投稿来源：五谷财经

1月2日早间，贵州茅台发布了《关于生产经营情况的公告》，引发了投资者的强烈关注，还有人专门让但斌做出评论。

作为私募大佬，但斌曾经准确预测贵州茅台的股价会突破1000元/股，并且认为贵州茅台可以长期稳健发展。

贵州茅台方面在公告中表示，初步核算，2019年度生产茅台酒基酒约4.99万吨，系列酒基酒约2.51万吨;2019年度实现营业总收入885亿元左右，同比增长15%左右;实现归属于上市公司股东的净利润405亿元左右，同比增长15%左右。

同时，贵州茅台方面在公告中透露，本公司2020年度计划安排营业总收入同比增长10%。这和2019年15%的收入增长，存在一定差距，因此，股价应声而落。

截止2020年1月2日收盘，贵州茅台股价为1130元/股，跌幅在4.48%左右，资本短期信心不足。

“不管市场行情怎么变化，寻找市场确定性的市场机会，对于明年的市场，我是乐观的。”原银帆投资总经理李志新认为，过去这么多年，指数一直是徘徊不前，但是个股来看，仍然诞生了不少牛股。

李志新认为，后期进入市场的资金会越来越多，2020年整体上来看，要精选个股，尤其在未来的竞争中能够确定性胜出的公司，可以给予较高的估值;其次是自身业绩比较确定的行业龙头公司。

实际上2019年外资流入A股较多，外资买的就是行业龙头，有稳定的现金流，买的就是龙头企业的溢价，比如贵州茅台、伊利股份、五粮液、泸州老窖等等。

“任何一家公司都不可能持续高速发展，贵州茅台也不例外，在收入规模越来越大的情况下，还能保持两位数增长，已经不容易了，”一位长期聚焦食品饮料行业的证券从业人士告诉《五谷财经》，在以李保芳为核心的管理团队的带领之下，贵州茅台在各个方面都取得了长足进步，尤其是在企业治理、信息透明和战略规划上，因此，预计2020年收入增长10%，这应该是贵州茅台一个理性的、保守的数据，实际结果可能更好，“我认为贵州茅台将收入增速进行理性、保守的设定，这是好事，在贵州茅台备受各方资金追捧的情况下，不让投资者产生盲目乐观的预期，方向是对的。”

根据市场调研情况，目前作为贵州茅台核心产品的飞天茅台一批价在2300-2400 元/瓶左右，实际终端价格在3000元/瓶左右。

对此，国海证券在研报中表示，由于白酒不存在保质期，同时在消费者意识中茅台具备抗通胀保值，尤其是年份酒升值的预期，市场对茅台酒的涨价预期仍然存在，无论是消费者还是投资者提前购买囤货的欲望都比较强烈，因此，预计飞天茅台一批价短期内较大幅度下调的可能性较小。

由于出厂价格(1499元/瓶)和实际终端价格相差巨大，证券机构预计，贵州茅台后继可以通过逐步放量和阶段性提高出厂价格，来压缩渠道利润空间的同时转化为增加贵州茅台的利润。

2019年12月27日，贵州茅台还发布了《关于2020年度茅台酒销售计划的公告》，2020年度茅台酒销售计划为3.45万吨左右。

根据公告，2020年，茅台酒销售计划3.45万吨，这相较于2019年销售计划3.1 万吨多3500 吨，增量较大。

国海证券表示，如果到2025年茅台酒可销售5万吨以上，则由此后继5年增量部分年复合增长率也可达到8%左右;而从利润贡献来看，除了增量部分直接增加利润外，预计贵州茅台增量部分多用于直营和商超的投放，通过调整渠道结构再次增厚贵州茅台利润。

但斌也在个人微博上表示，龙头白酒所谓“业绩”不达预期，开门黑，成交量巨大，估计国内基金和投资者跑路的多，其实1年2年的业绩很难说，但放到五年就知道该怎么做了;国外基金的五年考核期是非常有道理的!

从结构来看，历经营销体系改革之后，贵州茅台的渠道结构发生了较大变化，形成了“经销商(含专卖店)、商超、电商、团购、自营店”并存的渠道新格局。

同时，按照“扁平化”思路安排商超、电商(推进茅台电商重新上线)、团购计划，贵州茅台大幅提升自营规模，原则上要成倍增长，以着力填补空白市场、减少中间环节、直面终端消费者。

对此，长江证券在研报中表示，经销商总量稳定，并通过商超、电商和团购推进扁平化同时，计划加大自营力度，预计2020年贵州茅台收入增速有望维持在10%以上，且量的贡献大于吨价的贡献。