在经过两年多的成长股行情后，成长风格基金赚的盆满钵满，成为市场上炙手可热的标签和卖点。而与此同时，曾经风光无两的价值风格明星基金却正在遭遇受到巨额赎回。

当下的成长风格基金，会不会在未来的某一天走上价值风格基金的老路？虽然历史不会简单的重复，但总是压着相同的韵脚。

明星基金中欧恒利被赎回94%

1月22日，曹名长管理的中欧恒利发布了2020年四季度报告。该基金在2020年11月2日刚刚结束了第一个三年封闭期，但在开放申赎后，该基金遭遇了71.01亿份的巨额赎回，占基金总份额约94%，剩余份额仅有4.3亿份。

而在2017年10月发行时，中欧恒利曾是一只一日售罄的爆款基金，吸引了6.4万户、74.4亿元资金的热情认购，以一只三年封闭基金高居2017年成立规模最大的偏股型基金之位，这在公募基金历史上并不多见。

从年度爆款到遭遇巨额赎回，从明星基金经理到几乎无人问津，这一巨大转折的发生不过短短的三年时间。

2017年，A股在经过2015年的杠杆牛、2016年的泡沫破灭后掀起了一股轰轰烈烈的价值投资之风，注重低估值、安全边际的曹名长曾有着“价值一哥”的称号。在2016年至2017年的价值股行情中，曹名长管理的基金业绩出色，两年的业绩均排在同类基金前20%。以他管理的中欧价值发现混合为例，该基金2016年涨幅4.12%，同期沪深300指数下跌11.28%；2017年涨幅26.00%，同期沪深300指数涨21.78%。2017年，该基金全年重仓持有的中国平安、贵州茅台股价均涨超100%，招商银行股价涨超90%。

但市场风格突变，2019年起，A股演绎了极致的成长股行情，专情低估值蓝筹的曹名长折戟，其管理的几只基金2019、2020连续两个年度收益率均跑输沪深300指数。同花顺iFinD数据显示，中欧恒利2018-2020年年度收益率分别为-19.16%、27.03%、8.51%，2019、2020年同类排名均在倒数，2020年更是大幅跑输沪深300指数，同类排名排在倒数第15名，成绩差强人意。

抱着对明星基金经理、对三年封闭牺牲流动性换取更高收益的投资者，很难不对这一成绩产生失望感。

但曹名长仍然坚守自己的低估值风格，他在四季报中表示，2020年是中国股市历史上风格分化非常大的一年，也是对于传统的价值投资者来讲挑战非常大的一年。绝大部分投资者2020年不断的买入食品饮料，休闲服务，医药，新能源，军工等行业上市公司，而对于目前宏观经济的主要结构地产、基建以及与之高度相关的银行、保险、建筑等资产非常悲观，进而不断的抛售。

“过去两年消费、科技行业的股票估值已经较高，预期投资回报不佳，未来1-2年估值极低的金融周期类的资产更具有吸引力。”曹名长在四季报中表示。

明星基金经理江山易主

历史总是在重演，自2019年初，在国产化替代、消费升级等因素的驱动下，A股开启了一轮轰轰烈烈的成长股牛市，和2017年前后的价值股牛市类似，这一轮成长股牛市也孕育出了新一批声名鹊起的基金经理。

例如，中欧基金的明星基金经理也从曹名长换成了周应波、葛兰等人。周应波是典型的成长风格基金经理，关注科技创新、消费升级等投资机会，其代表作中欧时代先锋近三年收益155.07%，据同类基金前5%；而葛兰则擅长医药板块，在2019年上半年的医药行情中，她管理的中欧医疗健康混合在医药主题基金中名列前茅。

此外，近两年的年度业绩冠军也被成长风格的新生代基金经理包揽。

2019年，重仓科技股的刘格菘一人包揽下主动权益基金业绩前三甲，成为市场上炙手可热的明星基金经理。而广发基金也“趁热打铁”，为刘格菘发行了广发科技创新混合、广发科技先锋等基金，刘格菘的管理规模从2019年初的54.52亿元迅速跃升至2020年末的843.43亿元，增长了14倍。

2020年，重仓新能源的赵诣再现了刘格菘的传奇，一人包揽下主动权益基金业绩前四。而从最新披露的四季报来看，赵诣的管理规模已经突破200亿元，其代表作农银新能源主题尤其受到投资者追捧，基金规模从2020年6月末的2.23亿元，迅速增长到了2020年末的153.14亿元，短短半年翻了近68倍。

比较来看，两位冠军有很多相似的地方：都重仓单一赛道、都一人包揽冠亚季军、都经历了管理规模的短时间暴涨，都是从名不见经传到年度冠军的迅速成名。

所谓时势造英雄，当成长风格行情被极致演绎，当科技、医药、白酒、新能源等热门赛道成就了一大批新生代明星基金经理时，曹名长以及中欧恒利的先例更值得拿来反思。