今日（10月18日）开盘，华熙生物股价大跌，截至午间收盘，跌6.59%。

10月15日，微博大V“带带大师兄”（本名孙笑川）发布了华熙生物旗下品牌润百颜的带货广告，润百颜在转发该视频时称，其护肤产品能让土狗变“水狗”。该视频发布后，不少网友认为其“不尊重消费者，不尊重女性”，视频现已被下架。

润百颜是华熙生物旗下专注玻尿酸产品的护肤品牌，该品牌10月16日通过其官方微博发布致歉声明：

值得注意的是，不少消费者宣布“脱粉”的当下，临近一年一度的双十一，第一波预售将在两天后（10月20日）开启。

功能性护肤品持续放量C端业务成核心增长动力

作为国货化妆品代表之一，华熙生物是集研发、生产和销售于一体的生物活性原料平台公司，目前已是全球规模最大透明质酸生厂商。近几年，华熙生物积极参与C端博弈，首先便是凭借原材料端的优势地位，切入化妆品行业。

2012年，华熙生物推出自有品牌“润百颜”，开始从原料业务向下游延伸，并于2014年通过润百颜推出“蜂巢玻尿酸水润次抛”，正式进入功能性护肤品领域，此后还推出德玛润、BM肌活、夸迪、米蓓尔等护肤品子品牌。

近年来，华熙生物的功能性护肤品持续放量，已经成为公司最大收入来源。2019年，华熙生物的终端（医药+功能性护肤品）业务占比首次超过B端原料业务，功能性护肤品的营收连续两年翻倍增长。据公司2021年半年报，华熙生物上半年公司功能性护肤品业务持续大爆发，实现收入12亿，同比增197.6%，业务占比提升至61.86%。

四大核心品牌中，“润百颜”是销售主力军，上半年实现收入4.91亿，同比增200%；“夸迪”品牌元年实现收入3.65亿，同比增249.6%；“米蓓尔”实现收入1.56亿，同比增149%，“BM肌活”实现收入0.89亿，同比增86.12%。

一年一度的618、双十一更是润百颜提升销售量的黄金时段。在这两大电商促销活动中，该品牌战绩斐然。数据显示，润百颜在今年天猫“618”全时段新锐国货护肤品牌排名第一，同时在京东国货精华类目排名第一；去年双十一，润百颜全平台销售额突破2.5亿元，天猫双11开售仅18分钟销售额破亿元，双11销售总额较去年增长137%，高居天猫面部精华国货榜第一名。

过度营销吞噬利润 新增长点仍需观察

尽管润百颜等护肤品牌带来了巨大的效益，但C端产品需要抓紧消费者，不可松懈的品牌建设投入也在不断吞噬公司的利润，华熙生物已经面临增收不增利的瓶颈。

数据显示，2021年前两个季度，熙生物营业收入分别同比增长111.12%、100.20%，公司扣非归母净利润分别同比增长48.27%、18.88%，增速远不及营收。另外，高营收之余，润致娃娃针、御龄双子针仍处推新阶段加之功能性护肤品在加大投入品牌建设，营销费用较高，导致销售费用率同比上升6.66pct至46.30%。其中线上推广服务费同比提升185.42%至4.71亿元，占比提升8.58pct至52.50%。由于营销投放加码、研发费用增多，2021H1公司净利率同比下降9.57pct至18.58%。

这一背景下，华熙生物开始寻求新的增长点。

在化妆品领域尝到甜头后，华熙生物踏上了可食用玻尿酸产品之路。今年华熙生物在玻尿酸零食上的布局动作频频，1月国家卫健委批准了华熙生物玻尿酸使用范围放开至普通食品后，其立马推出了食品终端品牌“黑零”，3月份，又推出国内首款玻尿酸饮用水“水肌泉”。但目前可食用玻尿酸仍处于推广期，而且作为一个新品，消费者接受也需要时间，短期内恐难以给公司带来利润贡献。