中庚基金重仓港股,重点关注四大投资方向

港股的互联网股承受各种压力聚集,定价估值降至低估水平。

近日,中庚基金披露旗下五只产品的最新一年定期报告,丘栋荣、陈涛、曹庆的持仓结构、隐形重仓股和后市策略,也得以曝光。

年报显示,中庚价值品质一年持有的港股通股票公允价值为27.44亿元,占基金净值比例为43.55%;中庚价值领航持有持有港股6.67亿元,占基金净值比例为18.28%。

投资思路上,丘栋荣坚持低估值价值投资理念,通过精选基本面风险降低、盈利增长积极、估值便宜的个股,以此构建高性价比的投资组合,力争获得可持续的超额收益。展望后市,重点关注的投资方向来自以下四个方面:

一是大盘价值股中的金融、地产等。配置逻辑在于:金融板块中,看好与制造业产业链相关、服务于实体经济、有独特竞争优势的区域性银行股,这类银行经营稳健、基本面风险较小、估值极低、成长性较高。地产类公司则集中于具有高信用、低融资成本优势的央企龙头公司,认为房地产长期需求仍在,系统性风险在下降,随着政策风险的缓释和经营风险的暴露,该类公司抗风险能力更强,外延扩张可能性高,并且估值极低情况下,未来房地产市场至平稳后,仍有较好的回报潜力。

二是能源、资源类公司。配置的逻辑主要在于:(1)政策将持续纠偏,认识到追求经济整体的稳健增长即追求能源、资源增长,经济缓步降速的过程中,需求仍是长期且持续增长的。(2)从严重过剩到供给侧改革,市场出清情况较好,但国内外诸多商品长期资本开支不足,供给收缩情况比较严重,供给弹性不足,供给恢复非一朝一夕,落实到真实有效的供给增长往往体现为短缺导致的价格中枢上行。(3)中长期来看,环保和碳中和因素影响下,中期的供给约束和边际成本会上升,商品价格中枢不可避免的抬升,且新应用不断拓展,导致存量资产价值显著提升。从市场定价和估值来看,这类公司视为周期类资产,估值极低、现金流好、资本开支少、分红收益率较高、现价对应的预期回报率高。我们希望买到存量资产里最具竞争力、最有价值、进入壁垒非常高的能源、资源类公司,而不是仅依赖于判断价格趋势。因此,碳中和背景下,继续看好能源、资源类存量优质资产的投资价值。

三是中小盘价值和成长股。包括:(1)广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司。既包括看似传统的制造业,更包括新材料、零部件、元器件等具有技术工艺壁垒的制造业。疫情以来中国制造业链连接和网络优势愈发显著,人才、市场、品类和稳定性促使企业积累、突破、切入、应用,中国制造业优质产能的优势进一步拉大,竞争优势的确立和深化仍在进行,而这有望使得制造业的盈利能力和质量都将提升。因此,广义制造业中挖掘高性价比公司仍大有可为。坚持三条标准,即需求增长、供给收缩、细分行业龙头,比如化工、有色金属加工、机械加工、轻工、风电制造等,可以挖掘出真正的低估值小盘价值股和小盘成长股。(2)估值较低,且受益于后疫情时代线下消费需求逐步复苏的公司,如商贸零售、纺织服装、交通运输等行业中的部分个股。

四是港股中的大盘价值股、部分成长性较好的公司和部分互联网股。看好的原因有三点:(1)港股的价值股基本上都是龙头企业或者央企,这些资产质量非常高、最能承受基本面压力,因此风险较小,同时盈利能力风险小且具有一定的成长性。比如电信运营商、地产、银行、保险、能源、煤炭的龙头公司,都是中国经济体中最好的、最中坚的力量。港股中部分成长性公司,虽然商业模式比较简单,但业务扎实,前景广阔,如制药、原料药、消费类的医药公司。港股的互联网股业务是深深嵌入中国经济中的,格局清晰但其核心业务壁垒仍较为坚实。(2)价格较低或价格出清彻底。港股的价值股对应的在A股中的价值股很便宜,但是在港股更便宜,同时对应的分红收益率保持着非常高的水平。港股的互联网股承受各种压力聚集,定价估值降至低估水平。(3)交易上风险释放较为充分,交易并不拥挤。随着基本面、监管层面和流动性压力的逐步缓释,港股值得关注。

相关阅读
星石投资:市场进入价值区域,关注中低市净率的消费类资产
市场无差别杀跌,沪指创两年新低,基金公司称后续机会大于风险
从阿里到腾讯,巨头回购的底层逻辑
港股投资如何少踩坑?