投稿来源：华牛原创

导读

今年5月，便有消息传网易有道已启动赴美IPO，并正与两家知名承销商进行相关的洽谈合作，网易有道对此不予置评。自此之后，有关于网易有道赴美IPO的消息便频频传出。7月中旬，也有媒体援引知情人士称，网易有道的目标是于三季度上市，募资至少3亿美元，估值则或将达20亿美元。

传言近半年后，网易有道正式开启了赴美IPO之路。

10月1日凌晨，这一沸沸扬扬的传言终于随着网易有道正式向SEC递交招股书石锤。网易有道计划申请将代表其A类普通股的美国存托股票(ADS)在纽约证券交易所挂牌交易，股票代码为“DAO”。

招股书显示，今年上半年有道营收5.49亿元人民币，同比增长67.67%，与此同时由于营销费用以及一般行政费用支出的提升，上半年有道净亏损1.68亿元人民币，是去年同期的两倍。

在教育行业整体亏损的情况下，定位为“专注于学习产品和服务的互联网科技公司”的有道，又该如何在公益与商业之间找到平衡点，并从中突围?

押注K12靠在线课程揽客

招股书显示，网易有道近年来的营收增长较快，2017年营收达4.56亿元，2018年为7.32亿元，同比增长60.5%，到了2019年上半年，营收达到5.49亿元，超过了2017年全年的营收，同比增速达到67.7%。

网易的收入由两部分构成，学习服务和产品、在线营销服务两种业务，二者对网易有道的收入贡献程度也经历了一个变化。

2017年，在线营销服务在总营收占比达67.1%，是当之无愧的第一大功臣。

但到了2018年，学习服务和产品的收入就超过在线营收服务，占总营收比重达58.6%。此后地位逐渐稳固。

2019年上半年，学习服务和产品占营收比达57.4%，依然是头号功臣。

再把“智能学习”板块向下拆分，其中的收入大头是“在线课程”。2019年上半年，网易有道在线课程收入从去年同期的1.6亿元增长至2.3亿元，同比增长54.3%，占“智能学习”板块营收的73.2%。此外，“其他学习服务”收入为2930万元，智能硬件收入4310万元，同比增长264.7%，主要由于这一年间新推出的有道翻译王、词典笔等产品销量增长。

这种营收结构与网易有道的战略有关，即押注K12，从营收结构上就可看出，“K12“依然是有道的关键词。

招股书显示，有道精品课今年上半年的新注册用户为121万，付费用户33.8万，转化率为2.8%。其中K12付费用户达到10.5万，同比增长80.8%;2018年全年有道精品课的注册用户为214万，付费用户64.3万，转化率为3%，其中K12付费用户为12.6万，同比增长34.8%。

2019年上半年净收入超5亿

根据招股书，网易有道采取同股不同权，网易创始人兼CEO丁磊持有30.1%股权，网易有道CEO周峰持有20.6%股权。在发行的同时，网易有道在同步进行私募配售，网易最大机构股东Orbis基金，承诺向有道购买总额为1.25亿美元的A类普通股。

2017年度、2018年度、截至6月30日的2019年上半年，网易有道净收入分别为4.56亿元、7.32亿元、5.49亿元，净亏损分别为1.64亿元、2.09亿元、1.68亿元。

从2017年度至今年上半年，有道精品课程的付费学生人数分别为41.8万、64.3万、33.8万，客单价分别为363元、559元、751元，呈逐年增长趋势。

在线营销服务在2017年、2018年及今年上半年的净收入分别为3.06亿元、3.03亿元、2.34亿元，占总净收入的比重分别为67.1%、41.4%、42.6%。

在招股书中，网易有道称，公司的策略重点为吸引更多的年轻用户和学生，尤其是K-12年龄段的学生，并满足他们的终生学习需求。网易有道认为，这将使公司的长期发展受益，因为公司能够通过提供高质量的在线课程以及其他学习产品和服务，从幼儿时代开始抓住用户的需求。

网易有道的平均总MAU在三年来也呈现增长态势，从2017年的7370万增加到2018年的9640万，2019年上半年，这一数字为1.05亿。用户群的不断扩大及反馈对网易有道的业务增长起到了重要影响。从学习工具用户群中产生的潜在客户，可帮助网易有道进一步扩展业务，转化用户付费。

结语

在今年年初，丁磊曾提出将“游戏、电商、教育、音乐”作为网易的四大战略部署，“教育”首次被列入网易集团层面的战略之一，并排在音乐之前，可以看出网易对教育板块的看重，而将有道分拆上市的意图或许从去年的首轮融资开始就可初见端倪。

同时教育是个慢行业，需要精耕细作，长期积淀。眼下的网易有道，还将面临亏损进一步拉大的局势。

但教育与电商同属慢行业，需要前期加大投入，如今有道独立上市的好处在于，即便丁磊对慢行业失去耐心，有道也有自己的融资渠道自力更生。