近日，永兴东润服饰股份有限公司（以下简称“永兴东润”）披露了招股书，公司拟登陆创业板。永兴东润拟募资18.79亿元，将分别用于渠道及品牌扩展项目、信息化项目、综合中心建设项目和补充流动资金。

招股书显示，永兴东润的前身为永兴东润（厦门）服饰有限公司，该公司于2012年1月由永兴（香港）服饰出资设立。2014年6月，永兴厦门更名为永兴东润（中国）服饰有限公司，随后2021年4月，永兴中国整体改制变更为股份公司。

需要指出的是，目前永兴东润还处于无实际控制人的情况下。永兴东润的控股股东为永兴（香港）服饰，其持有公司88.02%的股权，永联集团、东润国际及Haddad AG各通过永兴（香港）有限间接持有永兴（香港）服饰32%的股份，穿透持有永兴东润28.17%的股份。

不过，永兴东润三方股东之间并无一致行动关系，也并未签署一致行动协议，根据公司的决策机制，不存在任意单一股东及其一致行动人能够对公司股东大会、董事会形成单方面控制的情形，因此永兴东润不存在实际控制人。

资料显示，永兴东润是一家集产品研发设计、供应链智能管理、多品牌营运以及数字化新零售为一体的中高端儿童服饰集团，以Rookie多品牌集合店为基础。Rookie品牌汇聚了Nike、Jordan、Converse、Levi’s和Hurley等多个全球知名品牌。

值得注意的是，永兴东润与全球知名品牌展开合作，取得品牌授权后在中国地区经营品牌产品，公司并不拥有所授权品牌的商标所有权。其中，永兴东润的间接股东Haddad AG获得Nike、Jordan、Converse、Levi’s、Hurley等品牌方的授权后，再将上述品牌在中国地区经营的相关权属授权给公司。而永兴东润经营上述品牌产生的收入占各期主营业收入比重分别为88.76%、88.31%及88.25%，整体占比较高。

换句话说，如果品牌方撤销对Haddad AG的授权，或Haddad AG与永兴东润在合作中发生纠纷，或各方在授权期限到期后不能够续签合作协议，可能将对公司的经营造成重大不利影响。

不过，直接品牌授权确实给永兴东润带了不少业绩。2019-2021年，公司实现营业收入分别为16.08亿元、17.04亿元和20.23亿元，同期归母净利润分别为1.48亿元、2.11亿元和2.56亿元。其中，2021年，永兴东润还现金分红3亿元。

与此同时，报告期内，永兴东润的毛利率不低，分别为48.96%、48.43%和50.88%。其中，公司营收占比近7成的童装，其毛利率更是高达60%，然而童装的销售均价却已经连续两年下滑，从2019年138.71元/件一路下滑至2021年的122.76元/件。

目前，永兴东润的销售模式主要采取直营、加盟、KA以及线上。其中，直营模式下的销售收入占比由2019年32.55%下滑至2021年的26.21%，加盟模式也由34.31%下滑至25.63%，而线上模式则由6.41%一路上升至22.06%。除了收入占比下滑外，直营店和加盟店的数量也呈现下滑趋势，分别由2019年的361家、942家下滑至2021年的338家、742家。

当然，线上收入的激增也离不开永兴东润的大力推广。2019-2021年，公司线上平台运营费用分别为2510.66万元、2893.72万元及5020.26万元。该费用持续上升，主要是永兴东润大力拓展电商渠道，宣传推广投入有所增加。

值得注意的是，报告期内，永兴东润还存在多起违法违规行为还受到行政处罚。例如，直营门店因违规停放电动车锂电池且锂电池周边存放大量易燃可燃物、直营门店因安全出口处放置的灭火器压力不足导致消防器材未保持完好有效以及子公司未按照规定期限办理纳税申报和报送纳税资料等。（蓝鲸上市公司 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）