A股游戏老大又换人了?

中国游戏行业不止有腾讯和网易。

文|斑马消费 任建新

2021年成绩单出炉,A股游戏市场风云再起

IP时代,完美世界凭借“影游联合体”的定位,成为A股游戏板块成型后的第一任老大;资本时代,囊括了盛趣游戏、点点互动等多家游戏巨头的世纪华通接棒;当行业回归到最本质的产品时代,手游转型成功、出海业绩出色的三七互娱,正成为新的领跑者。

当下,行业企稳,三巨头各自夯实优势,准备续写游戏行业点石成金的传奇。将来,谁最有机会向外界宣告,中国游戏行业不止有港股的腾讯和网易?

完美世界

中国网络游戏行业的开端,是2001年盛大游戏从韩国引进《传奇》。这款划时代的产品,以网吧为核心、以点卡为媒介,首创游戏免费、增值服务收费的商业模式,一炮打响。

之后,网游这一商业形态在中国市场快速兴起,并逐渐出现本土化的产品,带动了初代游戏巨头们的萌芽,盛大、网易、腾讯,以及巨人网络、完美世界等,一片欣欣向荣。

早期,这些公司喜欢到美股上市。因为游戏行业在中国诞生总共就没几年,A股投资者尚看不懂其商业模式,海外资本市场则不一样。

时光荏苒,风云变幻。多年之后,这些初代巨头中,率先回到A股上市的,是完美世界。

完美世界游戏创立于2004年,3年后登陆纳斯达克(彼时的代码为PWRD);2008年,完美世界影视成立,2014年借壳金磊股份上市,成为完美环球,两家上市公司的实际控制人都为池宇峰;2015年完美世界游戏完成私有化,2016年初作价120亿元置入完美环球,组成现在的完美世界。

作为当时中国最大的影游综合体,完美世界将“影游联动”作为其核心战略之一。当时,公司已经在《射雕英雄传》手游和新版电视剧中尝试协作与互动。

那几年,公司代理端游《DOTA2》《CS:GO》和自研手游《诛仙》、《完美世界》等均处于鼎盛时期,影视业务也顺风顺水,参与电影《非凡任务》、《七月与安生》,投资电视剧《烈火如歌》、《香蜜沉沉烬如霜》等,业绩连续几年大幅增长,稳坐A股游戏板块老大的位置。

但是,高速增长未能持续,公司很快从2018年开始进入水逆周期。当年,完美世界营业收入80.34亿元,微增1.31%,净利润增长至17.06亿元,但经营性现金流转负。第二年,新的时代便开启了。

世纪华通

A股游戏板块,成型于2014年-2016年。当时,大量游戏公司通过跨界重组在A股借壳上市,再加上昆仑万维、电魂网络和吉比特成功IPO,A股游戏板块成员一度达到大几十家。

因为,游族网络等早期成功案例,让市场看到了游戏公司点石成金的能力。

一旦某款游戏获得市场认可,其业绩完全就可以撑起一家上市公司;放在内容赛道而言,它的性价比甚至远超电影——就算电影《长津湖》能凭借上下两部狂揽百亿票房,但《王者荣耀》这款2015年推出的游戏,到2021年仍然可以实现28亿美元的年收入。

这种吸金利器通过二级市场的效能放大,轻轻松松就能实现业绩倍增、股价上涨。一场觥筹交错的财富盛宴,吸引了大量的上市公司和游戏公司携手深入。

在这轮游戏公司的资本化浪潮中,世纪华通才是其中的集大成者。

2014年-2019年期间,原本以汽车零部件为主营业务的世纪华通,进行了多次重大资产重组,收购七酷网络、天游软件、点点互动及盛跃网络四家游戏公司。其中,盛跃网络即为盛大游戏(后更名为“盛趣游戏”)的经营实体。

天游软件主打运动休闲竞技游戏,产品包括《街头篮球》、《攻沙》,其运营的《街头篮球》FSPL职业电竞联赛至今已超过10年时间,积累了大量一线电竞俱乐部及玩家观众群体。

点点互动是中国最早面向海外市场的集研发、发行及运营为一体的游戏公司之一,曾多年位居中国游戏出海榜首,2016年的《阿瓦隆之王》成为唯一一款两次登顶美国畅销榜的中国游戏。

盛趣游戏自不必说,初代巨头成功转型手游的杰出代表,拥有《传奇》、《冒险岛》、《龙之谷》等经典IP。

将这几家各有特色的游戏公司集结成军,世纪华通2019年一举成为当时的A股游戏老大。

三七互娱

这是一个日新月异的市场,游戏行业同样也跌宕起伏。

受版号管控影响,2018年是游戏行业的小年;2019年恢复;2020年因为疫情,让游戏行业呈现爆发之势;2021年,版号管控、未成年人保护、互联网监管等因素叠加,行业再度进入相对低迷期;2022年版号发放重启,行业又进入增长恢复期。

不断变化的市场环境,也对游戏行业的市场格局产生了影响。

2021年,三七互娱以162.16亿元营业收入、28.76亿元净利润,问鼎A股游戏板块老大。

2020年行业鼎盛之时,世纪华通、三七互娱市值携手冲破千亿大关,2021年行业逆势期回调。不过,原本市值同步的这两大巨头,最近两个月走出了差异化行情,三七互娱收复500亿关口,世纪华通则一路探底,4月底还创下一年内的新低,目前市值在350亿元左右。

如果说在前两年,A股游戏老大还有所争议的话,到2022年,阶段性的答案出现了,三七互娱登顶。

一方面,游戏行业前几年轰轰烈烈的IP模式,难以为继;另一方面,资本故事再宏大,最终也需要以业绩来兑现。现在的重点,回到了最本质的产品上。

三七互娱以页游起家,上市前后开启的手游转型成果卓著。持续性的研发投入,《斗罗大陆》、《荣耀大天使》等系列产品的成功,特别是近年海外市场的强势增长,让公司进入到了新的领跑阶段。

2022年Q1,三七互娱、完美世界业绩亮眼,净利润分别增长了551%和81%;因为产品周期的原因,世纪华通还需继续努力。

游戏行业的竞争力核心永远是游戏产品,但在中长期来看,三巨头的看点各不相同:后疫情时代,完美世界的影视业务仍然值得期待;世纪华通背靠战略股东腾讯,拥有相当多的可能性,目前新业务IDC数据中心已初具规模;三七互娱在游戏基底之外,开辟了丰富的文娱版图。

只有竞争才能不断推动行业进步,更多的故事即将在游戏行业发生。

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