近日，天宝动物营养科技股份有限公司（以下简称“天宝营养”）披露了招股书，公司拟登陆深圳证券交易所主板。天宝营养计划募资7.03亿元，将分别用于饲料级磷酸盐转型升级配套制酸及余热综合利用项目、天宝动物营养科技股份有限公司研发中心项目及补充流动资金。

截至招股说明书签署日，股东周荣超、周吕差、周荣敏三人分别直接持有公司25.1%、22.42%、20.81%的股份；此外，周荣超通过楚雄天鑫控制公司4.79%的股份。2018年8月18日，三人签署了一致行动协议》，三人合计控制公司73.11%的股份，为天宝营养的共同控股股东、共同实际控制人。

值得一提的是，天宝营养的三位实控人不仅有着亲属关系，周荣超为周荣敏之胞兄，周吕差为周荣超、周荣敏之姑父，而且还都是珠宝行业起家跨界搞起了磷化工。周荣超、周吕差、周荣敏分别在1989年、1986年、1991年进入珠宝行业经营至今。

自2010年成立以来，天宝营养主要从事磷酸钙盐饲料添加剂产品的研发、生产及销售，主要产品为磷酸钙盐饲料添加剂产品，包括DCP、MCP及MDCP，主要副产品包括硫精砂制硫酸过程中产出的铁精粉，以及DCP生产过程中产出的肥料级磷酸氢钙。此外，公司还有少量氟硅酸、改性磷石膏等其他副产品销售。

财务方面，2019年-2022年1-6月（以下简称“报告期”），天宝营养实现营业收入7.49亿元、9.47亿元、12.5亿元和7.5亿元，2020年、2021年营收增幅分别为26.46%、31.97%；同期净利润为5780.04万元、2565.25万元、1.24亿元和9190.45万元，2020年、2021年净利增幅分别为-55.62%、382.79%。不难看出，报告期内，公司经营业绩出现了大幅波动，2020年的净利润腰斩，2021年又猛涨3倍。

对于公司经营业绩出现了大幅波动，天宝营养解释称，2020年，受阶段性供需失衡影响，占公司同期主营业务收入比例达81.09%的DCP的毛利率下降5.76个百分点，致使公司主要盈利产品DCP毛利下降，同时公司期间费用同比增加，因此导致公司该年度净利润较2019年下降较多。

需要指出的是，天宝营养的产能并不饱和。报告期，DCP产品的产能利用率分别为115.05%、105.42%、83.11%和70.30%，而2020-2022年上半年MCP（含MDCP）产品的产能利用率分别为40.97%、36.72%和34.48%。而本次IPO公司还计划将超六成的募资用于扩产，涉及新增30万吨/年硫酸产能，连同天宝营养已有的合计50万吨/年硫酸产能，该募投项目正式投入运营后，公司将有80万吨/年硫酸产能。

对此，天宝营养也在招股书中坦言，若硫酸价格下降、下游需求不及预期以及出现其它对公司主营业务产品销售不利的客观因素，将可能导致本次募投项目新增的产能利用率出现波动。（蓝鲸上市公司 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）