投稿来源：市值那点事

近期，复星医药发布了2020年一季度报。复星医药一季度实现营业收入为58.81亿元，比上年同期减少12.62%，环比下降20.08%；归属于上市公司股东的净利润为5.77亿元，同比减少18.97%。

核心业务保持稳定增长

上海复星医药（600196.SH，02196.HK）是一家老牌医药上市公司，成立于1994年，是中国领先的医疗健康产业集团。其前身是上海复星实业股份有限公司，于1998年登陆A股主板市场，目前总市值接近750亿元。

经过二十余年的发展，复星医药历经多轮扩张、整合。目前，复星医药的业务领域覆盖医药健康全产业链，以药品制造与研发为核心，覆盖医疗器械与医学诊断、医疗服务、医疗分销与零售。

3月30日晚间，复星医药(600196)发布了2019年业绩：报告期内，复星医药实现营业收入285.85亿元人民币，较2018年增长14.72%；归属于上市公司股东净利润33.22亿元，同比增长22.66%。

2019年，复星医药的核心业务药品制造与研发继续保持稳定增长，实现营业收入217.66亿元，较2018年增长16.51%。

医疗器械与医学诊断业务：通过内生式经营和外延式并购，实现了良好的增长，2019年实现营业收入37.36亿元，较2018年增长2.66%，同期同口径增长28.5%。复星医药现有的医疗激光美容设备、高端医疗急救车、外科手术手术机器人等医疗器械产品在细分行业市场中排名靠前。

医疗服务业务：2019年实现营业收入30.40亿元，较2018年增长18.61%，已形成以珠三角大湾区、长三角、淮海经济区为医疗服务重点区域，专科和综合医院相结合的战略布局。截止2019年底，复星医药集团控股的10余家医疗服务机构核定床位共计4328张。

持续加大研发投入

复星医药以创新研发为核心驱动因素，继续加大研发投入。2019年，复星医药全年研发投入34.63亿元，同比增长38.15%，占总营收比例达12.12%；其中，研发费用为20.41亿元，增长37.97%。其中，制药业务研发投入为31.31亿元，增长39.12%，占制药业务收入比为14.38%。

从创新药成果来看，截至2019年底，复星医药有9个小分子创新药产品、9个适应症于中国境内获临床试验批准；3个小分子创新药、3个适应症获境外临床试验许可。

负债率高企

值得注意的是，一直以来，并购被视为推动复星医药创新的重要模式，通过不断的外延式扩张，打造一个全产业链的医药帝国。然而，复星医药在通过收购的方式构筑了其医药行业的护城河的同时，也带来了的风险也逐渐增多。

由于激进的并购方式，复星医药背负着巨额的负债和商誉。复星医药一季度流动负债合计173.33亿元，非流动负债合计206.63亿元，负债合计379.97亿元。

叠加现金额度的减少，复星医药的资金链相当紧张。报告期内，复星医药经营活动产生的现金流量净额为3.82亿元，上年同期为4.08亿元；销售商品、提供劳务收到的现金为63.13亿元，上年同期为66.77亿元。

此外，复星医药负债总额超过了所有者权益（379.5亿元）26.7亿元，负债权益比率为1.07，资产负债率也高达51.7%，其中资产中还有91亿元的巨额商誉。资产负债率高企，又背负巨额负债和商誉的复星医药接下来将如何扭转局面？

加码医疗互联网

随着年初新冠疫情的爆发，复星医药也加快了在线化业务的布局和发展。4月15日，由复星医疗推出的“复星健康+” 在线医疗平台开始上线试运营。5月15日，复星医药对外正式发布了复星健康家庭管理计划FHMO系列产品。

近年来，复星医药一直在为推动旗下实体医院运营互联网医院创造条件。2019年，复星医疗旗舰禅医获得广东民营医院体系中首张互联网医院牌照，成为广东佛山首批获准开展互联网医疗的3家实体医院之一。

光大证券表示，疫情推动互联网医疗需求激增，2020年或成为行业拐点之年。随着医疗互联网行业蓬勃发展，医疗信息化服务公司有望承接更多建设订单。

这一次，复星医药加码医疗互联网，会是迎着风口往上的趋势吗？