一直为避免退市而努力的老牌零售企业人人乐或许找到了突破口。

日前，人人乐连锁商业集团股份有限公司(下称“人人乐”)发布公告称，其控股股东正在筹划股份转让事宜，不同于以往的是，这次股份转让，可能涉及公司控制权变更。据悉，交易对方为国有企业，所属行业是文化旅游行业。

人人乐是一家跨区域发展的民营零售企业，早期曾在沃尔玛、家乐福、华润万家等国内外零售巨头的夹击下闯出一片天地，犹如一匹黑马冲击着中国的零售业。但自2010年上市以来的9年多时间里,人人乐已有5年半处于亏损状态。曾经的“零售黑马”两次遭遇ST成为“亏损王”，一系列自救措施也未能挽救其持续亏损的局面。根据相关规定，人人乐股票自今年4月17日起简称变更为“*ST人乐，时刻面临着退市的“生死时刻”。

业内人士表示，本次股权转让如果能够顺利推进，人人乐或将可以通过资本整合的方式“续命”。

持续亏损，或将易主

7月17日，人人乐发布重大事项停牌公告。公告显示，人人乐于7月16日收到公司控股股东深圳市浩明投资管理有限公司(下称“浩明投资”)的通知，浩明投资正在筹划将其部分股份转让给第三方投资者，可能涉及公司控制权变更，交易对方所属行业是文化旅游行业。转让完成后，对方将持有公司20%以上(含20%)的股份，由于交易对方为国有企业，该事项尚需取得国有资产管理部门的事前审批。

而在此之前，今年5月底，浩明投资已经与神秘自然人张政签署股份转让协议，拟向后者协议转让2360万股*ST人乐股份，并于6月10日完成过户登记手续，浩明投资持有*ST人乐的股权比例降至42.86%。截至2019年一季度末，*ST人乐的前三大股东分别为浩明投资、创始人何金明及人人乐咨询。

在控股股东退意频现背后，是人人乐连续多年的业绩亏损。发布“卖身”公告的前一天,人人乐连锁商业集团股份有限公司发布了2019年半年度业绩预告,预计亏损0.3亿-0.6亿元人民币,去年同期盈利2445.58万元。人人乐给出的业绩亏损原因是上半年销售及毛利下降,此外公司2018年及2019年上半年新开设的门店总体上仍处于市场培育期,新店亏损对公司上半年业绩造成影响。

尽管人人乐创始人何金明曾发布公开信,强调“人人乐现在不会,将来也不会被卖掉”,但上市9年来，人人乐归属于上市公司股东的净利润已经有5年为亏损状态，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润已经有6年为亏损状态。而且由于长期亏损, 继2016年被ST后，人人乐今年再次被实行“退市风险警示”特别处理,股票简称已由“人人乐”变更为“*ST人乐”。

一位零售行业业内人士对蓝鲸产经记者表示,人人乐通过“卖壳”避免退市不失为一种策略。

疯狂扩张的后遗症

1996年，44岁的何金明辞去深圳市金属交易所总经理一职，下海创立人人乐。第一家店就开在深圳南油，占地2000多平方米。刚开始经营得很顺利，一天营业额达到6万多元。但好景不长，随着家乐福在附近的落地，人人乐营业额迅速掉到2万元。

有报道称，何金明到家乐福“蹲点”37天，并写了400多页的心得，调整了打法，一年多后营业额提升到60多万，抵住了家乐福的冲击。后来，另一个零售巨头沃尔玛也到当地开店，何金明采取的是价格战，靠拼毛利率取得在巨头之间生存并发展的“胜利”。

1999年，人人乐开启了扩张之路，先后在深圳福田、广东惠州开店，之后又进军西安，向全国扩张。2010年，该公司登陆资本市场，成为“中国民营超市第一股”。但上市并不意味着高枕无忧。上市后的人人乐加速扩张，仅2011年就开出了24家门店。

2012年，人人乐达到发展的巅峰，但同样也是在这一年遭遇到了自创立以来的最大危机。人人乐内部的弊端开始渐渐浮出水面，随之而来的是连续多年出现亏损，营收水平也降至十年前的水平。

在外界看来，这一切，都是源于人人乐一直以来坚持的经营模式——价格战。

资料显示，受店铺资金、人员成本的不断上涨，人人乐一贯的打折促销不再受用。上市之后的人人乐是同行业当中毛利率最低的，同时，不断曝出的产品问题、售后较差和转型受阻等原因，使人人乐跌下神坛。该公司开始通过大批量关店的方式进行止损与自救。自2012年到2018年底，人人乐关闭了近两百家门店，就连最初的深圳南油的这家门店也已经被迫关闭。而关店造成了数不清的诉讼和巨额的赔偿，单此项负债就达7000多万。

对此，人人乐证券部王静向蓝鲸产经记者解释称，过去四五年大型卖场市场份额占比正在减少，小而美、小而精的超市和便利店越来越受消费者欢迎，因此关闭配套设施不齐全的大卖场是企业转型都会做出的断臂行为，新业态门店则属于创造新的盈利点。

人人乐也曾想过通过出售资产的方式重获生机，但这种方式治标不治本。2016年，人人乐虽以出售物业项目的方式扭亏，当年实现净利润6048万元，艰难地摘掉了ST的帽子。但在2017年和2018年，这家公司又陷入亏损局面，分别亏损5.36亿元和3.55亿元，再次惨遭“披星戴帽”。

蓝鲸产经记者粗略计算，近5年半人人乐合计亏损至少18.55亿元。

新零售大潮下的机遇与挑战

面对业绩下滑，人人乐也曾频频出手自救。自救的第一步便是发力电商。2010年前后，电商行业蓬勃发展，彼时，人人乐也尝试建立“人人乐购”网上商城，试水电商。但是其网上商城未能及时向O2O业务转型，加上物流“拖后腿”，人人乐购虽较早“试水”电商，但并未“乘势而起”。

2015年8月，人人乐的自救大计再次浮出水面，此次聚焦社区超市和电商平台。公司希望通过增发股份来募集23.2亿元资金，其中13.9亿元将计划用于建设社区生活超市，计划三年内在各地新建500家社区生活超市;4亿元用于“人人乐购”的电商平台建设;5.3亿元用于供应链系统的升级改造。但由于定增计划泡汤，自救大计举步维艰。

与人人乐形成鲜明对比的是，与其同一年上市的永辉超市却因加码电商进军新零售而突出重围。特别是有了腾讯和京东这两大平台的入股，永辉超市更是如虎添翼。但在2008年人人乐以105亿元的销售规模位列中国连锁百强第31位时，永辉超市的销售额仅仅只有70亿元。

在新零售热闹的赛道上，人人乐也想分得一杯羹。资料显示，2018年人人乐与京东合作，41家核心门店入驻京东到家，并与腾讯联合推出专属优惠活动。随后深圳5家超市也接入全渠道新零售平台——多点Dmall，上线自由购业务。但是从其财报数据来看，目前并未取得显著成绩。

在投资战略上，人人乐更是失策。2018年4月份，人人乐斥资近4亿元认购了青岛金王的股份，希望借助金王化妆品的产业布局和供应链体系等优势，转型化妆品业务，并联合青岛金王组建连锁美妆店铺——美誉美。但理想很丰满，现实却很骨感。随着青岛金王股票的连续下跌，人人乐的3.42亿初始投资成本直接亏损2亿多元。原本想着借此机会大赚一笔，却差点将本钱都赔了进去，人人乐布局化妆品行业以失败告终。

上述业内人士对蓝鲸产经记者表示，实体零售面临持续上涨的租金、人力成本及水电等费用支出，传统超市的转型之路并不好走，企业必须有强大的造血能力和科技赋能。然而人人乐最大的问题就是，在转型路上“后知后觉”，如何拯救业绩，免于退市，是人人乐的当务之急。

该业内人士还进一步表示，人人乐2019年上半年预计亏损0.3亿-0.6亿元人民币的业绩，无疑为下半年扭亏为盈带来巨大压力，通过股权转让等方式引入资金，或许是人人乐最好的出路。(蓝鲸产经 王君wangjun@lanjinger.com)