2022年新股开打,中移动市值能否破万亿?

中移动此次募资额560亿元,将成为A股近10年来最大规模IPO。

文|研客人

中国移动将在周三(1月5日)挂牌上交所。至此,国内电信运营商三巨头在A股会师,且同时是A+H双上市平台。

虽然弃购资金创纪录,作为2022年A股挂牌第一股,中移动基本面良好,破发可能性不高,并有望冲击万亿市值。

中移动(600941/00941.HK)回归A股IPO发行价每股57.58元,公开发行股份数量为8.457亿股,约占发行后公司股份总数比例为3.97%(超额配售选择权行使前)。

此次公开发行全部为新股,不设老股转让。若“绿鞋”全额行使,则发行总股数将扩大至9.73亿股。中移动此次募资额560亿元,将成为A股近10年来最大规模IPO。

在A股近32年历史上,中移动募资额(560亿元)排在第五位,前四是农业银行,募资净额676亿元;中国石油募资净额662亿元;中国神华募资净额660亿元;建设银行募资净额571亿元。

就在2021年8月20日,中国电信(601728)提前打头阵,其募资净额为475亿元(A股历史第七位);而更早些时候,中国联通于2002年10月9日在A股挂牌,募资净额大约为113亿元(A股第40位)。

中移动A股募资额超过中国电信和中国联通,运营商三巨头首发总计募资大约1150亿元,在所有A股首发总额40550亿元中占比为2.8%。

中移动按照港股总市值9644亿元测算,大约为7850亿元人民币,加上新股发行募资560亿元(也就是新股市值),总市值大约8400亿元;在A股中排在中国人寿之后,位居第12位。

截至1月3日,中国联通总市值1218亿元、中国电信总市值3962亿元,加上中移动,运营商三巨头总市值大约13600亿元。

同时,A股总市值99.1万亿元,三巨头市值占A股总市值比例大约为1.37%。而三家公司首发募资总净额占据A股首发募资净额总规模大约2.8%,三公司市值不到A股总盘子1.37%,也就意味着,三家运营商拿走市场更多份额募集资金,但是市值贡献给市场却和募资额并不匹配。

换一种角度看,中移动资产质量到底如何呢?

截至2021年三季度末,中移动总资产1.77万亿元,净资产(所有者权益合计)为1.147万亿元,资产负债率大约为35%,这是一个非常稳健的负债结构。

中移动1.147万亿元净资产对应上市前总市值8400亿元,这就意味着中移动每一块钱净资产贡献大约0.73元市值。

截至2021年三季度末,A股所有公司净资产总计为57.26万亿元,对应99.1万亿元总市值,每一块钱净资产可以转化为1.73元,比中移动整整高出1元,或者是其2.37倍。

A股公司资产是否更有质量,还需要看净资产收益率(ROE)。

统计显示,至2021年三季度,中移动ROE(平均)为10.2%;而A股所有公司同一周期ROE平均值为4.4%,中值也是6.4%而已,都大大低于中移动的ROE。中国电信去年前三季度4.82%,中国联通同期为2.7%最低。

投资者看重的现金流情况,去年前三季度,中移动现金收入比(销售产品提供劳务得到的现金/营业收入)105.3%、中国联通为101.5%、中国电信为102.9%,这说明中移动和同行相比具有更高的现金流能力。

如果和A股所有公司比,则去年三季度所有公司现金收入比均值为100.6%,中值为98.6%,分别比中国移动少4.7、6.7个百分点。

 

至于净利润总额,中移动显然也不低。2021年前三季度,中移动归母净利润870亿元,放在A股中要排在第六,超过中国平安,仅仅低于国有四大行+招行,这五大银行。

在中移动前,弃购金额最高的是邮储银行,总弃购金额为6.53亿元。

中国移动网上投资者弃购金额为7.43亿元,网下投资者弃购金额为1270万元,总弃购金额达到近7.56亿元,邮储银行弃购资金和中移动相比还少1亿元,中移动弃购金额直接刷新A股纪录。

中移动披露首次公开发行股票网下初步配售结果显示,19家战略投资者获配数量共计4.22亿股,约占“绿鞋”前公司发行总量约50%,合计认购金额达243亿元。战投认购近半,这是稳定股价的一大“法宝”。

中移动57.58元的发行价,对应2020年摊薄后市盈率为12倍;和中国电信最新市盈率PE-TTM大约16倍,以及中国联通市盈率19倍相比,这是一个要“让利”给A股投资者的友好姿态。

2021年,中移动预计营业收入8449亿元至8526亿元,同比增0%至11%,中国联通预计收入增速为7.2%,中国电信为12.1%。中移动收入两位数增速和中国电信同预期两位数增速意义不同,后者收入总规模大约为中移动1/2。

研客君以为,中移动首日破发可能性较低。中国电信首日涨三成以上,中移动能否打满44%,封板引人注目。按照当前8400元市值,如果中移动涨20%,市值将超过万亿,成为目前A股第七只万亿市值公司,并有望超过农行(10290亿元)位居第六。如此,则弃购者又要拍断大腿了?

如果非要选择一个运营商投资,A股除了中移动还有谁更合适呢?

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