近日，深圳市智立方自动化设备股份有限公司（以下简称“智立方”）更新了招股书，即将于1月25日IPO上会。此次IPO，智立方拟募资6亿元，除了2.73亿元将投资于自动化设备产能提升项目外，1.46亿元将用于研发中心升级项目、1.8亿元将用于补充流动资金项目。

资料显示，智立方属于高端装备制造行业，其核心业务为自动化测试设备及自动化组装设备业务，主要应用于消费电子等领域。其中，工业自动化设备收入占公司营收8成以上，为智立方核心收入来源。

受消费电子产品具有生命周期短、更新换代速度快等特点，报告期内智立方业绩增速也相对稳定。2018年-2020年及2021年1-6月，公司营业收入分别为2.85亿元、2.82亿元、3.53亿元和2.66亿元，最近三年年均复合增长率11.32%；同期净利润分别为5884.48万元、6682.02万元、9329.86万元和5638.38万元，最近三年年均复合增长率25.92%。

目前，智立方的客户主要包括苹果公司、立讯精密、鸿海集团、歌尔股份等。不过，报告期内智立方存在客户集中度较高的风险，2018年-2020年及2021年1-6月，公司对前五名客户的销售收入占当期主营业务收入的比例分别为90.71%、86.86%、89.49%和84.95%。

作为“果链”一员，智立方的销售收入可以说非常依赖苹果公司。2018年-2020年及2021年1-6月，智立方对苹果公司销售收入占当期营业收入的比例分别为75.58%、32.94%、34.93%和51.84%，而同时期内公司对苹果公司及其指定电子产品智能制造商销售收入占当期营业收入的比例分别为82.61%、75.83%、68.82%和74.51%。虽然报告期内收入占比整体呈下降趋势，但总体而言，目前智立方来自于苹果公司的直接及间接订单收入占比仍然较高。与此同时，智立方还表示，目前及短期内，公司产品的终端应用领域仍将主要集中于以苹果为主的消费电子领域。

众所周知，成也苹果，败也苹果。昔日“果链”欧菲光就曾在2020年被踢出从而导致其业绩、股价大打折扣，而当时欧菲光来自苹果销售收入的占比也不过两成左右。如今的智立方，其来自苹果收入的占比超五成，还是欧菲光的两倍。

实际上，过度依赖也已经影响了智立方与苹果的议价能力，公司主要用于苹果公司移动智能终端的光学测试设备，其毛利率由2019年的51.66%下滑到2021年上半年的40.65%。

从招股书来看，智立方的实际控制人邱鹏、关巍、黄剑锋合计直接及间接控制公司93.297%的股份，且邱鹏任公司董事长，关巍任公司董事、总经理，黄剑锋任公司董事、副总经理，对智立方的生产经营、人事、财务管理有一定的决定权。

过度集中的决定权，也导致智立方的实控人凭借其超高的控股地位“谋私利”。根据招股书显示，2018年，智立方曾向黄剑锋、关巍分别拆出了300万元、214.97万元，其中黄剑锋占用资金的时间将近一年。此外，智立方还分别于2019年与2020年实施现金分红1亿元、3000万元，而这笔钱主要被实控人用于投资理财、购房或归还贷款。（蓝鲸上市公司 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）