用400多亿理财,工业富联选了下策

市场更想看到的是,工业富联通过毛利率改善,带来的利润增加。

文|研客

净利润创下新高,工业富联在加大分红比例的同时,将400多亿闲置资金用于理财,也创造了一项新记录。但显然,这并不是投资者最想要的结果。

工业富联(601138)最新年报显示,2021年实现营业收入4396亿元,同比上升1.8%;归属于上市公司股东的净利润200亿元,同比上升14.8%。

2018年工业富联在A股上市,除了当年收入增长17.2%外,2019年至2021年这三年,增速分别为-1.6%,5.65%、1.8%,公司增长基本限于停滞状态。

去年工业富联虽然面临全球缺芯缺料、疫情蔓延等因素影响,营收增长略显乏力,增幅落后于2020年,仅微增1.80%至4395.57亿元,但归母净利润却同比增长14.8%,达到200.1亿元,首次突破200亿大关,创下历史新高。基本每股收益(EPS)同比增长14.77%至1.01元。

而公司归母净利润的增幅之所以明显大于营收增幅,主要得益于工业富联对费用把控以及投资净收益等指标带动。2021年工业富联销售费用8.96亿元,2020年同期为21.25亿元,减少12.29亿元;投资收益为9.79亿元,同比2020年的3.29亿元增长近200%,增加6.5亿元。

这两项费用为利润增厚了近19亿元,是2021年全年利润增量26亿元大约73%。与2020年相比,2021年工业富联综合毛利率处于较稳定的水平,约为8.31%,和2020年相比略减少0.2个百分点。投资收益波动较大,销售费用在2020年前维持在18亿元左右,9亿元的销售费用看起来也不可持续。

市场更想看到的是,工业富联通过毛利率改善,带来的利润增加。

工业富联拟向全体股东每10股派发现金红利5元(含税),分红总额约99.18亿元,同比去年翻倍。自2018年上市以来,工业富联已实施3次现金分红,累计现金分红超过110亿元。其中,2019年、2020年、2021年每股分别分红0.13元、0.2元、0.25元。

工业富联计划高比例分红,市场反应平淡,3月23日股价涨幅大约2%,最新股价为10.39元。按照每股0.5元的分红力度,相当于股息率接近5%。如果不考虑投资风险,意味着投资者如果买这家公司股票,比放在银行里更划算。

工业富联还让市场吃惊的一个动作就是,以自有资金投资银行、银行理财子公司等金融机构发行的安全性高、流动性好、中短期(不超过一年)、保本的理财产品和结构性存款。购买理财产品和结构性存款的最高额度不超过476亿元。

谈及选择理财投资的原因,在23日早间业绩说明会上,工业富联首席财务官郭俊宏解释称,目前通货膨胀情况相当严重,同时全球也进入加息周期,所以公司一定要提高资金的使用率。

截至2021年末,工业富联账上趴着近829亿元现金,将一半以上现金用于理财。2019年至2021年,公司利息收入分别为15.24亿元、16.53亿元、17.93亿元,不断增加。这自然和投资理财有关。

如果把476亿元现金最大化利用下,按照4%利率,也有近19亿元利息收入,大约占2021年净利润近10%。

工业富联是智能制造及工业互联网解决方案服务商,主要业务包含云计算、通信及移动网络设备、工业互联网,根据财报显示,三大业务板块在2021年均实现增长。

云计算、通信及移动网络设备是公司业务基本盘,通信及移动网络设备业务实现营收2590亿元,同比增长1.95%,毛利率同比增加0.34%;云计算业务实现营收1777亿元,同比增长1.36%,毛利率基本持平。

更让市场期待的工业互联网业务,去年实现营收16.85亿元,同比增长达到16.92%。工业互联网业务因为基数较低,增速最高。并且该业务毛利率也最高,去年毛利率达到43.87%,同比2020年增加5.01%或2.2个百分点。

作为对比,通信网络设备业务毛利率为10.83%,云服务设备业务毛利率为4.14%,是三块业务中最小。工业富联是否可以在工业互联网业务上加大投资,而不是将现金用于理财?

财报数据显示,2018年至2021年这四年时间中,公司经营现金流净额总计为449亿元,同时投资活动现金流总计为-177亿元,筹资活动现金有405亿元。即便不去融资,工业富联造血功能完备。

不可忽视的是,公司发行价为13.77元,最新股价10.39元,仍然破发25%左右,和初上市是高点相比腰斩不止。

工业富联进军新业务为上策,比如“造车”对公司应该不难;尝试可能失败,不尝试却没有任何机会。此外,像阿里巴巴那样大手笔回购股票,也能提振股价为中策,至少让股价涨到发行价以上。而工业富联将大把现金用于理财,当为下策。

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