愿转换为双重主要上市公告》（下称《公告》）。

《公告》称，考虑到公司港股成交量自香港第二上市以来已有显著增长、香港与公司于中国的主要业务经营之间的联系，以及公司的长期业务发展及前景（包括但不限于进一步拓宽于中国的投资者基础），中通快递考虑寻求主要上市转换，已就主要上市转换向香港联交所提出申请，预期2023年5月1日生效。生效后，公司将于香港的香港联交所及美国纽交所双重主要上市。

资料显示，中通快递自2016年10月起于纽交所主要上市，此后在2020年9月起获批准在香港联交所第二上市。

“双重主要上市”更保险

与此前二次上市，公司股价主要依据美股市场所不同的是，此次改换“双主要上市身份后”，中通在港交所发行的股票不再是简单的从属地位。

这部分股票具有相当的独立性，与公司美股发行股票是并列关系。这是由于，两个市场股票无法跨市场流通，因此股价表现也会相对独立，甚至可能产生价差。

选择“双重主要上市”也可以满足国内投资者投资的需要，有利于增加股票的流动性。

其实，在美上市的中概股早已刮起“双重主要上市”的风潮。

2022年7月26日，阿里巴巴申请将香港新增为主要上市地，7月27日，雷军的金山云递交了港股双重主要上市申请；此前，已有贝壳、小鹏、理想、知乎、B站等9家中概股公司，在美国和香港实现了双重主要上市，宝尊电商、哔哩哔哩、BOSS直聘今年也发布双重主要上市的公告。

业内人士认为：近年来中概股受到美国市场监管压力增大，中通此举也是上了一道“保险”。

目前，如果外国上市公司连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会所要求的报告，则允许SEC将其从交易所摘牌。同时，我国与美国监管部门在执法权和审计工作底稿方面仍不能达成一致。

不仅如此，正式回港后，中通还能进一步扩大投资者基础，为企业发展带来更多的流动性。

作为国内快递在美上市的快递公司，中通的竞争对手，圆通、顺丰、韵达和申通选择在A股上市，顺丰同城和圆通速递国际选择在港股上市，中通如果仅在美股第一上市，在融资方面确实不如竞争对手便利。

业绩回暖

2022年11月22日，中通快递公布去年前三季度未经审计的财务业绩。

财报显示，业务量方面，中通三季度同比增长12%达63.7亿件，超行业增速6.5%，市场份额同比扩大1.3个百分点至22.1%。

营业收入方面，公司三季度同比增长21%至89亿元，毛利率同比上升6.1个百分点至27.3%。 

同期，中通快递三季度调整后净利润增长63%至18.7亿元，核心快递业务单票价格同比增长10%。 

与此同时，中通快递的现金流依旧较为充裕，截至2022年9月30日，集团现金、现金等价物和长短期投资金额约人民币255亿元。同时，前三季度公司经营活动产生的现金流为28亿元。

中通还修订先前公布的年度指标，预计2022年全年包裹量将在243亿-247亿件的区间，同比增长9%—11%。同时公司还表示，有信心实现全年市场份额至少增长一个百分点的目标。

到2022年第三季度，中通快递在全国揽件/派件网站数量已超过31000个。同时，中通的市场占有率连年第一，目前是唯一一家超过20%市占率的快递企业。 

中邮证券认为，随着行业价格战趋缓，各家快递公司经营情况均出现明显改善，整个行业在疫情之下亦呈现出较强的增长韧性。

服务质量掉出前三

作为行业老大，中通快的服务质量已经掉出前三多年。

2022年11月16日，国家邮政局官网发布了去年第三季度用户在快递企业公众满意度调查和时限准时率测试结果，中通快递排名第四。排名前5的企业为京东快递、顺丰速运、邮政EMS、中通快递、圆通速递。

回顾中通近些年服务表现，在2015年到2017年排名前三，2018年掉出前三，排名第四，甚至2019年掉落到第5位，此后稳居第四。 

时至今日，中通快递的一些服务问题还没有效解决。

2023年1月7日，一位中通客户表示物流记录在2022年12月25日之后便不再更新，客服仅接听一次电话，但他们仅给出了让我等待的“解决办法”；此后，客服热线便再也打不通了。

这条投诉记录下面有人评论道，他也遭遇到同样的问题。 

除了这类较为“常规”的服务问题外，中通快递还出现过宠物盲盒、性侵女客户、当客户面踩碎快递，以及给客户寄寿衣等丑闻。

以上种种问题，加盟制度是诱因，同时，以管代罚的方式导致快递员流动性过大。

冉峰闻在《快递业“以罚代管”的规范路径》一文中提到，中通快递在制定企业考核制度时，大多以业绩考核为目标，并以罚款为主要管理手段，上传下达至加盟网店。

一般来说，中通网点的负责人会对快递员每个月的快件收派比例定一个量，业绩不达标就会降低派件费用。这导致一些快递员采用虚假刷单的方式，来应付这些任务指标。

据《21世纪经济报道》报道，长沙中通的一位快递员受签收率困扰。在他工作的快递站点，快递延误1个要罚款1元。这位快递员的工资表显示，他因为签收率不达标有两个月分别被扣了324元和197元，占当月到手工资的6%和3%。

报道中还提到，因为丢件、快递破损被客户投诉也是罚款的主要原因，罚款金额从几十到几千不等，足以抵消他们一日或数日的工作量。

正因如此，由于员工的收入得不到有效保障，很多人干了一段时间就转行不做了，导致员工流动性很大，这也是加盟制快递公司服务质量难提高的原因。

此外，有业内人士认为，中通的快递员还面临着不同规模城市之间，工作量和收入比例差异较大等问题，这也是影响公司服务的重要因素。

通常情况下，中通的快递员送件一单收益在0.5元-1.2元不等，收件一单收益为6元-7元不等。也就是说，收一件的收入是送一件的5-10倍。

在一、二线城市，快递员们能够更多地收件；但在三、四线城市，他们的同事就会面临收单较少的问题，收入大多来源于派单。这就导致了，规模较小城市的快递员的强度远远大于大城市。

这位人士还表示，中通目前并没有推出补齐这部分差异的政策，他推测这是公司节省成本的做法。