文|酒讯 朱莉

连连回调的白酒行情已经让大豪科技饱受失血折磨，中介机构被立案调查可谓是雪上加霜。

日前，大豪科技发布公告称，公司与一轻控股等公司相关股权收购事宜交易审查中止。对于中止原因，大豪科技解释称，本次重组聘请的律师事务所北京市天元律师事务所因其为其他公司提供的法律服务而被中国证监会立案调查，目前尚未最终结案。

原本指着搭个白酒热的顺风车占一个“第二十只白酒股”的坑，但至今还只能和岩石股份之流在白酒概念里蜗居。这场突如其来的“黑天鹅”，会将大豪科技的白酒事业心带向何处呢？

01 白酒概念“牛”遭遇“黑天鹅”

受中介机构影响的不只大豪科技一家。酒讯梳理了解到，截至目前，已有超过40家公司IPO审核按下“暂停键”，原因与大豪科技雷同，均因发行人评估机构开元资产评估有限公司、律所北京市天元律师事务所、保荐人华龙证券股份有限公司、申报会计师中兴财光华会计师事务所（特殊普通合伙）被中国证监会立案调查。

对于重组事项被中止，大豪科技表示，公司与上述中介机构被立案调查事项无关，本次交易的中止审查，不会对公司的生产经营活动产生重大不利影响。

大豪科技和红星股份的重组在2020年12月7日公之于众，彼时大豪科技对外宣布，拟通过发行股份及支付现金相结合的方式直接、间接收购红星股份100%股权。该重组项目申请于 2021年7月7日获得中国证监会受理。

2020年的白酒有多疯狂，大豪科技看在眼里。一整年里，中证白酒指数从年初的8315.02点涨到年尾的18474.24点，涨幅达到了122.18%。白酒板块更是神仙打架、群魔乱舞——酒鬼酒以338.99%的涨幅领涨白酒股，皇台酒业也有超过300%的涨幅；五粮液、洋河股份、泸州老窖的股价则成倍翻涨。

大豪科技的酒瘾来得突然，也来得“及时”。这家做智能装备的企业，净利润从2018年开始便出现负增长，股价也是常年徘徊在10元水平线。但突然到来的涉酒消息，直接将其股价拉出了12连板。

红星股份敲门，大豪科技盘面上的幸福也来了。股价走势曲线上，12连板只是个开始，尽管2021年初经历了一段时间的波动，但资金热情仍然将其股价推高至47.99元/股，市值超过444.39亿元。

对比之下，巅峰时期的顺鑫农业最高市值也就586.18亿元。但从体量上来看，红星股份2020年度的营收规模为23.39亿元，而顺鑫农业的白酒业务规模则为白酒业务实现销售收入101.85亿元。后者是前者的4倍还多，却有着相近的估值。

02 高溢价收购踌躇不前

涉酒时间暧昧，加上又有“蹭热度”前科，大豪科技与红星股份这段缘分的舆论起点并不算高。

2020年9月，彼时芯片概念大热，大批量“大豪科技芯片开始批量供货市场，或将牵手华为打造光伏芯片”的报道不胫而走。但随后却被大豪科技澄清“半导体产品已经向华为提交样品……是否能够审核通过尚具不确定性”。由此，大豪科技结束了不足一月的股价上扬，一路跌到了10元以下。

一个有意思的插曲是，原本因芯片概念在大豪科技高位套住的投资者，却在3个月后大豪科技插足白酒热时被“解救”了。

原本以为是蹭热度的重组在股价的涨势中也渐渐有了清晰的模样。2021年6月4日，大豪科技发布进一步细化的重组预案——本次交易总作价高达127.38亿元，其中红星股份作价63.32亿元。

按照这个价格，大豪科技相当于是高溢价拿下了红星股份。根据大豪科技此前披露的数据，红星股份股东全部权益账面价值17.78亿元，参照收购价增值率为256.12%。红星股份合并口径归属于母公司股东权益为20.74亿元，参照收购价增值率为205.30%。

如此高溢价，可见大豪科技拿下红星股份的诚意。随后，在6月25日，大豪科技顺利拿到了北京市国资委《北京大豪科技股份有限公司资产重组并募集配套资金的批复》，原则同意公司本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金方案。大豪科技饮酒以及红星股份曲线上市，也就剩下走监管程序了。

大豪科技有心，红星股份有意，中介机构却不给力。酒讯就是否有继续推进重组工作的应对措施等问题致电大豪科技，对方表示，一切以公告为准。而其在公告中给出的答案是“尽快提交恢复审核申请”。

白酒营销专家肖竹青表示，由于中介机构的个体原因，红星股份此番间接上市，需要重新进行审计流程，因此重组事项今年未必成行。因中介机构违规导致停摆的重组业务，审核流程也需要重新开始。这一过程预计不会影响大豪科技最终重组目标，但对其重组时间和效率会产生一定影响。

效率的影响正在不断凸显。事实上，在资本饮酒情绪高涨之际，除了大豪科技，复星系同时也拿下了舍得酒业。二者都是踏浪而来，但大豪科技这边踌躇不前，舍得酒业则已经借助复星渠道上的赋能，交出了第一张业绩答卷——营收、净利润分别同比增长133.09%、347.94%。

03 渐渐退潮的白酒浪头

在业内人士看来，这场百亿重组案大概率是不会放鸽子，但大豪科技在重组红星股份的同时还准备向35名特定对象定向募集不超过52亿元的配套资金，这笔资金，除了6332万元用于现金收购红星股份部分股权，还用于红星白酒产业园迁建项目、北冰洋汽水生产线智能化升级改造项目、信息共享平台建设项目，另外还将25.92亿元补充流动资金。

根据计划，此次定向募资的股份发行价格确定为7.24元/股，即便是在大豪科技股价回调多日的今天来看，这个价格也仅盘面价格的四分之一左右。参照当前27.50元/股的价格，参与大豪科技定增的投资人账面将直接浮盈约3倍。

如果这解释为“诚意”也说得通，但前车之鉴里，隔壁天齐锂业刚刚经历了一场低价定增被监管问询的闹剧，让不少投资人担忧大豪科技这场募资会对资本市场造成负面影响。

1月15日晚，天齐锂业抛出一份定增预案称，公司拟以35.94元/股的价格，发行4.43亿股，募集159.26亿元。当天，该公司股价59.76元/股。定增价格几乎是时下盘面价格的6折。迷幻的是，该公司控股股东天齐集团刚刚完成8860万股的减持计划。

前后一脚两件事，不得不让人联想到公司的定增方案是不是控股股东在利用制度漏洞进行套利，以及公司股价飙涨也存在内幕交易的嫌疑。在监管质疑下，天齐锂业不得已终止了定增计划。

对于发行价格的确认，公司公告指出，本次交易选择第四届董事会第三次临时会议决议公告日前20个交易日的上市公司股票交易均价为市场参考价，本次发行股份及支付现金购买资产的发行价格按照不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%的原则，确定为7.24元/股。

回到重组本身，红星股份借此曲线上市，大豪科技则绝处逢生，这是一个看似双赢的局面。

白酒营销专家肖竹青对酒讯分析表示，大豪科技如果能够重组红星股份进入上市公司，为红星带来了融资资源和资金资本，加速其全国化进程、引进人才、提升品牌扩大根据地市场进一步的提速，增量放大。

但他同时也强调，在白酒领域“零经验”的大豪科技，现在需要人才梯队，需要进行包括全国化、品牌策划、渠道管理等各专业维度的人才引进。

近段时间以来，高位白酒股泡沫一个个被戳破，落地的白酒股价也昭示着白酒行业要回到业绩导向的投资轨道。还在“白酒概念”里摸爬打滚的大豪科技，市值较高点跌去了4成。定增的预定收益也在不断收缩。

不断消失的“既得利益”在催促，大豪科技的投资人们还耐得住性子吗？