投稿来源：龚进辉
今年以来，头部直播两大玩家虎牙、斗鱼合并成为行业热议话题，相关传闻传了好几个月，各种合并版本满天飞，让人傻傻分不清楚该信哪一出，但最近似乎有加速推进的迹象。
其实，虎牙、斗鱼走向合并，最早要追溯至2年前，腾讯下了盘大棋。2018年3月，上市前夕，虎牙喜提腾讯4.6亿美元B轮投资，同时多方达成协议，腾讯在2年后行使购股权，实现对虎牙控制。虎牙上市后有两大主要股东，即腾讯和欢聚集团。
几乎在同一时间，曾连续两轮投资斗鱼的腾讯再度加码，6.3亿美元重仓斗鱼，成为其第二大股东，持股比例为18.98%，仅次于斗鱼掌门人陈少杰，后者持股比例为28.43%。由此可见，当时腾讯就已成为虎牙、斗鱼的重要股东，具有较高话语权，而随着时间推移，腾讯持股比例进一步上升，成为二者第一大股东。
截至今年4月3日，腾讯持有虎牙36.9%股权，拥有50.9%的投票权，欢聚集团拥有31.2%的股权和43%的投票权。更为微妙的是，当时，腾讯副总裁黄凌东已担任虎牙董事长，除此之外，虎牙另外还有3名腾讯派驻的董事。虎牙董事会人员构成传递的信息，你品你细品。
8月10日，欢聚集团发布公告称，将向腾讯转让3000万股虎牙的B类普通股，总价为8.1亿美元，虎牙CEO董荣杰也将100万B类股转给腾讯，套现约2700万美元。这样一来，腾讯持股比例达到51%，投票权大大提高至70.4%，牢牢控制虎牙。
就在近日，虎牙发生工商变更，变更后腾讯成为唯一股东，持股比例为100%。这意味着，虎牙已成为腾讯全资子公司，欢聚集团、董荣杰等原股东套现离场。天眼查显示，虎牙原股东广州华多网络科技有限公司为欢聚集团关联公司，广州沁绿投资咨询有限公司则由董荣杰100%持股。
腾讯全资控股虎牙，使虎牙与斗鱼的合并大戏，由三角恋变成腾讯追斗鱼，以董荣杰为代表的虎牙管理层、孵化出虎牙的欢聚集团的意见已经不重要，因为他们已丧失话语权，腾讯取而代之成为合并的主角。同时，腾讯也已成为斗鱼第一大股东，持股比例约38%，陈少杰持股比例则不到腾讯一半，仅为14.7%。
事实上，就在欢聚集团和董荣杰向腾讯出售虎牙股票的同一天，腾讯分别向斗鱼和虎牙发出合并邀约，提议斗鱼和虎牙根据适用法律进行股份换股合并，代表其撮合、主导虎牙和斗鱼合并迈出关键性一步，双方合并只是时间问题。据新京报报道，腾讯确实提出了促成斗鱼、虎牙合并的建议，且该建议已上升到腾讯总办层面，几方从今年6月初就开始谈判，“动作够快的话，年内可以完成。”
斗鱼方面第一时间释放出积极信号，陈少杰表示，“腾讯这次的建议书显示，腾讯已经把游戏直播作为一个比较重要的战略位置，这对我们未来的发展是最好的。然后我们也一直和腾讯保持游戏平台和其他的项目合作，我们也同时在生态建设方面也有很多值得探索。”
尽管他并未正面回应合并事宜，但至少不抵触，而且非常愿意与腾讯洽谈深化合作。如今，腾讯全资控股虎牙，有利于加速推进与斗鱼的合并。要知道，某种程度来看，董荣杰等虎牙管理层的出局，为双方合并后斗鱼高管团队接管新公司扫除障碍，毕竟所谓联席CEO制度向来是个伪命题。
我预测，不出意外的话，陈少杰等斗鱼系高管将成为合并后的新公司管理层，腾讯可能会派出一个高管（比如黄凌东）与其搭档，更多时候尽到大股东的本分，充分发挥斗鱼、虎牙、企鹅电竞之间的协同效应，并进一步强化与腾讯自身丰富游戏资源的联动，但不会过于干涉新公司的日常运作。
明眼人都看得出，虎牙与斗鱼合并后，腾讯成为最大赢家，因为二者在游戏直播领域市场份额合计高达80%，近乎处于垄断地位，其他玩家无力与其抗衡。那么问题来了，为什么腾讯铁了心要推动双方合并？
一方面是为了减少不必要的内耗，虎牙、斗鱼长期你追我赶式竞争，打得不可开，在促进共同进步的同时，也给自身带来不小的负担，最明显的当属各项成本上升；另一方面则是为了应对快手、B站和抖音的冲击，尽管快手、B站都属于腾讯系，但在利益面前“兄弟登山 各自努力”，它们来势汹汹且野心勃勃，已成为腾讯不可忽视的潜在劲敌。
快手方面，去年7月推出“百万游戏创作者扶持计划”，强化对中腰部游戏内容创作者的专业化管理和扶持，并首次直播全球电竞赛事，《英雄联盟》S9全球总决赛期间，快手总直播观看人数高达7200万，此后又引入大量游戏主播、收购YTG战队，动作频频效果显著。数据显示，截至今年5月底，快手游戏直播月活用户超过2.2亿，游戏短视频月活用户突破3亿，远高于一线行业水准。
B站方面，为了如期完成2020年1.8亿月活、2021年2.2亿月活的目标，B站不断断破圈，而发力直播是其实现多元化均衡发展的重要一环，且发展态势迅猛，去年12月豪掷8亿元斩获英雄联盟全球总决赛中国地区2020-2022年的独家直播权，为其增添搅局游戏直播的筹码。财报显示，今年Q2，B站增值服务营收为8.253亿元，仅次于游戏业务，同比猛增153%，游戏直播功不可没。
当然，除了快手、B站之外，字节跳动也不得不防，因为其从2018年已开始在游戏领域加紧布局，直接杀入腾讯腹地。去年2月，抖音推出游戏小程序，并上线游戏《音跃球球》，4个月后启动“绿洲计划”，发力自研重度游戏，今年3月又拿下第一个游戏版号《战斗少女跑酷》。一旦字节跳动在上游游戏版权的积累上起势，借助旗下今日头条、西瓜视频、抖音等产品，成为游戏直播主流玩家指日可待。
去年，多家法院对字节跳动颁发禁令，禁止旗下今日头条、西瓜视频传播腾讯《王者荣耀》《英雄联盟》游戏视频，曾一度使双方爆发激烈的口水战。与其说腾讯在积极维权，大力保护自身知识产权，倒不如说它对字节跳动在游戏直播领域的杀伤力有所担忧，果断下手狙击，防患于未然。
可以预见的是，随着虎牙被腾讯全资控股，其与斗鱼的合并将按下加速键，最快年内完成不好说，但至少会比虎牙、斗鱼、腾讯三方谈判要快。要知道，相关利益方越多，合并谈判就越费心费力费时，如今腾讯取代虎牙与斗鱼直接相商，无论是合并进度还是新公司管理层安排，都将取得积极进展。
放眼未来，虎牙+斗鱼+企鹅电竞的全新组合，将形成游戏直播超级集团，而坐拥虎牙、斗鱼两张王牌的腾讯自然成为游戏直播霸主，既赚得盆满钵满，又可以高枕无忧。虽说现阶段快手、B站、字节跳动攻势猛烈，但短期内不足以对腾讯构成实质性威胁。
说到底，游戏直播江湖，很大概率上还是腾讯的天下，但也存在一定变数，既来自于虎牙和斗鱼合并后能否快速整合成功，形成战斗力一致对外，也取决于快手、B站、字节跳动能否跑得更快，缩小与头部玩家的差距。总之，好戏还在后头，让子弹再飞一会。