文|华夏能源网 王琅
华夏能源网获悉，7月14日，停牌两周后的东方集团（SH：600811）披露增发收购资产交易预案，公司拟通过发行股份及支付现金方式收购公司控股股东东方有限持有的辉澜公司92%股权。
辉澜公司为联合能源（HK：00467）第一大股东，辉澜公司全资子公司He Fu International Limited目前持有联合能源30.55%股份。联合能源在香港联合交易所主板上市，主要从事石油天然气勘探与生产开发运营，最新市值304.9亿港元。
交易完成后，东方集团将间接持有联合能源28.11%股权，公司业务结构增加石油及天然气，成为集现代农业及健康食品、石油天然气开发等产业为一体的大型控股集团公司。
实际上，东方集团和联合能源的实际控制人均是张宏伟，在两家公司张宏伟分别任名誉董事长和董事局主席。这次并购，更多的是左右手互倒游戏，一手进，一手出。对善于资本游戏的张宏伟来说，这是小菜一碟。这背后，又暗藏着哪些玄机？
优质资产置入东方集团
早年在资本市场混迹的老股民，应该都听说过东方集团和张宏伟的大名。在国内企业界，张宏伟享有“资本猎人”的称号。即使真的不知道张宏伟，也有不少人是听说过“张氏语录”。他的投资口诀“资产运作是加法，资本运作是乘法”被很多企业老板奉为圭皋。
在商业机会上，张宏伟热心于寻找关系国计民生的行业领域，比如能源，粮食、港口、金融。
目前，“东方系”旗下的联合能源，是张宏伟手中最“拿得出手”的资产。
联合能源总部设在中国香港，运营管理总部设在北京，业务分布在巴基斯坦、伊拉克和埃及。其中，公司在巴基斯坦石油及天然气上游深耕十年，产量基本保持稳定，2019年实现平均权益日产量约67000桶油当量，油气比为15.7%，全年累计作业产量约500万吨油当量。
在疫情之前，联合能源2019年实现作业总产量超700万吨，平均作业日产量超14万桶油当量，平均权益日产量达10万桶油当量，较2018年平均权益日产量增长42%；在勘探方面，取得10个商业发现，其中8个在巴基斯坦，2个在埃及。
即便去年受到低油价和新冠疫情影响，联合能源整体上看业绩依然不错。2020年公司实现营业收入62.04亿港元，实现净利润8.64亿港元。
随着今年全球油气行业显著回暖，联合能源业绩有望恢复至疫情前的水平。截至去年年底，张宏伟通过其实际控制的公司合计持有联合能源66.45%股权，为联合能源实际控制人。
反观东方集团，就显得有些差强人意了，其市值仅有115亿元。表面来看，截止2021年一季度，东方集团账户上尚有48.06亿元的货币资金，公司似乎“不缺钱”，但实际上其短期负债规模甚大。
财报显示，东方集团的短期负债金额高达171.62亿元，其中短期借款64.22亿元，一年内到期的非流动负债80.64亿元。如果以现金衡量其短期负债，有高达123.56亿元的现金缺口，短期偿债压力巨大。
华夏能源网注意到，公司资产质量问题是公司资金紧张的一个重要原因。
根据2021年一季报，公司流动资产中有应收票据及应收账款2.13亿元，其他应收款60.08亿元，及存货85.12亿元。以上三项占流动资产比重达66.76%。也就是说，公司相当一部分流动资产是尚未收回的货款以及尚未销售的货物，一旦公司资金链出现问题，这部分资产的财务风险极大。
左右手互倒谁从中获利？
既然石油资产本身就是“东方系”的，为何现在突然要把这块资产转到东方集团名下？
“本次交易完成后，标的资产的盈利能力预计将增厚上市公司利润，成为上市公司重要的新的业绩增长点，改善上市公司财务状况。”东方集团表示。
对此，分析人士指出“真实原因”是与控股股东资金链紧张有很大关系。把优质资产“置入”东方集团，控股股东不仅可以拿到钱，东方集团也可以改善经营业绩，提振公司股价。虽然只是倒一倒，增值收益惊人。
华夏能源网注意到，就在公告拟增发收购资产交易预案一周前，东方集团还因日常经营融资需要进行了抵押贷款。
具体为东方集团以子公司大成饭店位于北京市朝阳区丽都花园5号院1号楼商业、办公、地下车库房地产提供抵押担保，和东方集团持有的子公司商业投资50%股权、以及商业投资持有的国开东方58.69%股权提供质押担保，与民生银行北京分行签署贷款变更相关协议，协议对应流动资金贷款21.11 亿元，期限9个月。
值得一提的是，这一连串的交易对象，都不是“外人”。
早在1999年，张宏伟就斥巨资认购民生银行总股本9.42%，成为第二大股东。从2000年起，张宏伟就一直担任民生银行副董事长。截止目前，东方集团直接持有民生银行2.92%股权，为公司关联方。
这些年，“东方系”从民生银行获得了不少授信额度。2020年5月，民生银行曾同意给予东方有限年度集团授信额度人民币134.6亿元，期限一年。
不过，民生银行近几年经营的并不理想。2020年净利润同比下降36%，增速在上市股份行中垫底。今年一季度，民生银行实现营收430.72亿元，同比下降12.69%；实现净利润147.47亿元，同比下降11.43%，是股份行中唯一负增长的银行。
同时，东方集团对民生银行的影响力也在减弱。4月29日晚间，民生银行公告称，公司股东东方集团、及其控股母公司东方有限和华夏人寿签署一致行动协议《解除协议》。
据公告披露，协议解除前，华夏人寿持有民生银行股权的比例为4.91%，东方股份持股比例为2.92%，东方有限持股比例为0.08%。两者合计持有民生银行7.91%的股份。
对此，业界人士分析指出：解除一致行动人，意味着张宏伟及东方系对民生银行的话语权可能减弱、或者至少话语权的基础被削弱。
在此背景下，东方集团把石油资产“置入”，某种程度上更多的是自己给自己融资的资本游戏。
在市场人士看来，交易完成后标的资产将被纳入上市公司合并报表，为东方集团业绩作出贡献。但最终控制方，合并前后并没有发生变化。如果上市公司基本面没有实质性的改变，那么，在股价被“人造概念”拉高后，无疑蕴藏巨大风险。
在收购事项披露之后，东方集团股价如期迎来大涨。7月14日，东方集团开盘报3.36元，上涨10.16%，封上涨停板。
然而，好景不长，次日东方集团股票就下挫4.17%报3.22元/股，16日股价继续下挫3.73%。