7月8日，中共中央、国务院印发了《关于深化教育教学改革全面提高义务教育质量的意见》。昨日，国新办举行新闻发布会，对《意见》作详细解读。
作为自建国来，中共中央、国务院出台的第一个聚焦义务教育阶段教育教学改革的纲领性文件，此消息一经发布，便在教育行业引起强烈反响。事实上，不少投资人表示自去年K9学校确定不能选择营利性，相关的各项监督已经加强。中信证券就在近日发布的研报中指出，从投资角度出发，该份文件增量影响有限。
针对《意见》的出台及新闻发布会上的详细解读，蓝鲸教育结合多方意见，针对核心条款进行深度分析;重点探究《意见》将对教育行业一二级市场造成哪些影响。
公民同招对教育一二级市场并无利空影响
在《意见》中，最值得关注的便是第17条中对公民同招的规定：民办义务教育学校招生纳入审批地统一管理，与公办学校同步招生;对报名人数超过招生计划的，实行电脑随机录取。
以北京为例。小升初升学路径相对多元化，包括特长生、寄宿生、考民办学校、对口直升、就近登记、全区派位、学区派位等多种升学途径。家长在不愿意电脑摊派的情况下，考民办学校成为较优选择。
于是,民办优质学校成了追求高质量教育，或有特殊需要的家长争抢的香饽饽。优质民办学校由于不受政策限制，可提前于公办学招生，进一步加剧了教育的不公平及掐尖招生。
另以上海为例。上海的一些民办学校在中考的重点高中录取比上略优于公办，所以很多家长优先选择重点录取率好的民办，这些民办校普遍也是掐尖招生和提前招生。例如某些民办学校中考的重点高中录取率可达70-80%，这一类学校中就存在20：1、甚至50：1的超低招录比。
事实上，早在《意见》出台前，各地已逐渐开始试行“公民同招”的类似政策。以北京为例，今年1月海淀区教委已经下发通知表示,“民办中小学与公办学校同步招生”。
此次明确公民同招政策，沙利文高级咨询总监刘文骏对蓝鲸教育表示：“这其实是出于教育公平性的考虑，但具体到各地的执行还有一定距离。各地的教育资源和具体政策不同，还要看当地教育厅如何落实操作。”
法国巴黎银行中国区董事总经理朱泉星补充道：“民办义务教育的需求一直存在，作为公办学校的补充。现在已经上市的义务教育公司都是较优质的学校，政策不太影响他们实际招生的情况。”
事实上，这一政策反而可能进一步增加民办学校的市场热度。
天风证券在近期研报中指出，民办学校大体分为两类。对于一般民办学校而言，招生时并无较严重的挑选生源入学现象。依靠自身办学水平定位录取适当生源，政策对其并无本质性影响。
而以上海为例的优质民办学校，由于需求一直存在导致了招录比降低。如果民办校报名多于招生而采取摇号方式录取，反而印证其稀缺性及较高的资产价值。
也就是说，深入分析该政策发现，对一二级市场并无过多利空影响。
更值得关注的是第17条的后半句——对报名人数超过招生计划的，实行电脑随机录取。朱泉星指出：“摇号其实会对学校选择好学生有一定影响。但虽然教育部不让考试，民办校却会通过‘探校’等方式实现提前筛选学生。”
中信证券则在研报中表示，民办学校实行摇号录取后，部分优质生源必然会回流到公办学校。趋势上判断，部分民办学校将越来越多地通过地方政府的购买服务方式接收合适生源。
利好素质教育，但“表里不一”的素质教育机构面临整顿
在《意见》中尤为值得关注的是，顶层设计中对素质教育的引导。坚持“五育”并举，在德育、智育、体育、美育、劳育五方面提出了相当具体的措施，着力解决素质教育落实不到位的问题。
此外，《意见》还鼓励学校通过向社会购买服务的方式，获得高质量教育服务。这也为面向校内市场的To B机构带来更多可能。
朱泉星对此指出：“《意见》中要求各地要完善政策支持措施，不断提高课后服务水平，同时支持通过购买服务等方式，鼓励体育社会组织为学生提供高质量体育服务，鼓励专业艺术人才到中小学兼职任教。这意味着未来，将通过政府购买的方式促进综合素质教育的落地，带动部分纯学科课外培训市场需求，利好于优质、有品牌的教学辅助企业。”
中信证券在研报中的观点与朱泉星近似，但与此同时其指出，虽然这对能够提供高质量素质教育产品的企业十分利好;但将分流部分纯学科课外培训市场需求，课外培训行业的机会将更多集中于能够真正形成品牌影响力、提供教学辅助的龙头企业。如此看来，行业马太效应将愈发凸显。
除了利好整体的素质教育赛道外，在刘文骏看来部分培训机构则要面临整顿：“事实上，素质教育公司本身就是对校内教育资源的补充;但家长和学生对素质教育的选择会更加理性，所以对于那些打着素质教育的旗号、旨在应试和升学的培训机构而言，可能就需要对业务策略进行调整。”
而对具体细分赛道来说，不少投资人看好STEAM教育。对素质教育赛道而言，近几年STEAM教育投融资火热。很多企业和投资机构都瞄准这一块，很多不错的企业走出了第一步，并且也得到了资本的认可和青睐。
刘文骏表示：“头部的教育培训机构几乎都有通过股权投资和并购，或者内部项目孵化的形式涉足STEAM领域。预计STEM/STEAM教育可能会在近几年有更加迅速的发展。”
校外培训机构监管更严，短期阵痛长期利好
教育部副部长郑富芝在答记者问时，再次强调减负问题：校外培训机构的治理已进入第二阶段，下一步要深化校外培训机构专项治理。特别是对违规行为和做法，要加大处罚力度，严格按照国务院的文件要求来执行规范。在校外培训治理的第二阶段，关键是坚决杜绝超前、超标的培训行为，防止层层加码。
早在2018年，监管部门就对课外辅导培训机构进行过重拳整顿。而对K9学校的监管，则将在2019年进一步延续。
监管部门出台的一系列政策一直在规范和引导此类教培机构的发展。过去市场里的参与者甚众、乱象丛生，且此类机构本身也是借着应试教育的风潮兴起。现在监管部门在引导教育的大方向从应试向素质教育转变，那么教培机构的发展策略和目标必然要随之调整。
刘文骏指出：“短时间内优秀的教培机构的确可以在一定程度上弥补社会教育资源的不足，所以监管部门会合理管控教培机构不要向着应试的方向越走越远。规范性的政策有助于市场的健康发展，而不是限制它的发展。”
从长期看，监管政策其实长期利好头部企业。光大证券在其研报中就指出：长期来看，由于高考“独木桥”体制、历史文化传承、新高考改革、三四线城市需求爆发，K12学科类培训市场需求依然巨大。随着政策监管的不断加强，合规的全国性龙头公司和区域巨头公司其实有望受益于市场份额的持续提升。
严控境外教材使用，考验国际学校自主研发能力
《意见》在第16条提出：严禁用地方课程、校本课程取代国家课程，严禁使用未经审定的教材。义务教育学校不得引进境外课程、使用境外教材。
对此，市场已经对一些主营为国际教育的企业有所担忧。例如花旗银行发表研报称，下调枫叶教育(01317.HK)目标价由3.3港元至2.8港元，降低15.2%。同时，由于新规对公司运营和学生招聘有破坏性影响(义务教育占枫叶2019上半年营收约45%)，以及考虑到高中生数量低于预期，将枫叶教育2019-2021年盈利预测分别下调7%、7%及5%。
事实上，枫叶教育官方向蓝鲸教育表示：“对境外教材的管理其实不是新鲜事。”早在2016年9月时，上海市教委发布对几十家国际学校进行停课整顿的通知，表明义务教育阶段的初中和小学不能使用境外课程和境外教材。追溯到之前的《义务教育法》，其法规中就明令说明，在中国境内开设招收中国国籍学生的初中和小学，必须使用中国教育部制定的九年义务教育制度的教育大纲。
对枫叶自身而言，初中和小学这一块的教育教学是要突出英语特色，突出素质教育的课程。所有初中和小学整体用的都是九年义务教育的教学大纲，同时用枫叶自主研发和出版的英语教材——是学校自己的教材，不是境外教材。
事实上，在该政策未发布前，不少国际学校采用双轨制教学，即同时开展境内和境外的课程。
一位投资人向蓝鲸教育指出：“在不允许使用境外教材后，其实更为考验国际学校教材教研的自主研发性，而国际学校的教学特色也将大打问号。”中信证券则认为这一规定，影响相对软性;学校从实际教学的角度出发，具备一定的应对空间。