投稿来源：五谷财经

2019年第三季度，燕京啤酒的净利增长幅度高达双位数，一改之前“低个位数”的增长状态，从而引发了资本市场的持续关注，但也有投资者表示质疑和担忧。

数据显示，2019年第三季度，燕京啤酒实现营业收入约为39.08亿元，同比增幅在1.3%左右;归属于上市公司股东的净利润接近1.27亿元，同比增幅在22%左右。

然而，2019年上半年，燕京啤酒实现营业收入约为64.62亿元，与去年同期63.75亿元相比，增幅在1%左右;归属于上市公司股东的净利润约为5.12亿元，相较于2018年上半年5.07亿元，增幅在1%左右。

也就是说，今年上半年，燕京啤酒的净利增幅仅为1%，但是，第三季度，净利增幅却高达22%，完全出乎投资者的意料。

日前，燕京啤酒发布了投资者关系活动记录表，其表示，除了对产品的价格直接提升，产品结构调整也是很重要的途径，优化产品结构，提高中档产品份额，也促使整个啤酒的吨酒收入提高。

对此，民生证券在研报中表示，2019年第三季度燕京啤酒收入增速符合预期，利润增速超市场预期，主要归功于产品结构升级。“燕京啤酒的盈利能力改善，得益于在北京、内蒙古、广西三大优势市场市占率均超75%，优势市场垄断地位是燕京啤酒推动产品结构升级的重要前提。”

近年来，啤酒行业的竞争升级、消费者需求的多元化对啤酒技术质量管理和产品内在品质提出了更高的要求。

对此，燕京啤酒方面指出，公司准确把握消费形势和市场变化趋势，在产品生产过程中，公司在原材料、酵母菌种、生产设备、酿造用水的使用上均坚持国际标准，清爽型啤酒、鲜啤酒、纯生啤酒的风味持续优化。

从销量来看，2019年前三季度，燕京啤酒实现销量354.71万千升，同比下滑2.55%，其中第三季度销量约为96.86万千升，同比下滑7%左右。

民生证券在研报中透露，燕京啤酒的销量下滑，主要归因于燕京主品牌销量的下滑，2019年第三季度，主品牌实现销量56.99万千升，同比下滑在16%以上，不过在主品牌销量显著下滑的背景下，三大副牌放量成亮点，2019年第三季度，漓泉、雪鹿和惠泉共实现销量31.9万千升，同比高增18%左右。

对此，食品产业分析师朱丹蓬表示，华北地区作为中国啤酒的主要产区，燕京啤酒的原有优势已不复存在;随着整体竞争的不断加剧，全国化品牌对于燕京啤酒的市场份额也在进一步蚕食。

“虽然得益于产品结构升级和提高价格，燕京啤酒2019年第三季度净利表现良好，但是，提价是存在天花板的，”一位证券从业人士告诉《五谷财经》，从目前来看，与青岛啤酒、华润啤酒相比，燕京啤酒的产品结构依然较为薄弱，在强敌环伺的竞争环境之下，燕京啤酒净利能否持续快速增长，这才是一个值得关注的焦点，“为何投资者青睐白马股?虽然个别白马股也会出现业绩波动的情况，但是，从中长期来看，白马股整体表现优于大盘，所以我更为关注燕京啤酒第三季度净利增长能否持续下去。”

据悉，燕京啤酒的产品结构已经形成了“以清爽酒为基础、以中档酒为主突破、以高档酒提升品牌价值”的战略。

然而，啤酒营销专家方刚直言，燕京啤酒面前存在的问题是主要集中于市场广度、渠道深度以及体量上的不足，因此导致其增长范围较小；对于燕京啤酒的产品组合来说，其中高端占比接近40%，所以从整体增长的角度来说，燕京啤酒具备争夺中高端市场的能力，但由于强势的区域太少，所以使得可增长的范围太小，因此燕京啤酒整体在竞争中处于劣势。

为此，2019年，伴随着消费升级变化，燕京啤酒陆续推出燕京U8、燕京7日鲜、燕京八景文创产品等中高端个性化新品，同时推出瓶装定制服务，满足广大消费者的个性化、时尚化、多元化、特色化的需求，使产品结构得到了进一步丰富。

此前，燕京啤酒董事长赵晓东则表示，燕京啤酒将有计划、有重点、有节奏地开启企业内部改革与创新，在品牌、市场、渠道、人才、信息化和成本控制等多方面持续培养与提升能力，争取在2025年前完成蜕变，实现快于行业发展水平的高速增长，届时品牌形象、产品结构、运营效率也将取得大幅提升。

然而，2019年第三季度净利增长表现突出，燕京啤酒引发了资本市场的格外关注，证券机构纷纷走访调研燕京啤酒。

对此，燕京啤酒方面透露，公司正在全面启动五年增长与转型战略项目，燕京啤酒将以“强大品牌、夯实渠道、深耕市场、精实运营”这四大关键举措作为战略转型的重要内容;深耕市场是燕京啤酒发展的根基，公司将高度重视在区域市场的表现，致力于稳固现有基地大本营，并继续拓展和提升区域领导地位。