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中传南广学院母公司拟赴港上市,张纪中、于正为其制作多部电视剧
摘要

华夏视听的第一大股东为蒲树林,持股96.25%。值得一提的是,张纪中为其独立非执行董事。

近日,华夏视听传媒集团向港交所递交招股书,联席保荐人为麦格理、招商证券国际。其主要有两大支柱业务——影视制作和艺术专业高等教育(即中国传媒大学南广学院)。其所有制作节目首播时收视率全国排名第一。

此次IPO募资将用于投资制作高品质内容;改善或扩大旗下大学容量;更新设施及教育设备;收购相关项目;增加营运资金。

2016-2018年营收分别为2.39亿元、5.57亿元、3.68亿元,对应利润为9280万元、1.81亿元、1.49亿元。今年上半年营收5.99亿元,净利润2.46亿元。

从完整财年看,华夏视听业绩下滑较严重。营收增速由133%变为-34%;营业利润增速由131%下滑到-27%;净利润增速由95%变为-18%。但今年上半年,各项指标又再度回升,最低增速也超过240%。

从营收构成来看,高等教育2016-2018年营收为2.38亿元、2.56亿元、2.77亿元。今年上半年1.65亿元;影视制作业务2016-2018年营收为135万元、3亿元、9140万元。今年上半年4.34亿元。

但仔细看就会发现,这两项贡献波动较大。影视制作最高时能贡献72.4%的收益,最低时只有0.6%;高等教育最高是99.4%,最低是27.6%。按照沙利文数据,影视制作行业平均毛利率为30%,但华夏视听毛利率达47.1%。

整体来看,华夏视听毛利率由2016年的51.9%下滑至2017年的50.5%,然后又上升至2018年的55.6%。今年上半年则为49.9%。

净利率由2016年的38.8%下降至2017年的32.4%,再度上升至2018年的40.4%;今年上半年达41%。

另外,截至招股书披露日,其拥有现金和现金等价物8525.3万元。

华夏视听的创始人为蒲树林,蒲树林曾于1998年参与制作《影视同期声》,该节目也于次年播出。2001年,成立华夏在线;2003年首部电视剧《射雕英雄传》开播;2004年,中国传媒大学南广学院成立;2005年,成立华夏视听。2012年,通过投资《一夜惊喜》进入电影行业。

南广学院每年需向中国传媒大学支付2000万元授权费

中国传媒大学南广学院成立于2004年,是中国第二大民办行业传媒及艺术高等教育提供商,目前拥有在校生1.27万人(使用率超过95%),对应教师1132名,师生比11.9:1。2018/2019学年,超过5.8万人报名,但最终录取率只有4.6%。

南广学院的共同举办方为南京美亚(华夏视听旗下)和中国传媒大学,南京美亚每年向中国传媒大学支付2000万元授权费。但在今年7月1日,南京美亚支付1.6亿元终止了与中国传媒大学的合作协议,并计划更名为Cathay University of Communication, Nanjing自此,该学校也将由独立学院变更为民办高等教育机构。

华夏视听也在招股书中披露了扩大的新领域。例如,看到娱乐行业年轻人才对优质培训的殷切需求,进而于2019年8月推出首档英皇南广演艺培训班以捕捉此市场机遇。其中为期16天的试播节目广受青睐。尽管培训费高达人民币2.08万元,但一个月内有约610名年轻演员申请,而仅录取30名。

于2015/2016、 2016/2017、2017/2018及2018/2019学年,南广学院分别有3.66万名、3.67万名、5.29万名及5.81万名学生参加艺术入学考试,总计2192个、2324个、2524个和2360个名额。

从行业竞争来看,民办传媒及艺术高等教育的总市场规模由2014年的89亿元升至2018年的129亿元,预计2023年将达到181亿元。但是,前五名占据市场份额13.9%。中国传媒大学南广学院排名第二,市场份额为2.4%是第一名的一半

影视制作业务总收入的98.4%来自四部电视剧

据招股书显示,华夏视听影视制作业务总收入的98.4%来自四部电视剧,即《神雕侠侣》、《封神》、《凤囚凰》及《倚天屠龙记》。截至2019年6月30日,已制作或联合制作33部不同题材的电视剧1279集。其中张纪中制作了316,于正制作了267

部分投资电视剧

从行业看,中国传媒行业总收益由2014年的1.24万亿元上升至2018年的2.16万亿元,复合年增长率为15%。2018/2019学年,100万学生角逐60万个传媒及艺术学生名额,每位学生平均收费1.9万元,而普通民办高等教育收费为1.35万元。

在前五大电视剧制作公司中,华夏视听排名第4。有3部畅销电视剧,169集畅销电视剧。

谈到竞争优势,招股书列出了五点。

一流影视制作和传媒及艺术教育业务:例如,《影视同期声》于2000年、2002年及2003年获得全国电视栏目最高奖之一的星光奖;及电视剧《天龙八部》于2004年在中国电视金鹰奖上摘得「十佳长篇电视剧优秀作品奖」、「最佳摄像奖」和「观众最喜爱电视剧男演员及女演员」,且电视剧《倚天屠龙记》于2019年获得最佳原创节目奖。这两大业务有很强协同效应,影视制作提高知名度且有利于加强旗下大学业务内的联系。引入业界翘楚担任教职工并为学生创造就业实习机会,旗下大学为影视制作招聘人才并提供创意。

与主要在线视频平台及电视台之间的深度信任合作关系:就其十部电视剧而言,其所有首播权甚至已在完成制作前卖出。例如,芒果电视台在《封神》(已于2018年播出)中投资41%;以及腾讯于《东北酒神》(预期将于2020年初在线播出)中投资50%。

交付优质内容的能力及经验:过往曾与业内一线制片人、导演及演员合作,包括张纪中、赵宝刚、胡军及陈乔恩。改编热门小说和戏剧,是过往一个重要的成功战略。

就业竞争力强:每年初次就业率超过92%,2012-2015年在江苏民办大学中排名第一。

经验丰富的教职工和国际合作:截至2019年6月30日,有608名全职教职工,524名助教。和全球50多所大学有交换生或联合学位项目,已有166名学生就读国际预科课程,为海外学业做准备。

但有一项风险需广大投资者密切关注:在风险点中,华夏视听披露了旗下大学二期建设项目未获得土地使用证、建设工程规划许可证和施工许可证。

华夏视听的第一大股东为蒲树林,持股96.25%;第二大股东为蒲毓,持股3.75%。

值得一提的是,张纪中为其独立非执行董事。

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