学习诺华的“不跟风”

一开始跑得快,并不意味着能够跑到终点。

当ADC、GLP-1等成为医药行业的热门标签,市场竞争愈发激烈,诺华却展现出了一种不同的理念。

面对ADC的热潮,诺华认为这个市场过于内卷,可能并不值得投入;面对减肥药的热潮,诺华同样表现出了谨慎,认为现在加入可能不是明智之举。

确实,在这种内卷化的市场中,作为后来者进入市场会面临一定的风险,需要更多的资源投入、更长的时间来验证产品,以及更高的成本来突破市场壁垒。

但许多药企可能认为,淘汰赛即将到来,必须迅速采取行动。

然而,诺华拥有超过200年的历史,其历史可以追溯到与之命运交织的三家公司,可能已经见证了许多类似的“淘汰赛”。

这使得诺华更加明白,在快速变化的市场中,要想稳步前行,必须坚持企业的核心精神,建立差异化的优势。只要坚持企业自身的独特价值,它总能在庞大的市场中发现机会。

诺华在生物科技产业的技术大航海时代的经营理念,不仅为自己提供了一个更稳健的选择,也为整个生物科技产业乃至大健康产业提供了一种值得借鉴的思路。

/ 01/ ADC不值得

对于全球大型制药企业来说,ADC资产的重要性是显而易见的。

2023年,从默沙东到辉瑞再到礼来,这些全球知名的大药企都在大规模投资ADC资产。

然而,诺华可能是个例外。作为全球最大的药企之一,诺华并没有加入到ADC的并购热潮中。

当然,这并不意味着诺华对ADC不感兴趣。在2024年的JPM大会上,诺华CEO Vas Narasimhan坦诚地解释,公司在ADC领域有悠久的研究历史,但尚未取得成功。

Vas Narasimhan解释说,没有参与并购的原因是公司有更重要的事情要做,即专注于放射性配体疗法。

ADC和放射性配体疗法的相似之处在于,这两种技术都使用抗体作为"导弹",但ADC药物的有效载荷是化疗药物,而放射性配体疗法则使用治疗性放射性同位素来杀死癌细胞。

Vas Narasimhan认为,与某些ADC相比,放射性疗法可能在安全性上具有优势,并且可能实现更高的疗效,因此诺华的重点是放射性配体疗法。

诺华也认为,这是其可以长期创造并维持领导地位的领域。事实上,诺华在这方面有足够的信心。

2022年3月,Pluvicto获得了FDA的批准,用于治疗PSMA阳性的转移性去势抵抗性前列腺癌,成为全球首款靶向PSMA的放射性配体疗法。

2023年,Pluvicto实现了9.8亿美元的销售额,同比增长约261%,显示出快速增长的潜力。在2024年上半年,Pluvicto的销售额达到了6.55亿美元,同比增长45%。

正因为如此,Vas Narasimhan认为放射性配体疗法是一个更好的投资领域,可以集中公司的资源,而不是在ADC上过度投资。

/ 02/ GLP-1需谨慎

同样的态度,在GLP-1领域也得到了体现。

诺和诺德和礼来的成功吸引了众多参与者加入竞争。尽管司美格鲁肽可能很快成为药界霸主,但许多人认为这场竞赛尚未结束。

最近,Evaluate发布的一份新报告指出,尽管诺和诺德和礼来凭借率先上市的产品拥有一定优势,但目前的肥胖治疗药物在给药途径和频率方面还有改进空间。无论是礼来还是诺和诺德,它们的减肥药都是通过注射给药,且为每周一次。

因此,Evaluate认为,即便治疗效果可能继续提升,但改善给药途径或频率可能更为关键。然而,诺华提出了不同的看法。

作为后来者,推出另一种口服或注射的GLP-1类药物,可能不是一个谨慎的选择。在庞大的减肥药市场中,诺华这样的声音显得有些与众不同。

毕竟,减肥药市场被视为一个超过1000亿美元的巨大市场,许多企业认为无论如何都能分得一杯羹。这也是许多后来者选择加入竞争的原因。

诺华持有否定态度的逻辑在于,礼来和诺和诺德非常强势,且布局深远,即便是略有差异化的产品也难以获得优势,将面临两大障碍:

巨大的回扣壁垒;

巨大的产品组合障碍。

因此,诺华的Vas Narasimhan认为,很难用与现有药物相对相似的产品来应对。这也是诺华不会轻易加入GLP-1类药物竞争的原因。

当然,这并不意味着诺华不会参与减肥药市场的竞争。诺华未来的策略是,要么提供超长效、具有明显耐受性优势的产品,要么提供具有肌肉保留能力的产品。

简而言之,诺华致力于提供足够差异化的产品。

/ 03/ 当一名长跑运动员

诺华拥有这样的经营哲学并不令人惊讶。

正如前文所述,诺华拥有超过200年的历史,它是由多个企业合并而成的。这种背景使得诺华在面对技术范式创新带来的机遇和挑战时,能够拥有更长远的视角和更广泛的分析维度。

对于这种不随波逐流的态度,对于医药行业来说,是非常值得学习的。

在过去几年中,从创新药的研发到上游的CXO领域,参与者普遍认为,竞争的目的是淘汰对手。

在这种逻辑下,最终能够生存下来的只会是少数。许多人认为自己将是最终的幸存者。

但问题是,这种内卷化的竞争是否是一种可持续和健康的方式?目前来看,并不是。内卷化确实会导致淘汰赛,但最终可能没有人能成为赢家。

以创新药为例,在内卷化的过程中,还有一个聪明的支付方——医保局。内卷化导致的药品价格下降是不可逆的。因此,在内卷化的逻辑下,创新药的商业模式的天花板必然要大打折扣。

随着市场的逐步发展,生物科技产业的发展脉络已经非常清晰:它是一场长期的竞争,而不是短期的赛跑。

一开始跑得快,并不意味着能够跑到终点。在这个过程中,企业需要展示其抵抗市场波动、穿越不同经济周期的能力。

市场有时狂热,有时冷静,投资者可能会带来许多难以抵挡的诱惑,但无论市场如何变化,商业的本质始终不变:非理性的繁荣可能会让市场暂时忘记常识,但生物科技产业的竞争最终会回归到常识。

诺华证明了,一家尊重商业常识的医药企业,如何能够长期稳健发展,不仅已经走过了100年、200年,现在也即将迈入300年的历史。

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