近日，网球天王费德勒投资的瑞士运动品牌On昂跑向美国证券交易委员会（SEC）递交了招股书，将以“ONON”为证券代码在纽约证券交易所挂牌上市。

费德勒、高领为股东，中国市场年增长200%

资料显示，On昂跑是由瑞士职业运动员、三届世界冠军和六届铁人三项冠军Olivier Bernhard与好友、两位跑步健将Caspar Coppetti和David Allemann于2010年一起创办。自诞生之日起，On昂跑给予自己的产品定位就是“彻底改变跑步感觉”。

随着On昂跑的产品逐渐从专业跑鞋扩展到越野、运动休闲、网球等领域，也让On昂跑在老年休闲人群和潮流青年中收获了大批忠诚粉丝。

2020年，On昂跑还发布了第一款100%可回收的鞋款——Cyclon，由超过50%的生物基材料制成，产生的二氧化碳排放量比其他款式的平均排放量少50%，产生的废物少90%。目前，On昂跑已经朝着在2024年之前使用100%可回收聚酯、100%可回收聚酰胺和100%有机认证天然材料的目标持续推进。

当然，这么一款高定位的运动鞋，其价格必然也不菲，On昂跑平均每双鞋售价在190-270瑞郎（约合人民币1344-1910元）。

就现如今消费全球化背景下，On昂跑从一开始就选择了全球扩张的步伐，2011年进入德国市场、2013年先后进入美国和日本市场、2018年先后进入中国和巴西市场。

如今，北美已成为On昂跑最大的市场，2020年贡献了收入的49%，欧洲、亚太和世界其他地区分别贡献44%、5%、2%。2021年北美上半年贡献收入52%，欧洲、亚太、世界其他地区分别贡献了41%、6%、1%。

从同比增速来看，与2019年相比，2020年北美、欧洲、亚太2020年分别实现86.2%、46.1%、28.7%的增长，而在2021年上半年分别实现104.6%、56.5%、153.7%的增长。其中，2019年和2020年，On昂跑在中国市场的净销售额分别为180万瑞士法郎（约合人民币1275.5万元）和550万瑞士法郎（约合人民币3890.92万元），同比增长199%。

不难发现，亚太地区的净销售额显著增长，其中非常重要的一个驱动力无疑是中国市场。

2019年12月，On昂跑在上海开设了第一家线下独立门店，现在上海和成都的商场内拥有四家门店。On昂跑指出，2021年将在中国开设更多类似的门店。

值得注意的是，除前文提及的销售地域外，供应链方面中国同样在On昂跑身上扮演着重要角色。

2020年全年和2021年上半年，On昂跑分别约63%和38%的服装和配饰产品在中国生产。此外，2020年，On昂跑97%的鞋类产品在越南生产，其余则在印度尼西亚生产；2021年上半年，On昂跑全部鞋类产品均在越南生产。

早期知道On昂跑的人大多数是因为网球天王费德勒（Roger Federer)，2019年，其以投资人及合作伙伴的身份加入。

目前，On昂跑发行的B类股票掌握在五位核心团队成员手中，联合创始人David Allemann、Olivier Bernhard、Caspar Coppetti分别拥有28.4%、30.2%、32%；此外2013年加入的两位高管Martin Hoffmann以及Marc Maurer也分别持有4.7%和4.7%。此外，这五位创始团队成员还分别拥有A类普通股2.8%、2.5%、3.2%、1.4%、1.4%。

此外，Point Break Capital LP拥有25.4%的A类股票，该机构由投资管理机构Point Break Capital Management LLC运营的对冲基金；而HH OAG Holdings HK Limited拥有6.1%的A类股票，该机构由中国的高瓴资本四期基金于2018年成立并负责管理。

上半年刚刚扭亏为盈，销售费用占净销售额一半

招股书显示，2019-2020年，On昂跑的营收分别为2.67亿瑞士法郎（约合人民币18.89亿元）、4.25亿瑞士法郎（约合人民币30.06亿元）；2021年上半年营收为3.15亿瑞士法郎（约合人民币22.28亿元），上年同期的营收为1.7亿瑞士法郎（约合人民币12.23亿元）。自2010年成立到2020年，On昂跑的净销售额以85%的复合年增长率增长，2021年上半年更是同比增长84.6%。

虽然公司增长迅速，但投入也是巨大的，外加去年疫情的影响，2019-2020年，On昂跑的净利润分别为-147万瑞士法郎（约合人民币1042.05万元）、-2752万瑞士法郎（约合人民币1.94亿元）；在2021年上半年扭亏为盈，为376万瑞士法郎（约合人民币2659.26万元），而上年同期还处于亏损3305万瑞士法郎（约合人民币2.33亿元）。

2019至2021年6月30日，On昂跑的毛利率分别为53.58%、54.34%和59.34%，同时期内公司的净利率分别为-0.55%、-6.47%和1.19%。

此外，On昂跑也表示在未来公司将打算继续花费大量资金来发展，因此可能无法长期维持或提高盈利水平，也无法增加足够的净销售额来抵消更高的运营费用。

就渠道而言，成立之初，On昂跑主要通过一些跑鞋专卖店售卖，随后扩张到一些户外、时尚和生活方式零售商。截至2021年6月30日，On昂跑的产品在全球50余个国家或地区的约8100家零售店有售，而2020年和2021年上半年，批发渠道分别占据销售额的62.3%和63.4%。

随着On昂跑在全球范围内知名度不断提高，开始通过官网on-running.com扩张DTC（直面消费者）渠道，目前DTC渠道主要包括，自己的官网电商平台，位于纽约的旗舰店和中国的四家专卖店，以及中国的天猫和京东两大电商平台。近年来，DTC渠道增长迅速，在2020年和2021年上半年，分别贡献了销售额的37.7%和36.6%。

不过，On昂跑的销售费用也在不断提高。与2019年相比，2020年的销售费用增加至2.482亿瑞士法郎（约合人民币17.55亿元），增幅高达80.6%，占净销售额的百分比为45.5%。而2021年6月30日的销售费用与去年同期相比增加了39.4%，为1.747亿瑞士法郎（约合人民币12.36亿元），占净销售额的百分比为49.7%。（蓝鲸上市公司 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）