文｜斑马消费 沈庹
金眼科，银外科，开着宝马口腔科……医学圈流行的这句顺口溜，间接确立了眼科赛道的经济价值。
在大白马爱尔眼科的带动下，去年A股迎来了一波眼科医院冲击IPO的小高潮，华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科轮番上阵。
总部位于成都的普瑞眼科，规模不占优势，去年业绩大增较为亮眼，核心原因是公司神奇般地削减了员工总人数，用以控制费用率。
这是一线眼科医院中最喜欢打广告的公司，最近3年都拿出上亿元做推广，广告费用率超同行整体水平一倍不止。
19家医院有9家亏损
华厦眼科过会没几天，拟冲击创业板上市的成都普瑞眼科医院股份有限公司（简称“普瑞眼科”），也迎来了上会的关键时刻。
普瑞眼科从西南起步，通过布局直辖市、省会城市进而辐射周边开启全国化战略，目前共拥有19家专业眼科医院、3家眼科门诊部。
公司旗下四大业务板块，屈光、白内障、综合眼病、视光服务，拥有眼科领域的医疗服务人员超过800人，其中多点执业医师238人。
去年，公司门诊量达到73.54万人次，手术量达到77906例，其中屈光项目44019例、白内障项目33887例。
2018年-2020年，公司营业收入分别为10.16亿元、11.93亿元、13.62亿元，归母净利润3132.53万元、4905.48万元、1.09亿元。
公司在招股书中预测，2021年上半年营业收入8亿元-8.6亿元，归母净利润6600万元-7300万元。
去年，公司旗下19家医院中，有10家盈利，9家亏损，另外8家未开业医院也处于亏损状态，整体经营状况有待提升。
至于2020年业绩大增，毛利率微增的影响不大，主要原因还是在于公司极力控制费用。
报告期内，公司期间费用率分别为35.50%、34.71%和31.27%，其中最关键的便是职工薪酬的变化。
2018年-2020年，公司员工薪酬分别为1.54亿元、1.67亿元、1.72亿元，分别占当年营业收入的比例为15.20%、14.03%、10.36%。
近几年，普瑞眼科旗下医院数量增加，公司规模也增长了，但公司的员工数量却呈下降趋势。到底是员工的人效突飞猛进，还是另有隐情？
同业竞争难解
世界卫生组织统计的数据显示，2018年我国近视患者达6亿人，其中青少年近视率居世界第一位。这就意味着，眼科医院在中国市场是一条好赛道。
除了A股大白马爱尔眼科，光正眼科，港股上市的希玛眼科、德视佳，去年年中，华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科3家公司同日披露创业板IPO招股书，引发了一波眼科医院资本化的小高潮。
在美国眼力健公司、美国科医人医疗激光公司干过多年销售的徐旭阳，2000年创业，2006年与广州鑫视康合作，正式创立普瑞眼科，初期广州鑫视康与徐旭阳各持股90%和10%。
后不知何故，广州鑫视康全面退出普瑞眼科及旗下各关键子公司，徐旭阳成为公司实际控制人，持有公司70.25%的股份。
不止于此，徐旭阳还以个人身份押宝了在港股上市的眼科医院公司德视佳。
德视佳是德国及丹麦视力矫正行业的领先品牌之一，定位中高端，目前主要在德国、丹麦和中国部分城市开展业务。其市场份额按2018年的收益计分別在德国排名第一，在丹麦排名第二。
徐旭阳自2012年陆续参与德视佳在中国地区的业务投资，间接持有5家德视佳合资公司的少数股权，也曾出任这些公司的董事、董事长或总经理至2020年。
同时，徐旭阳在2016年参投德视佳集团公司，2019年10月中旬该公司在港股上市，徐持股7.28%，为第二大股东。截至2021年4月20日，其减持后的持股比例已降至4.92%。
除了这两大眼科医院外，徐旭阳还持有爱瑞灵科技、视景医疗软件等公司的股权，这些公司布局眼科医疗的上下游环节，让公司在同业竞争外，还有了关联交易的风险。
每年砸上亿投广告
普瑞眼科是中国这些眼科头部玩家中，最喜欢投广告的公司，没有之一。
2018年-2020年，公司的广告宣传推广费分别为1.08亿元、1.34亿元、1.39亿元，占主营业务收入的比重分别为10.69%、11.27%和10.24%。
去年，爱尔眼科、华厦眼科、何氏眼科广告宣传推广费率分别为4.15%、3.56%、4.51%，平均值为4.07%，还不到普瑞眼科的一半。
随着移动互联网的发展，公司的广告费逐渐从线下往线上倾斜，去年线上广告费占比接近八成。
不过，近年监管部门加大了对医疗类广告的管制力度，公司报告期内就因为医疗广告违规被有关部门处以行政处罚11次。
另外，近3年公司被处以行政处罚的违规情形还包括：医疗机构执业不规范行政处罚24次，执业场所消防不达标行政处罚两次，税务类3次，环保类1次。
报告期内，公司存在2起经所在区域的医学会、司法鉴定中心鉴定认定的医疗事故。近3年，因医疗责任纠纷产生的支出金额分别为158.49万元、188.19万元和37.30万元。
看来，民营医疗机构的品牌美誉度和患者信心建设仍然道阻且长。