文|氢财经 天一
能够取得如此好的成绩着实让人眼前一亮、惊喜万分，一时间国潮品牌崛起、国货之光的赞美之词纷纷向中国安踏袭来，犹如团花锦簇。毕竟耐克和阿迪达斯的地位摆在那里，这俩可是在运动品牌中常年占据榜单前两位的，而安踏出乎意料的黑马“闪现”自然会引起整个市场的高度关注。
业绩大涨，FILA超主品牌安踏，成第一收入源
据安踏体育发布的二季度及上半年业绩公告显示，2021年第二季度，安踏品牌产品的零售金额同比增长35%-40%；FILA品牌产品的零售金额同比增长30%-35%；其他品牌产品的零售金额同比增长70%-75%。2021年上半年，安踏品牌产品的零售金额同比增长35%-40%；FILA品牌产品零售金额同比增长50%-55%；其他品牌产品零售金额同比增长90%-95%。
安踏体育的营收从2004年的3.11亿增长至2020年的355.12亿，复合增速高达34.46%，表现相当优秀。2021年开始，安踏体育仅用了3个月的时间，站上市值5000亿港元高点，距离上一次突破4000亿，安踏体育用了半年的时间。
6月29日，早间安踏体育开盘，股价飙到186.6港元/股，同时总市值突破5000亿港币，折合美元约为647亿美元，超越了阿迪达斯626.9亿美元市值，成为了全球第二运功品牌。
其实，安踏体育正在走李宁之前尝试但不成功的路，即多品牌运营。多品牌、全渠道战略的经营方式让安踏能够满足不同消费人群和消费层级的需求。在2009年收购FILA之后，一路收购Sprandi、Descente、Kolon Sport等国外品牌，以安踏主品牌面向大众市场。
不失所望的是，安踏体育对FILA的运营相当成功，鉴于FILA的成功经验，自2015年起，安踏体育制定的战略是“单聚焦、多品牌、全渠道”。目前，安踏体育旗下分为三大品牌群，分别为专业运动品牌、户外运动品牌和时尚运动品牌。
同时受到国潮崛起的影响，越来越多的年轻人开始崇拜国货，选择倾向于国潮类，民族品牌也迎来转折点，相关公司的股价也水涨船高，安踏借着这股东风，成功上车。
据财报显示，2018-2020年FILA的营收分别为84.92亿、147.7亿和174.5亿，同比增长73.9%和18.1%。作为安踏体育的另外一个主品牌，相比FILA品牌的高速增长，安踏主品牌反而增速放缓，逐渐见顶。2020年，安踏营收减少了9.7%至157.49亿元，安踏和FILA两个品牌，就为安踏体育贡献了93.4%的营收额。
然而，FILA作为附属品牌，其营收在2020年反超主营品牌安踏，成为安踏体育第一大收入来源，收入占比高达49.14%。安踏的毛利率维持在40%以上，与其他以经销模式为主的品牌较为接近。而FILA的毛利率高达约70%，远高于所有体育鞋服品牌。
对此，安踏体育表示，“安踏”品牌的业绩下降主要受疫情影响。
除此之外，其他的小规模品牌，包括DESCENTE、KOLON SPORT、SPRANDI等品牌，一季度同比增长了115%至120%。
高额融资为哪般
虽然业绩一片大好，但其融资和分红行为存在上还是隐约出现了疑点。
安踏体育的资产负债率在2018年以前一直较低，但2018年开始到2020年却突然上升到了50.21%。其中，有息负债率从2017年的0.8%快速上升至2020年的27.8%，似乎预示着安踏体育资金不够用了。2019年和2020年的有息负债分别达92.03亿和144.24亿
而导致其银行贷款的飙升主要原因，可能是2019年的中国服装行业史上最大的一笔海外收购案，为安踏体育与多家投资机构组成财团，对芬兰运动品牌Amer Sports的收购。
经过多轮交易，想要最后完成收购该公司需一百多亿。但当时，安踏体育的现金及等价物仅为83.37亿，与所需的一百多亿现金相差甚远，最后只好找银行借了77亿，自己从裤袋里掏出近40亿才完成收购。可以说安踏体育是非常看好户外运动的未来，宁愿债务加身也要为之一掷百亿，将Amer Sports拿下。
据悉，截止2020年末，安踏体育的有息负债再度增长至144.24亿，银行贷款规模减少至48.01亿，但分别发行了可换股债券和中期票据，募资合计达86.23亿。
要说以上动作都是可理解范围内的，那之后多达120亿元的票据和融资券注册的动作实在让人摸不着头脑。
安踏体育注册了总额不超过80亿人民币的计息中期票据和总额不超过40亿人民币的计息超短期融资券，拟将用于偿还贷款和补充营运资金。
但安踏近两年公司超过三个月的银行定期存款达四十亿以上，账面资金宽裕又没有大规模的收购，为什么突然这么大规模融资？这波操作实在有些让人迷惑。
股东套现减持
正当一切看似美满和充满希望，投资者幻想安踏体育的美好未来时，丁氏家族却突然变脸，将百亿港币收入囊中。
2021年4月21日，安踏体育发布公告，控股股东安踏国际将把持有的8800万股（占总股本的3.26%）卖给美林、JP摩根和摩根士丹利三大投行，每股作价131.48元港币，套现金额高达115.7亿元港币。
减持消息一出，安踏体育股价大跌7%。
减持完成后，安踏国际的持股比例下降至47.56%，丁氏家族仍持有58.17%股权。
而此次减持事件是大家都所料未及的，为什么这么说呢？其实翻看安踏体育的减持历史可以看到，安踏国际已经有7年没有减持了。而公司上市后，控股股东很少减持，突如其来的减持行为，也是引来了资本市场的一番动荡。
受其拖累，港股体育服饰概念股纷纷低开，特步国际跌超6%、李宁跌超5%、361度跌近2%。
据氢财经了解到，一般出现减持，要么就是股东需要资金周转，要么就是认为股价高估了，如果股价高估时不减仓就会错过大好机会。但丁世忠作为持仓唯一实际控制人，光靠公司利润分红和各种奖励即便不减持也不会出现缺钱、资金周转不开的状况，，那么其减持的原因大概也是不言而喻了。
所以说，安踏还是要努力让自己匹配的上如此高额的估值，才能真正让持股人放心。