投稿来源：华牛原创

导读

根据启信宝资料显示，康芝药业股份有限公司成立于1994年，法人代表洪江游，注册资本45000万元，五大股东分别是海南宏氏投资有限公司持股39.49%，李凤琼个人持股3.72%，陈燕娟个人持股3.36%，陈慧贞个人持股1.81%，洪江游个人持股1.71%。主要从事儿童药的研发、生产和销售。

专注于儿童药生产的康芝药业正在面临扩张后的整合难题。经过近10年的专研和努力，目前公司生产经营5种剂型11个儿童药品种，已全部涵盖了我国当前儿童用药中销量最大的解热镇类，感冒类、抗生素类，呼吸系统类、消食定惊类和营养类等六大类的西药和中成药。

半数子公司亏损

康芝药业最新半年报延续了上年的下滑趋势。财报数据显示，康芝药业实现营收5.22亿元，同比增长34.12%;实现净利636.63万元，同比减少85.36%。2018年，康芝药业的净利同比下滑75.93%至1336.62万元。

资料显示，康芝药业是一家以儿童药为主业的上市公司，主要从事儿童药的研发、生产与销售业务。

从半年报来看，儿童药仍是其主营业务。2019年上半年，康芝药业的前三大业务儿童药、医疗服务、成人药分别实现营收1.92亿元、1.35亿元以及9719.56万元，均呈增长状态。婴童康护用品营收下滑26.82%至8427.45万元。

尽管主营业务大体呈增长状态，但是康芝药业上半年的主要控股参股公司超半数呈亏损状态。截至2019年上半年，对康芝药业净利润影响达10%以上的参股公司共有12家，其中共有沈阳康芝、河北康芝、北京顺鑫祥云药业、广东康大药品营销有限公司、广东元宁制药、广东康大制药、深圳康宏达投资、中山宏氏健康以及昆明和万家妇产科医院9家公司亏损，亏损额累计达3532.31万元。

主要参股子公司多数亏损对上市公司影响非常大，更会侵蚀上市公司的净利。

康芝药业证券部相关负责人曾表示，2018年半年度，公司银行理财产生的投资收益明显减少;银行贷款金额有所增加导致财务费用有所增加以及公司研发费用及期间费用有所增加。

主业遭遇成本危机

截至2018年三季度，康芝药业的销售净利率为7.58%，与2010年的44.3%相比可以说是“断崖式”下跌。而影响其净利率下滑的罪魁祸首，或许正是企业大笔挥金投入的销售费用。

回看2018年上半年报数据可以发现，康芝药业当期销售费用较上年同期大增30.67%，达到3480.47万元。而在接下来的第三季度，销售费用更是一路飙升至1.24亿元，超过净利润三倍之多。对于高额的营销开支，康芝药业解释称，增长的原因在于产品营销投入及营销人员工资增加。

对于营销的重视不仅挤压了企业利润，似乎还在很大程度上分散了企业过多的精力，懈怠了研发。这一点也直接反映在了新产品的推陈出新，以及主销产品结构的更新迭代上。

更为重要的是，净利润的不断收缩，不仅受制于销售费用的持续走高，成本的双位数增长也在极大挤压康芝药业的利润所得。

公开资料显示，在康芝药业2018年二季度及上半年业绩报告中可见，企业进入二季度后，营业成本与总支出均发生双位数增长，三季度更是出现营业成本同比上年增长76.4%，营业总支出同比高涨91%的尴尬局面。

今年年初，康芝药业更是不得已宣布“放弃尼美舒利分散片带量采购”，企业所面临的成本压力暴露无遗。

据公开信息显示，2016年6月，上海市公布了第二批集中带量招标采购拟中标结果，康芝药业并未入选，此后企业申请自愿将采购价降低至带量采购中标价继续供应，以非带量采购中标企业身份保留医疗机构采购资格。

今年年初，康芝药业最终宣布“放弃带量采购”，企业在解释中提到，“因成本上涨，公司生产的尼美舒利分散片无法按原采购价继续供应”，其成本压力可见一斑。

上海阳光医药采购网有公告显示，中标企业湖北舒邦药业的尼美舒利口服常释剂供应稳定。从手握明星产品尼美舒利颗粒瑞芝清到因成本上涨“不得不断供”，似乎也在不断透露着康芝药业的业绩遭遇危机。

结语

近年来，康芝药业不断面临“造血能力”不足的尴尬局面，而另一面，“失血”过快——成本攀升、营销耗费也成为企业不得不面对的又一难题。

同时儿童药利润不高、用药谨慎以及企业自身研发实力有限，无法形成绝对优势品种是康芝药业儿童药低迷的原因。主营业务放缓、新利润点还未形成，康芝药业接下来如何挽救业绩下滑趋势是不得不考虑的问题。