文｜《金基研》 霞路/作者
为进一步推动资本市场高质量发展，2024年4月，国务院发布了《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“新‘国九条’”）。其中，在大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量方面，新“国九条”指出，要稳步降低公募基金行业综合费率，研究规范基金经理薪酬制度。
实际上，公募基金降费的趋势早已开始。而2024年初以来，截至6月23日，全市场至少已经有164只公募基金产品宣布调降管理费率。2024年内，宣布调降管理费率的权益型基金（包括股票型基金和混合型基金）已达77只。值得注意的是，截至目前，已有17只基金实施了两次管理费年费调降措施。
公募基金降费降的是什么费？对于投资者而言又意味着什么？
一、“隐身”的管理费与托管费，两类从基金资产中“抽取”的费用
翻开任意一份公募基金的基金合同，在“基金费用与税收”这一部分，投资者可以看到这只基金会收取的各类费用。
以混合型基金为例，基金的费用包括基金管理人的管理费、基金托管人的托管费、基金从某类基金份额的基金财产中计提的销售服务费、《基金合同》生效后与基金相关的信息披露费用、《基金合同》生效后与基金相关的会计师费等十多类。而近年来公募基金费率改革所“降”的，主要是管理费、托管费。
分类来看，管理费是基金公司为管理和操作基金资产而向基金投资者收取的费用。这些费用通常按日计算，按月收取，并从基金的资产中直接扣除，不会直接向投资者单独收取。
也就是说，基金公司并不会向投资者直接收取管理费，管理费收取了多少，直接体现在基金资产的变化中，而这个变化，经验尚浅的投资者或难以自行察觉。
另外，与管理费相似的是，基金的托管费是基金公司支付给托管银行的费用，用于补偿托管银行保管基金资产、提供相关服务的成本。
在支付与收取方面，基金的托管费通常由基金公司向托管银行支付，托管银行并不会直接向投资者收取。然而，“羊毛出在羊身上”，基金公司会从基金的资产中“抽出”一部分资金以支付托管费。因此，虽然投资者不直接支付托管费，但托管费率的高低，仍能在一定程度上影响基金的整体表现和投资者所能获得的收益。
简言之，无论是管理费还是托管费，它们都是投资者在投资过程中需要付出的成本，而管理费率和托管费率的高低，则会直接影响投资者的收益。
二、两类费用降低，投资者能否直接受益？
2023年7月7日，证监会发布实施了《公募基金行业费率改革工作方案》，拟在两年内采取15项举措，全方位优化公募基金的费率模式，稳步降低公募基金行业综合费率水平。2023年7月7日起，主动权益类基金的管理费率从每年1.5%调整到1.2%，托管费率从每年0.25%调整到0.2%。
对于投资者而言，公募基金的管理费率和托管费率降低，有什么好处？
首先，管理费和托管费是投资者在投资过程中需要付出的固定成本，这些费用越高，投资者整个投资过程中能够获得的净收益就越少。
其次，无论是管理费还是托管费，它们都定期从基金资产中扣除，这可能意味着基金的净资产会因这些费用的支出而减少，基金能够用来对外投资的资金会因此减少。进一步地，基金对外投资的复利效应效果因此会变差。从长期来看，对于投资者而言，基金投资的整体收益可能会因此受到影响。
因此，管理费率和托管费率的降低，能够有效降低投资者的投资成本、提高投资者的收益水平。
值得注意的是，在公募基金降费已经成为市场趋势的背景下，一些公募基金产品已经“二次降费”，这或能进一步缓解上述的两个问题。
公开信息显示，2024年6月21日，工银瑞信基金管理有限公司（以下简称“工银瑞信基金”）、鹏华基金管理有限公司（以下简称“鹏华基金”），均宣布对旗下部分基金产品进行费率调整。
其中，工银瑞信红利优享灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“工银红利优享混合A”）的管理费年费率由1.0%调低至0.6%；鹏华普利债券型证券投资基金（简称“鹏华普利债券A”）的管理费率和C类基金份额销售服务费率相继下调，管理费年费率由0.35%调低至0.25%。
值得注意的是，工银红利优享混合A此次降费，已经是第二次。
据工银瑞信基金发布于2023年5月26日的《工银瑞信基金管理有限公司关于调低工银瑞信红利优享灵活配置混合型证券投资基金费率并修改基金合同和托管协议的公告》，自2023年5月26日起，工银红利优享混合A的管理费年费率由1.5%调整至1%，托管费年费率由0.25%调整至0.2%。
也就是说，经过两次降费，工银红利优享混合A的管理费年费率已经从1.5%降低至0.6%，下调幅度达60%。
公开信息显示，除了工银红利优享混合A，在公募基金费率改革以来，全市场至少已经有17只基金实施了两次管理费年费的调降，且管理费“二次调降”的基金产品多数是权益型基金。
随着公募基金费率改革的逐步实施，公募基金的管理费、托管费等费用呈现出了下降趋势。对于投资者而言，管理费、托管费等费用的降低，有利于降低投资成本，提升投资回报。然而，费用低的基金并不一定是能为投资者带来稳健收益的产品，在做出投资决策之前，投资者还应该充分考虑基金经理投研能力、基金类型、基金主要投资领域等，审慎投资。