近日，蓝鲸保险注意到重庆产权交易网披露的一则交易信息，昆仑信托有限责任公司(以下简称“昆仑信托”)第三大股东的广博控股集团有限公司(下称“广博控股”)，拟将所持昆仑信托5%股权进行转让，转让底价7.44亿元。目前，广博控股所持5%股权已全部质押给昆仑信托第一大股东中油资产管理有限公司(以下简称“中油资管”)，且中油资管为昆仑信托唯一一家未放弃优先购入权的股东，或直接将5%股权收入囊中，进一步集中股权。

业内分析，昆仑信托背靠股东，优势明显，在品牌效应、资金流动等方面均有明显助益。但值得一提的是，近几年昆仑信托业绩平平，营收、佣金收入等均处于中游，业内专家向蓝鲸保险指出，业务结构、薪酬体系、战略定位等均对信托机构的经营情况有所影响，因此需要信托机构与股东在股权方面形成紧密的协调，同时拥有自身的定位与特色，达成平衡。

广博控股剥离旗下金融资产，拟7.44亿转让昆仑信托股权

具体来看此次股权转让信息。在此笔交易中，转让标的为昆仑信托5%股权，据蓝鲸保险了解，昆仑信托目前注册资本102.27亿元。从持股比例来看，中油资管持股82.18%，天津经济技术开发区国有资产经营公司持股12.82%，此外还有此次股权出让方广博控股，持股5%。

此次股权转让，转让底价定为7.44亿元，要求一次性支付，股权受让方需缴纳2亿元保证金。此笔交易值得关注的是，广博控股所持5%股权，目前全部为质押状态。

回溯来看，2019年2月25日，广博控股将所持昆仑信托1.5%股权(出质股权数额15340.59万元/万股)质押予中油资管进行贷款，截至目前，此笔价款仍有8000万元贷款本金及利息未能清偿，计息日从2019年7月1日起。

质押分为两笔，广博控股所持其余3.5%股权在同日质押给中油资管，出质股权数额为35794.71万元/万股，目前，该项合同下仍有3亿元借款本金与利息未能清偿，计息日为2018年12月21日。

对于股权质押原因，蓝鲸保险多次致电广博控股，但截至发稿，未有回应。

蓝鲸保险了解到，广博控股为广博集团旗下的企业集团，从核心产业来看，主要包括制造业、互联网、投资与贸易，在投资板块，指出“通过参股昆仑信托、宁波通商银行、第三方支付金融平台等方式进行产业资本化运作，促进金融资本”。

值得一提的是，同属于广博集团旗下的A股上市公司广博股份(002103.SZ)为国内首家文具上市企业，但据最新披露的3季报数据来看，截止3季末，广博股份总资产缩减14.12%，3季度营业收入同比缩减9.62%，净利润更是出现87.84%的下滑，值得关注。

“昆仑信托的股权，属于相对优质的金融资产，虽然股权占比不高，但对于广博集团而言，剥离这部分资产，相当于对其重要金融资产进行了调整”，上海律师协会信托专业委员会副主任冯加庆提醒道。

“广博控股仅持有昆仑信托5%股权，比例较小，属于财务投资，不参与经营管理，也没有施加影响力，产生的变化主要在于其中董事席位的更替”，苏宁金融研究院金融研究员陈嘉宁指出。蓝鲸保险注意到，据2018年年报信息，在昆仑信托的董事中，有广博集团董事长王利平的身影。若股权转让落地，王利平也将随之退出股东之列。

那么为何选择转让所持股权?冯加庆向蓝鲸保险分析涉及原因，“一方面或是因为当前昆仑信托估值较高，此时进行出售，可以有较好的投资收益，这其实也是资本化运作的一部分;同时，出售昆仑信托获取7.44亿投资收益后，对于广博集团而言，可以补充流动性资产，提升资金流动性”。

此外，冯加庆补充道，信托公司股权管理办法逐步落地，正式推行后对于股东提出更明确的约束，不排除广博集团此举是对管理办法的应对措施。

未放弃优先购入权，中石油或进一步集中股权

此次股权转让标的昆仑信托当前的经营状况如何?成立于1986年的昆仑信托，目前由中油资本控股，2009年、2017年先后两次增资扩股。2017年初，昆仑信托与中国石油(601857.SH)旗下其他金融企业在A股实现整体上市。

从官网信息来看，昆仑信托定位于“建设具有石油特色的、行业一流、有知名度、有影响力、有竞争力的信托公司”。无论是百亿资产，还是背靠中石油股东实力，昆仑信托均有明显优势。

“在品牌效应还是资金流动性方面，中国石油都能给昆仑信托带来不小的助益”，一位信托业内人士向蓝鲸保险分析称，“尤其是在资金方面，充足的资金流动性以及随着中国石油而来的优质资源和项目，给昆仑信托产品设计、项目甄选都有护航作用”。

昆仑信托也在年报中直言，作为央企控股型信托公司，在理财产品市场中，发行的产品无形中带有中石油集团的品牌，易被投资者接受。借助集团公司品牌，融资方认可度较高。

然而，背靠大树的昆仑信托，业绩却并不亮眼，数据显示，尽管昆仑信托2018年净利润有所上行，实现9.78亿元，同比增长18.55%，但其余数据表现并不乐观，营业收入为15.07亿元，同比缩减4.5%，投资收益也有所下滑，从2018年的6.74亿元缩减至6.18亿元，同比减少8.31个百分点;信托资产在2018年末达到2896.37亿元，较年初也有16.93个百分点的下滑。

在用益信托网公布的2018年信托公司单项指标排名中，68家信托机构中，总资产位列第20名的昆仑信托，营业收入排在第28名，在营收增长率、手续费及佣金收入排名中则均位列35名，仅处于中游水平。

“股东实力雄厚是优势，但未必会产生足够好的效果，业务结构、薪酬体系、管理层战略定位等均对信托机构的经营情况有所影响”，冯加庆提醒道，“因此需要信托机构与股东在股权方面形成紧密的协调，同时拥有自身的定位与特色，达成平衡”。

最新数据显示，截至2019年3季度末，昆仑信托营业收入为12.04亿元，净利润实现7.9亿元，所有者权益为133.05亿元。

值得一提的是，广博控股目前把所持股权质押予昆仑信托大股东中油资管，在此次股权挂牌交易中，蓝鲸保险注意到，昆仑信托股东中，仅有中油资管并未放弃优先购买权。

“这意味着这5%的股权，可能最终归属于中油资管”，陈嘉宁对蓝鲸保险分析称。

“若中油资管进行增持，其话语权将进一步加强，这对于昆仑信托的品牌影响、核心管理人员安排或会有潜移默化的影响。昆仑信托作为中石油旗下金融板块中的一环，股权集中对于中石油有所利好”，但冯加庆同时也强调道，“从股权多元化、机构独立性角度来讲，股权适当分散也不是坏事”。（蓝鲸保险 石雨 shiyu@lanjinger.com）