12月14日，澳洋顺昌公司中文证券简称变更为蔚蓝锂芯（002245），当天股价强势涨停，第二天再度高开，不过最终冲高回落，股价报收10.32元，涨幅4.24%。

从7月开始，蔚蓝锂芯经历了易主、转型、更名，股价从4块左右一路上涨最高至11.37元，涨幅接近200%。11月20日公告拟更改公司名称和经营范围到现在后短短几个交易日也收获了多个涨停板，公司股价短期涨了接近50%。

乍看这个更名，特别与近期市场热点锂电池非常契合，名称相较此前的澳洋顺昌要高大上不少。有市场人士认为，这背后也不排除有更名蹭热点炒作股价的可能，那公司的“含锂量”到底多少呢？让我们来一窥究竟。

拟逾12亿投建锂电池项目，切入小动力锂电市场

在更名的同日，公司还公告拟在全资子公司天鹏电源目前产能基础上，在张家港市投资年产10亿AH高安全性、长寿命、高能量密度新型锂离子电池扩建项目，项目预计投资12.56亿元，新增年产10亿 AH锂离子电池，预计新增锂电池年产能超3亿颗，项目建成后，天鹏电源锂电池年产能将达到7亿颗。

据天眼查APP显示，天鹏电源成立于2006年6月21日，注册资本4亿元人民币，是一家主要生产用于电动汽车和电动工具用圆柱型锂离子电池及电池组，并为客户提供系统解决方案的供应商。

据了解，天鹏电源的锂电池只做圆柱三元锂电池,主要做小动力工具类似吸尘器,两轮车,电摩等的锂电池。而这个赛道的巨头例如三星SDI 、LG、松下等公司已经将重点放在新能源汽车动力锂电池,小动力锂电有收缩。

不过行业数据显示，2019年全球电动工具市场规模318亿美元（约合人民币2252亿元），按照年复合增长率5.5%计算，到2024年，全球电动工具市场规模将达到417亿美元（约合人民币2953亿元），可见市场还是非常巨大。

2017年-2019年，蔚蓝锂芯锂电池业务分别实现营收6.79亿元、9.91亿元、9.64亿元，净利润分别为8722.1万元、7073.44万元、1.12万元。到了今年上半年，公司锂电池业务实现营业收入4.96亿元，实现净利润4865.82万元，锂电池业务一片向好。

盈利依赖政府补贴，LED业务成累赘

据了解，蔚蓝锂芯以金属物流配送业务起家， 是金属物流配送细分领域龙头企业。2011年公司成立江苏澳洋顺昌光电技术有限公司拓展LED业务板块，2016年又通过收购江苏绿伟锂能进军三元锂电市场，目前形成由LED芯片业务、锂电池及金属物流配送三大板块支撑的格局。

最新的财报显示，公司前三季度公司营业收入为27.97亿元，同比增长14.87%；归母净利润1.76亿元，同比增长 83%。其中，前三季度工具电池销售收入9亿元左右，同比增长33%。尤其是第三季度，锂电池业务单季度净利润超1亿元，锂电池业务已成为公司最大归母利润来源。”

与锂电池业务相比，另外两块业务就显得乏善可陈。

一直以来，金属物流是蔚蓝锂芯营收规模最大的业务。半年报显示，公司上半年金属物流业务实现营收7.56亿元，占营收比重达46.93%。而同期锂电池业务和LED业务分别实现营收4.96亿元、3.58亿元，营收占比分为为30.81%、22.26%。

翻阅历史数据可以发现，金属物流业务业绩其实尚可但短期已达到天花板。2017年-2019年，公司金属物流业务分别实现19.13亿元、19.85亿元、17.17亿元，毛利率分别为15.82%、16.15%、15.75%，总体来看已经在下降通道了。

而另一块LED业务业绩更是成了公司盈利的拖油瓶。

由于LED芯片市场处于几年来的低谷，芯片价格持续下滑，低端产能过剩，整个芯片行业大环境形势不容乐观，在2019年甚至出现了-4.53%的毛利率。

另外值得注意的是，蔚蓝锂芯2019年政府补贴高达1.67亿元，超过了全年净利润。

而这种现象有延续的迹象，公司在2020年上半年实现营业收入为16.1亿元，同比增长0.39%；归属于上市公司股东净利润为7170万元，但其中政府补贴资金为5523万元，占比超7成。

总经理上位获实控权，马上拟巨资注入自己产业

蔚蓝锂芯是一家董事会充分授权的职业经理人的公司。公司实控人沈学如自上市以来至2019年5月份一直担任公司董事长，作为发起人股东的昌正公司实控人CHEN KAI自公司上市以来则一直担任总经理。

而在几个月前的9月2日，绿伟有限公司及其一致行动人合计持有公司22.16%的股权。公司的控股股东由澳洋集团变更为香港绿伟，公司的实际控制人由沈学如变更为CHEN KAI。

公开资料显示，绿伟公司是一家私人股份有限公司，注册地在香港，主要从事投资业务。CHEN KAI自澳洋顺昌设立以来就一直担任总经理职务，负责公司日常经营管理，且其控制的昌正有限公司也是澳洋顺昌的两名发起人股东之一。

2016年4月11日，澳洋顺昌用现金6亿元作为股权收购,同时以现金2亿元单方增资的方式,合计取得江苏绿伟锂能47.06%的股份正式进军锂电行业,并于2019年现金出资11.65亿元收购剩下的52.94%股权,实现对江苏绿伟的全资控股,也因此间接控制了此次拟加码巨额投资的天鹏电源。

而江苏绿伟锂能的最终控制企业是CHEN KAI注册在香港的一个公司。

值得注意的是，在公司控股股东变更后，公司对三大业务平台的梳理和股权结构关系进行了调整。金属物流业务将以顺昌科技作为运作平台，而天鹏电源变更为公司的全资子公司。

不过有业内认识表示，“掌柜”成“东家”这样的案例在资本市场极为少见。此次更名以后，蔚蓝锂芯显然将重点发力锂电池业务。公司也表示在三元材料动力型圆柱电池领域有10多年的经验，有“较高的壁垒”。只不过既然已布局多年的业务，在上市公司整体业绩来看始终不温不火，造成了一个业务不聚焦的现象，虽然名字改了但短期要解开业绩难题应该没这么快。

更重要的是，“总经理”才上位才没多久就有上面一系列的大动作，如今巨额投资的对象天鹏电源还是10几年前自己的产业。当时并购的时候只是个掌柜，如今摇身一变成东家，CHEN KAI要如何权衡这样的身份呢？（蓝鲸资本 金磊 jinlei@lanjinger.com）