图片来源：ICphoto 

阿里巴巴的三季度财报披露堪称信息量过载。

事发突然是主基调。11月16日，还在阿里本季财报发布之前，美国证交会文件就显示，马云家族信托JC Properties Limited和JSP Investment Limited拟于11月21日分别减持500万股阿里巴巴创始人股份，共涉及股票市值8.707亿美元。

随后，阿里巴巴发布2024财年第二季度（7-9月）业绩公告时称，不再推进云智能集团的完全分拆，盒马的首次公开募股计划暂缓。高调的“1+6+N”分拆改革计划遭遇不顺。

两起事件叠加，让阿里巴巴16日美股盘前跌近8%，17日港股更是跌到超过10%。这导致阿里巴巴市值已不到腾讯的一半，甚至被拼多多逼近。

从财报数据来看，阿里巴巴的多数业务仍然在不同程度地发展壮大。7-9月集团收入同比增长9%为2247.9亿元。经调整EBITA为428.45亿元同比增长18%。其中，最核心业务淘天集团虽然GMV轻微下滑，但收入保持4%的增长；阿里国际数字商业集团的表现最好，收入同比增长53%；受国际业务带动，菜鸟集团收入同比增长25%的数据也引领同行。

超出业绩之外更有内容的是，这是吴泳铭自9月10日上任以来，首次作为集团CEO参加了季度财报分析师电话会，全方位公开了阿里未来发展的战略和发展路径：

其一，优先级被反复提及。当下阿里的核心业务有且只有两个，淘天和云智能集团。可以看作淘天是核心支柱负责现在，阿里云负责未来和想象力。淘天赚来的钱要投入到阿里云上。

其二，公布了第一批战略级创新业务——1688，闲鱼，钉钉和夸克。“上述战略级创新业务，组织上将作为独立子公司运营，业务上将打破以往在集团内的定位限制，阿里以3-5年为周期持续投入”。

以及在鼓励团队方面，吴泳铭也传递出了紧张感，他说“无论过去的商业模式有多成功，都必须翻篇归零，唤醒重新创业的心态”，称阿里巴巴正开启一段崭新的创业历程，并为全力投入科技变革做好了充分准备。

自9月10日履新上任以来，兼任阿里云董事长和CEO的吴泳铭在数周前的云栖大会几无公开讲话，在上周的乌镇互联网世界峰会公开露面也只谈AI。

也是在昨夜，当公布阿里新四小龙业务时，1688总裁余涌就在社交媒体上表达了兴奋之感，夸克有员工告诉蓝鲸财经，“（财报发布前）我们也根本不知道，被提升了这么大优先级”。在更早之前，《晚点LatePost》报道称1688、闲鱼、钉钉和盒马在内部被视为最具发展潜力的四个产品。如今，夸克上位，而盒马则因市场疲软而暂缓上市。

为什么阿里云不再进行单独分拆？

财报季最爆炸性的新闻来自于云智能集团。

今年5月份，阿里云宣布要在12个月内完全分拆并独立上市，此外还将引入外部战略投资者；在9月份张勇毫无征兆地卸任之后，如今阿里巴巴正式明确不再推进云智能集团的完全分拆。这种大战略的摇摆，是阿里巴巴轰轰烈烈的“1+6+N”改革之路上的一个重要挫折。

阿里方面给出的理由是多方面不确定性因素导致。

财报显示，“美国近期扩大对先进计算芯片出口的限制，给云智能集团的前景带来不确定性。我们认为，云智能集团的完全分拆可能无法按照原先的设想提升股东价值，因此决定不再推进云智能集团的完全分拆，而是会面对不确定的环境，专注建立云智能集团可持续增长的模型。”

官方信息只解释了外部原因。但一个重要内部原因则是，如果阿里云要继续保持与国内公有云厂商有代差的领先，并追赶国外同行的AI算力效率，就要付出持久的高昂代价，在获得商业回报之前，AI竞赛使得投入可能是百亿量级的规模。从各方面来综合考虑，这投入只能来自于阿里巴巴内部。

据财报显示，云智能集团本季度收入为276.48亿元，同比增长为2%，上一季增长率则为4%，即便刨除拆出钉钉的影响，也进入了营收缓慢增长阶段。而根据在云栖大会上阿里云高管在媒体采访时的回应，现阶段阿里云的目标不可能是减亏。

将这个持续性投入的成本问题留在阿里巴巴集团之内，似乎成为了一个最优解。今年9月10日，随着吴泳铭的履新其身兼多个重要职位，既是集团CEO也是淘天集团董事长和云智能集团董事长兼CEO。吴泳铭要统筹兼顾全集团的发展，于是云智能集团依然是阿里巴巴的那朵云，无法脱离于淘天而独立发展。

淘天集团则又承担起了那个“赚钱养家”的角色。本季度财报显示，淘天集团经调整 EBITA为470.77亿元，高于阿里整体的448.06亿，仍有数十亿是被其他业务亏掉了。

阿里方面表示，阿里云比任何时候都更需要长期主义的战略投入，需要尽可能减少不确定性因素对未来发展的不利影响。而在财报分析会上，吴泳铭也提及淘天集团和云智能集团是最重要的业务发展优先级：淘宝天猫以“用户为先”，坚持消费分级与价格力策略；阿里云将坚持“AI驱动、公共云优先”，以AI+云计算双轮驱动发展。

马云家族减持股份和云智能集团不再分拆，导致了阿里巴巴美股市值跌落了近200亿美金。但阿里云要发展好，最有定力的投资者不是外部投资人，而是阿里巴巴自己，消息出来后多位业内人士在社交媒体上表示了肯定。

还有细小的改变在发生。财报显示，淘天集团客户管理收入（CMR）和经调整EBITA均同比增长3%，与市场预期一致。但未来，旗下业务淘宝有了新的考核指标，吴泳铭表示，淘宝用户购买频次将优先于GMV成为最关键目标，“购买频次最直接反映了用户对消费平台的认可度”。

为什么是1688、闲鱼、钉钉和夸克？

“23年的阿里传家宝业务，今天被定义为创新四小龙，是因为我们赢得了年轻用户的认可”，财报电话会上，阿里明确将1688、闲鱼、钉钉和夸克定义为阿里巴巴第一批战略级创新业务，随后1688总裁余涌在朋友圈发布了这样一段文字。

1688和闲鱼都属于淘天集团的一级业务部门，在前不久最新调整中业务负责人都改为向淘天集团戴珊汇报，而钉钉也在今年下半年从云智能集团分离。这几个业务中最惊讶的莫过于隶属于阿里智能信息业务群的夸克，有夸克员工对蓝鲸财经表示，自己也是通过新闻报道知道这件事的。

今年8月份，蓝鲸财经记者在1688重注的养生食品产业带-安徽亳州对其总裁余涌进行了采访。他表示，1688年度GMV已经达到了8000亿，近几年客群的一个重要变化是新增了Z世代和钱包瘪了的中产客群，2023年平台的核心指标依然是用户的增长，服务好小B客群。1688在新消费环境下释放了新的活力，平台源头工厂的批发价具有更高的零售性价比，成为淘天集团“价格力”的一大来源。

而在阿里巴巴CEO吴泳铭看来，闲鱼将是承载年轻消费者爱好和乐趣的生活方式平台，今年闲鱼也上线了平台帮卖的产品，继续用重模式服务好客群。

钉钉和夸克因为AI时代的到来，获得了新的想象力，这也是技术出身的吴泳铭比较关注的领域。吴泳铭认为，“每个人和企业都将具备个性化的智能助理，而钉钉有望成为最好的AI智能助理平台。大模型时代，面向年轻人，夸克有巨大机会创造出革新性搜索产品”。

据蓝鲸财经获悉，夸克所属的智能信息事业群在过去几年内已保持了小规模的盈利的状态，夸克在11月14日也发布了自研大模型。钉钉仍在以亏损换市场份额，此前1688总裁余涌告诉蓝鲸财经，未来或与钉钉一起打造属于产业带工厂的数字化应用体系。

阿里巴巴仍经历了一个不错的业绩季度，2247.9亿元9%的总营收增长和经调整EBITA为428.45亿元、同比增长18%的经营利润增长都证明了这一点。

但作为新上任CEO以及阿里当下的竞争环境，吴泳铭也必须传递出紧张感，他说任何产品都不存在长期的护城河。

另一个紧张感的佐证是，经财报数据计算，自2023年1月1日至今，阿里三个季度共减员14785人，其中第三季度减员3720人。与之相比，腾讯今年前三季度减员则为3127人。

阿里巴巴毫无疑问仍然拥有当下，淘天和阿里云占据各自市场最大的份额，也有新的创新产品可以寄予希望。跟其他同行一样，阿里将未来的赌注也下在了AI身上。但不一样的是，由于高管更替，阿里今年的战略摇摆不停，加上创始人减持，阿里股价和市值的动荡会直接打击内部士气。

如何在尽可能短的时间里稳定军心，稳定投资者预期，这是阿里巴巴新一届管理层乃至他的创始人马云需要立刻思考并给出答案的问题。