康佳4.55亿元接盘新飞，让没落的冰箱巨头新飞重新进入大众的视野。近日，康佳拍下新飞股权，成为新飞重整投资人的消息引发业内关注。

业内人士认为，康佳欲借新飞发展自身白电业务。但是，从近年来的财报数据来看，康佳已经连续三年扣非净利润亏损，在增长势头强劲的白电市场，康佳的表现不温不火，靠变卖资产、政府补助支撑的康佳，能否盘活新飞的资产，打一个翻身仗，存在极大的挑战。“一个正在滑落的巨头，‘吞’下一个已经没落的巨头，是弱弱得强，还是一起殒落，需要市场给出答案。”

巨头的殒落

新飞公司合并重整案迎来新进展。6月29日上午，新飞股权拍卖通过网络方式公开进行。经二次竞价，安徽康佳电器科技有限公司以最高价胜出，成为新飞重整投资人，成交价为人民币4.55亿元。

对此，蓝鲸产经记者致电康佳相关工作人员并发去采访提纲，截至发稿暂未收到回复。

此前，阿里拍卖平台显示，新飞全系品牌——新飞电器、新飞家电、新飞制冷器具三家公司的全部股权将于2018年6月28日10时至29日10时（延时除外），于河南省新乡市中级人民法院淘宝网司法拍卖网络平台上进行公开拍卖，起拍价为4.5亿元。

同时，新飞电器名下部分土地、房产及建筑也将于7月5日开始拍卖，起拍价1.15亿元。在同时公布的《关于批准新飞公司重整计划的裁定书》（下称“《裁定书》”）中，新飞称“因资金链断裂、不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务，新飞公司于2017年10月30日向新乡中院申请重整”。

《裁定书》称，丰隆亚洲本来是新飞重整投资人，但是在缴纳5000万保证金后，未能订立重整协议并履行承诺，于4月3日在新加坡证交所发布公告从新飞撤资。

6月11日，新飞电器官方微博发布消息称，该公司正在执行重整计划，并未进行破产清算。这也是新飞首次对破产传闻进行回应。

如今走上破产重组之路的新飞曾是当之无愧的冰箱老大。蓝鲸产经记者查询资料发现，新飞成立于1984年，曾经和海尔、容声、美菱并称为冰箱品牌“四朵金花”。1996年以来，新飞连续8年产销电冰箱突破一百万台，各项主要经济指标均位居中国电冰箱行业前列；1997年新飞品牌价值已高达31.84亿；2002年，新飞冰箱的产销总量跃居中国冰箱行业前两强，扣除出口因素，仅国内市场占有率就高达18.88%以上。  

但随着企业改制，新飞也走向了衰落。1994年外资入股新飞，新加坡丰隆亚洲旗下子公司丰隆电器、新加坡豫新电器与新飞集团三方合资，成立了河南新飞电器有限公司，其中新飞集团占股49%，前二者分别占股45%和6%。由于豫新电器由丰隆电器掌控，相当于丰隆电器掌握了新飞电器51%的控股权。2005年，新飞电器国有股权再次转让，39%股权再度落入外资公司手中，丰隆亚洲持股比例高达90%，并掌握了新飞电器经营管理权。   

此后，新飞多次陷入停产危机。2013年，新飞宣布从5月28日起部分生产线开始停产，公司部分员工也被辞退。2017年10月，一份河南新飞家电、新飞电器、新飞制冷的联合声明在网上曝光，称新飞在几年持续亏损，重压之下宣布停产。最近一次停产危机发生在2018年2月，在2月8日新飞恢复部分生产后，由于丰隆亚洲未能按其承诺注入复产资金，新飞再次陷入停产状态。  

 

资深产业经济观察家、家电/IT行业分析师梁振鹏在接受蓝鲸产经记者采访时表示，国有企业改制后一蹶不振的案例比比皆是，新飞只是其中一个。自从股份卖给丰隆亚洲之后，新飞就一路下跌，逐渐丧失了竞争力。丰隆亚洲的母公司丰隆集团主要做酒店金融投资业务，对家电的生产销售等一系列业务都是空白。另外，丰隆系控股后，没有留住人才，导致新飞管理层大量离职，本土化做得很差。加上近年来，冰箱市场竞争激烈，导致新飞一步步走向没落。

路向何方？

康佳入主能否使新飞重获新生亦是一个未知数。

就康佳近年来的业绩表现来讲，其自身发展情况并不乐观。蓝鲸产经记者梳理康佳近年来年报发现，康佳已经连续三年扣非净利润亏损，且受政府补助金额逐年增高，现金流量净额也在逐渐下滑。

数据显示，2015年至2017年，康佳营业收入分别为183.95亿、202.99亿、312.27亿；净利润分别为-12.56亿、0.95亿、50.57亿；扣非净利润分别为-11.29亿、-2.83亿、-0.97亿，已连续三年亏损，亏损金额合计超出15亿。另外，康佳经营活动产生的现金流量净额分别为12.89亿、-9.72亿、-43.14亿。

 

从其财报数据来看，2017年康佳业绩表现突飞猛进。但事实上，业绩的快速增长，很大程度上来源于一则股权转让。该公司公告显示，2017年度，康佳非经常性损益金额预计约为50亿元，“主要为转让康侨佳城70%股权产生的收益。”

据了解，康侨佳城主要负责开发康佳总部厂区更新改造项目。该公司为华侨城集团公司与康佳集团于2015年1月13日成立的合资公司，注册资本为10亿元，其中深康佳出资7亿元，占比70%，而华侨城占比30%。

2017年11月14日，康侨佳城70%股权在北京产权交易所进行拍卖。龙光地产最终以总价69.8亿元，溢价68%夺得该部分股权。康佳曾表示，“以康侨佳城2017年10月31日账面净资产和合同约定的转让价格计算，处置长期股权投资产生的投资收益预计为63.50亿元。”

此外，康佳近年来获得的政府补助也在逐年上涨。其业绩公告显示，2015年至2017年，康佳计入当期损益的政府补助分别为0.71亿、1.13亿、1.78亿。

业内人士向蓝鲸产经记者分析称，康佳此次接盘新飞是为了增强其白电业务。奥维云网发布的数据显示，2017年中国电视行业的平均利润率仅为1.3%，相比起其他家电行业来说显然利润相当低微。相比起电视行业在激烈竞争下均价持续下滑，白电行业则呈现价格持续上升的势头。“2017年中国市场冰箱行业前四大品牌在线下市场的销售均价均取得了两位数的增长。”

但近两年康佳白电业务占营收的比重却呈现下降趋势。2016年，康佳白电业务全年实现收入17.01亿元，占营收比重8.38%。到了2017年，公司白电业务全年实现收入17.37亿元，占营收比重5.56%。自身发展已经陷入瓶颈的康佳，试图借接盘新飞翻身，但能否成功确是未知。

梁振鹏告诉蓝鲸产经记者，此次康佳入主，对新飞来说会成为一个发展的契机。但是，康佳有没有能力让新飞起死回生，仍取决于新飞欠款的具体数额以及康佳是否承担新飞的债务。若新飞欠款数额较高且需要康佳来承担的话，那么新飞未来依然前景堪忧。（蓝鲸产经 鲁佳乐lujiale@lanjinger.com）