公私募解读美联储降息:鹰鸽信号混杂,黄金遭打压,利好股债资产

这是美联储今年以来的第二次降息,符合市场预期,但此次会议上美联储却传递出“鹰鸽混杂“的信号。

北京时间9月19日凌晨2点,美联储如期宣布降息25个基点,将联邦基金利率下调至1.75%-2.00%。

这是美联储今年以来的第二次降息,符合市场预期,但此次会议上美联储却传递出“鹰鸽混杂“的信号。一方面,美联储内部分化加剧,除了点阵图没有对未来利率走势给出明确指引之外,票委对经济和利率走势的表述分歧也非常明显;但另一方面,美联储主席鲍威尔在会后发言又让市场看到未来可能重启QE的希望,指出了经济的前景走弱,提出了进一步降息的可能性,并表示量化宽松可能更早开始。

受此影响,美股上演过山车行情,道指一度因内部分歧加剧而跳水逾200点,随后在鲍威尔讲话后又快速拉升,尾盘翻红。黄金跳水,美元冲高,短期美债收益率大涨。

重阳投资:“预防式”降息告一段落,美债利率或将面临一定的上行风险

此次降息很可能意味着美联储“预防式”降息告一段落,未来美联储将需要更多的时间和信息评估经济、通胀状况,以决定后续货币政策走向。

7月以来,美联储已经两次下调联邦基金利率,幅度共50bp,而此前支持降息的部分论据已经开始变化。在油价总体仍然低迷的情况下,此前走弱的美国通胀近期悄然回升,8月美国核心CPI已经升至2.4%的本轮高点,美联储更关注的核心PCE通胀大概率也将回升。叠加中东局势紧张带来的不确定性,美联储需要认真对待通胀风险。此外,近期各项数据显示美国经济总体仍然强劲,中美贸易谈判也阶段性趋于缓和,这都使美联储对下一步行动更加谨慎。事实上,面对目前复杂的局面,美联储内部分歧愈发严重。

值得注意的是,目前市场预期与美联储的点阵图仍然存在较大差异。根据最新的点阵图,FOMC成员对2019年和2020年末联邦基金利率的预期中值均为1.875%,这意味着2020年底前美联储将不再降息。但是,联邦基金利率隐含的2020年末的降息预期仍高达60bp,市场预期美联储在目前基础上再次降息2.5次。

在美联储与市场的判断存在较大分歧的情况下,需要密切关注后续美国经济特别是通胀走势的变化。由于前期债券市场已经对经济和通胀的各种负面数据进行了充分定价,如果美国经济和通胀走势好于预期,美债利率将面临一定的上行风险。

星石投资:未来中国降息的可能性仍然存在

此次美联储降息符合我们的预期,但此次议息会议公布的点阵图显示,2019年票委对于基准利率预期的中值是1.875%,也就是保持当前利率1.75%-2.0%不变,美联储票委内部分歧加大,此次会议的表述也是“鹰鸽参半”,未来是否会继续降息仍然具有不确定性。

对于中国而言,美联储降息之后3小时内全球4家央行跟进,确实能够打开中国货币政策的宽松空间;但是,我们也应该看到,其实当前中国货币政策面临的最大约束不在外部,而是国内。我们认为,我们前期判断降息的逻辑依然成立:一方面,当前经济下行压力仍然较大,需要相对宽松的货币政策作为托底;另一方面,实体经济的融资成本有待进一步降低。所以,我们判断未来中国降息的可能性仍然存在。

南方基金:持续宽松的货币政策预期将对黄金形成一定打压

南方基金认为,与我们预计的情形一致,降息对市场的影响远不及美联储主席鲍威尔发表的讲话。

在鲍威尔讲话前,市场似乎预期他像上次降息后的讲话一样,语气比行动鹰派,因此在鲍威尔开始讲话前美股下跌0.6%。但本次鲍威尔与市场的沟通明显吸取了上次的教训,没有出现“耍脾气式的”鹰派表述,并指出了经济前景的走弱,承认贸易摩擦给经济带来的压力,相应的措施可能包括进一步降息,以及重启量化宽松政策,可能提前扩大资产负债表规模的开始时间。市场随后最高涨幅达0.9%。

美国当前经济数据尚无大患,但预测性指标已经出现下行征兆,叠加全球性经济下行和地缘政治风险带来的不确定性,未来的资产价格的下行压力确需宽松的货币政策来对冲。本次鲍威尔在降息后的讲话相对鸽派,给了市场继续宽松货币政策的预期,对市场的态度较为友好。持续宽松的货币政策利好权益类、债券类资产,对黄金或形成一定打压。

上投摩根基金:鹰鸽信号混杂,多重资产策略、REITs以及中国股债资产值得关注

投资仍可沿着受益货币宽松与经济晚周期的资产布局,多重资产策略、REITs以及A股都值得投资者重点关注。国际债券近期的回调,或提供了一个相对更适当的入场时机。

美联储今晨如期降息25个基点,但稳固的经济基本面、贸易摩擦的缓和令美联储传递出“鹰鸽混杂”的信号。一方面,美联储内部分化加剧,且更新后的利率点阵图未能够提供进一步降息的指引;但另一方面,美联储主席鲍威尔在会后发言又让市场看到未来可能重启QE的希望,“美联储可能会比预期更早的启动资产负债表的再度扩张”。此前因内部分歧加剧而跳水的大类资产在其讲话之后展开反弹。

尽管美联储此次降息“鹰鸽信号混杂”,但贸易摩擦、英国脱欧以及其他地缘政治的不确定性风险并未解除,全球经济也仍然面临压力,故并不改变全球整体的宽松格局。因此,投资者仍可沿着受益全球货币宽松与经济晚周期的资产布局,多重资产策略、REITs以及中国股债资产都值得投资者重点关注。此外,在近期美债引领全球政府债券大幅回调之后,国际债券的配置价值也显著回升,毕竟环绕全球市场的风险事件并未解除。

浦银安盛基金:有利于提升美股估值,可关注科技主题QDII基金

浦银安盛基金表示,市场对这次本次降息的节奏和幅度都有充分预期,所以美股反映较为平淡,而从点阵图来看,2019年和2020年的预测基准利率中值都保持当前不变,显示美联储对美国经济保持相对乐观态度,认为没有必要通过进一步降息来刺激经济增长,但是由于美联储委员的分歧较大,政策不确定性上升。

浦银安盛基金认为,本次降息有利于提升美股估值。近期全球股票市场受中美贸易摩擦,英国脱欧、日韩贸易冲突等影响,情绪面带来的扰动大于基本面,但从数据来看,美股公司二季度财报整体情况不错,七成以上美股公司盈利超预期,科技行业维持净利润高增长的态势,其中云计算、软件、硬件板板、半导体同比增速较快。可关注相关科技主题QDII基金表现。