文|氨基观察

一直以来，美股都是中国生物科技企业重要的融资场所。

目前，共有超过10家中国生物科技企业在美股上市，既包括百济神州、再鼎医药等门面，也包括天境生物、亘喜生物等后起之秀。

不过，因为行情下跌、地缘政治等因素，让中国生物科技企业赴美上市面临众多不确定性。2021年11月，联拓生物上市之后，中国生物科技企业美股上市陷入空窗期。

一大重要融资渠道的丧失，对于整个行业的发展来说，不可谓没有影响。但好在，事情正在好转。

2月3日，硕迪生物在美国纳斯达克挂牌上市，且股价大涨73.33%，市值攀升至9.05亿美元。

这或许意味着，经历了漫长的寒冬后，中国生物科技企业的融资渠道，开始逐步恢复。

/ 01 /闯关美股IPO的硕迪生物

虽然上市首日股价大涨，但硕迪生物尚未有产品上市，需要资本持续助力才有可能通往未来。

硕迪生物专注于G蛋白偶联受体（GPCR）靶向疗法开发。GPCR调节多种不同的生理和病理过程，大约每三种上市药物中，就有一种靶向GPCR相关通路，包括糖尿病、双相情感障碍、哮喘、高血压和心血管疾病等。

然而，这类靶向疗法的创新药研发，目前仍面临诸多挑战。比如，难以获得作为药物设计基础的相关晶体结构；或者通过多种细胞内信号通路的非特异性信号传导，可能会增加副作用等。

为此，硕迪生物开发了一个集成平台，希望能够解决这些挑战。目前，公司正在推进多款产品的开发，已有两种小分子化合物进入临床阶段。

进度最快的GSBR-1290是一种小分子GLP-1受体（GLP-1R）激动剂，适应症为治疗2型糖尿病和肥胖患者。

2023年1月，硕迪生物启动了1b期多次递增剂量研究，并预计2023年下半年启动2型糖尿病和肥胖症的2a期概念验证研究。

另一款已进入临床试验阶段的候选药物ANPA-0073，是一款靶向apelin受体（APJR）的小分子产品候选物，拟用于治疗特发性肺纤维化和肺动脉高压。

2022年9月，硕迪生物完成了该产品1期单次递增剂量研究和多次递增剂量研究。

可以看到，硕迪生物核心管线均处于早期阶段，后续推进需要较长的时间和较大的资金成本。能否IPO融资对其发展至关紧要。此次能够成功在美股IPO，对于硕迪生物来说无疑是个“里程碑”事件。

/ 02 /借壳上市的依生生物

当然，未来在美股上市的不仅有硕迪生物，方式也不只有IPO。

去年9月29日，依生生物就已经宣布，与美国纳斯达克SPAC Summit Healthcare Acquisition Corp.签订了业务合并协议，预计2023第一季度内在美国完成上市。

所谓SPAC，指的是特殊目的收购公司。SPAC首先会通过首次公开募股筹集资金，其目的是收购一家现有的运营公司。

随着运营公司与公开交易的SPAC合并或被其收购，前者将成为纳斯达克或纽约证券交易所的上市公司。虽然公司没有直接完成IPO，但也间接实现了上市目的，还能够获得资金支持。

对于依生生物来说，这是一个不错的方式。在借壳之前，依生生物的首选目标是港股。2021年3月，依生生物在港交所披露招股书。

不过，后续市场的发展超出了公司预期。随着18A企业板块持续下挫，市场情绪跌至冰点，IPO对大部分生物科技企业来说成了挑战。

截至2020年9月30日，依生生物货币现金为11.41亿元，前9个月亏损额为2.28亿元。

在这一背景下，依生生物港股IPO遇阻后，选择另辟蹊径，通过借壳的方式登陆美股。这不仅是完成上市里程碑，更是为了续命。

/ 03 /融资渠道愈发畅通

对于一家生物科技企业而言，能否成功登陆资本市场，可能直接决定了公司发展趋势，甚至事关生死。

毕竟，一家技术驱动型企业要想脱颖而出，需要大量的研发投入，离不开资金的持续支持。梦想的实现离不开钱，现实从来都是这样残酷。

只是，过去一年，港股发行难度变成地狱模式，科创板审核要求没有变松的迹象，美股市场也因为地缘因素存在众多不确定性，如何IPO成了生物科技企业不得不解决的难题。

这也导致，市场对生物科技企业产生了更多担忧，不是技术，而是因为资金问题。的确如此，从港股18A企业的资金来看，不少企业已经难以支撑一年。

好在，随着市场情绪的转变，融资环境也发生了微妙的变化。

目前，港股配售融资渠道已经反转。截至目前，已经有诺辉健康、亚盛医药、康宁杰瑞制药3家18A企业完成配售融资。

而纳斯达克融资渠道的再次开启，意味着国内生物科技行业的融资渠道进一步恢复。这对于整个产业来说，无疑是好消息。