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2月8日，港股上市公司中国生物制药（下称“中生制药”）发布公告称，基于目前市场状况和公司发展规划的考量，公司决定不再继续进行建议境内发行。

此前，中生制药曾在2021年2月3日宣布拟在上交所科创板上市。本次公告也意味着，其推进了两年的“回A”计划暂时告一段落。对此中生制药2月9日回应称“一切以公司公告为准”。

2月9日，中国生物制药港股股价开盘微涨，随后回落。截至收盘报4.580港元/股，微涨0.88%，总市值862亿港元。

中生制药是一家研发、销售生物药和化学药的制药公司，产品涉及肿瘤、肝病、骨科、呼吸系统等多个领域，主要附属公司包括正大天晴、北京泰德、南京正大天晴等。

这两年间，带量集采、创新转型与新冠疫苗是中生制药绕不开的几个关键词。

中生制药由泰国正大集团创始人谢易初之孙、资深副董事长谢炳创立。2000年，公司在港交所上市。其最早以肝病、心脑血管用药起家，旗下的正大天晴被称为国内的“首仿之王”，以抢仿拉动自身乃至整个中生制药的业绩。其中，首仿产品恩替卡韦片（商品名：润众）年销量超过10亿元，2016年国内市占率为23%，居于首位，甚至超过了该药的原研厂家百时美施贵宝。

而变化始于2018年12月的“4+7”带量集采和2019年的“4+7”扩围。正大天晴的润众先是在前者中降价94%中标，创下当次产品中第二大降幅记录，但随后却在扩面中失标。由此，公司肝病用药的营收贡献也不断下滑，2018年至2021年占总营收的比重分别为30.7%、23.7%、15.9%和13.6%。再加上厄贝沙坦/氢氯噻嗪、瑞舒伐他汀、氟比洛芬酯等主要产品先后进入集采，公司成熟产品业绩承压。

不过，也正是在2018年，中生制药的抗肿瘤新药安罗替尼获批上市，用于治疗非小细胞肺癌，并迅速增加软组织肉瘤、小细胞肺癌等多个适应证，这也被看作是中生制药向创新转型进入收获期的开始。由此，公司肿瘤领域的营收逐年上涨，其贡献在2020年首次超过肝病用药，占比达到32.2%，成为公司新的增长点。

2022年中报显示，中生制药预计创新药收入占比将在2022年达到24%。不过，细看公司的新品管线，大多为生物类似药和同类仿创药（me-too），获批上市即要面临激烈竞争。

最典型者莫过于在PD-1领域。2019年，正大天晴与康方生物成立合资公司康方天晴，合作研发PD-1产品派安普利单抗。该药在2021年8月获批时，已经国内第10款PD-(L)1。曾经研报中的千亿市场被压缩至约三百亿。派安普利单抗甚至直接放弃参与2022年国家医保谈判，可见其商业化前景难言乐观。

集采压力之下，2018年至2020年，中生制药业绩一路低迷。公司营收增速从40.96%降至16.01%和-2.42%；归母净利润增速则从316.67%猛降至-70.08%和2.36%。公司在2021年年报中表示，前四批集采影响基本消化完毕，第五批集采影响将在2022年继续消化。

由此，除了自身转型，中生制药也开始积极投资生物科技公司（Biotech）。除了入股合作方康方生物，2019年和2020年，亚盛医药和荣昌生物分别登陆港股时，中生制药也均为基石投资者。

其中，公司最亮眼的投资要数入股新冠疫苗研发企业科兴中维。2020年12月，中生制药以5.15亿美元的总价收购了后者15.03%的股权。2021年2月5日，科兴中维的新冠灭活疫苗（商品名：克尔来福）在国内获批。2021年一季报起，科兴中维即被列作联营公司入账。

2021年半年报显示，中生制药归母净利润为84.8亿元，同比增长584%。其中“应占联营公司及合营公司盈利及亏损”由上一年同期亏损4118.8万元转正至75.85亿元，可见克尔来福一举拉升了公司业绩。不过，新冠疫苗红利转瞬即逝，到2022年上半年，中生制药的归母净利润回落至19.21亿元，相比同期下降近八成。

在新冠产品方面，2022年12月，中生制药还拿下了盐野义新冠口服药在国内市场的推广权，该药已提交中国上市资料。不过当下，国内已有5款新冠口服药获批，该市场也极受制于未来疫情发展和政府防疫措施变化，因此存在不确定性。

另外，2022年7月，前摩根大通中国董事长李一在接手中生制药CEO两年后辞职，谢氏家族第四代接班人谢承润获被任命为公司首席执行官。这位年轻的领导者将带领中国生物制药走向何方，还有待观察。