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蓝鲸财经记者 王晓楠

在不改变太阳食品控制权的前提下，元气森林将30%股权转让给关联公司挑战者。究竟是看中了陕西本土老品牌的发展价值，还是屡传上市的元气森林现金流吃紧？元气森林背后的男人唐彬森葫芦里在卖什么药？

陕西老品牌的“自救”

一年后，太阳食品股权再生变动。

近日，上海市场监管局对厦门挑战者鹤翎管理咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称“挑战者”）收购西安太阳食品有限责任公司（以下简称“太阳食品”）股权案进行公示。

根据公示，挑战者与西安工业投资集团有限公司（以下简称“西安工投”）、嘉兴建信宸玥股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“嘉兴宸玥”）、元气森林（北京）食品科技集团有限公司（以下简称“元气森林”）等签署交易文件，拟收购太阳食品30%的股权。

目前，太阳食品主要从事休闲食品和调味品的生产和销售业务。本次交易后，太阳食品的原股东西安工投和挑战者将分别持有太阳食品45%和30%的股权，共同控制太阳食品。这也意味着，增资扩股一年后，太阳食品股权结构又迎来了新变化。

2022年4月，太阳食品曾在西安市公共资源交易中心发出增资扩股公告，公司拟增加出资额9960.65万元，持股比例为55%。时隔5个月后，2022年9月西安市公共资源交易中心公布了这一增资扩股项目成交结果。其中，元气森林报名战略投资方，拟增加出资额5433.08万元，增资比例30%；嘉兴宸玥报名财务投资方，拟增加出资额4527.57万元，增资比例25%。

彼时经过增资扩股，太阳食品注册资本由3338.66万元增至7419.23万元。股权结构也由西安工投100%持股变为西安工投、元气森林及嘉兴宸玥三位股东，三者分别持有太阳食品45%、30%和23%的股权。

需要指出的是，西安工投于2004年9月14日于陕西省西安市成立，主要运营以产业投资、资本运营、资产管理为主要形式的投资运营管理平台。不过，西安工投无最终控制人。

太阳食品是西安人耳熟能详的老品牌之一，公司前身为生产圆珠笔、宝石轴承的国有企业，1986年转产生产食品。提起太阳食品，公司旗下曾有风靡全国的太阳锅巴、阿香婆辣酱。

1990年，太阳食品的“太阳锅巴”在市场走红，70、80后耳熟能详的广告词“不尝不知道，一尝忘不掉”，也让太阳锅巴几乎家喻户晓，同年西安太阳食品集团公司成立，也创下年销售额1.8亿元的业绩。

虽然由于产品利润低、易复制、对假冒伪劣产品处理的决策错误等原因，导致太阳锅巴销量下降。但是，太阳食品又靠着“阿香婆辣酱”再创辉煌。1996年，太阳食品推出的品牌“阿香婆”酱风靡全国，成为酱类产品的领头羊。到1995年，甜辣酱半年销量已达3万箱，而“熬呀熬，熬成阿香婆”的广告语也让阿香婆成为太阳食品的拳头产品。

只可惜好景不长，受市场竞争激烈、体制僵化等问题，阿香婆辣酱到1998年后也步了太阳锅巴的后尘，逐渐淡出主流市场。

在2022年增资扩股前，太阳食品曾披露了财务数据。2018-2021年8月31日，公司营收分别为1.44亿元、1.55亿元、1.13亿元和8033.39万元，净利润分别为252.67万元、220.33万元、-139.94万元和-322.29万元。

不难看出，已经出现亏损的太阳食品，意图通过引入外部投资者来寻找生机。从投资角度来看，元气森林选择陕西本土老品牌，也算是拓宽公司品类。只不过仅投资一年，元气森林就“变卦”了？细看新股东挑战者的股权结构，就不难发现这其中的奥秘。

元气森林方倒手收购

根据公示，此次交易后，太阳食品原股东西安工投和挑战者将分别持有太阳食品45%和30%的股权，共同控制太阳食品。

挑战者于2022年3月1日于福建省厦门市成立，主要从事消费产业方向的投资业务。根据天眼查APP显示，挑战者的执行事务合伙人为北京壹舟森林科技有限公司，而实际控制人则是元气森林天使投资人唐彬森。

1982年出生的唐彬森，毕业于北京航空航天大学计算机专业，在学校期间参与最多的事情便是各种编程比赛。后凭借《开心农民》、《列王纷争》等一系列热门游戏，使得唐彬森创立的智明星通一度被评为中国仅次于腾讯和网易的游戏公司。彼时原计划独立IPO的智明星通以溢价28倍的价格卖给了中文传媒，唐彬森成功套现10亿元退身而出。也因此，在游戏、消费等领域均创下商业奇迹的唐彬森曾被誉为“游戏大亨”。

作为创始人，唐彬森于2014年成立了挑战者创投，一家专注消费行业的投资机构，拥有人民币和美元双币基金，累计资产管理规模超过100亿元，已投资了元气森林、老虎证券、M Stand、熊猫精酿、王小卤、盘子女人坊等200多家公司。

2016年，唐彬森创办了元气森林。众所周知，元气森林是国内快消行业新锐代表，当下饮料界最炙手可热品牌之一，旗下拥有元气森林气泡水、外星人电解质水等系列产品。

值得一提的是，元气森林也备受资本青睐，其融资方包括了淡马锡，红杉中国、黑蚁资本等一众知名头部机构，历次融资累计超200亿美元。作为新消费品牌的元气森林，其近年来也不断通过入股、收购等方式扩张自己的商业版图，领域已覆盖咖啡、酒类、轻食等多品类。

在2022年对外增资扩股的招募公告中，太阳食品就曾提出战略投资方应为与公司关联性较强的食品饮料、消费品制造类知名企业或其他产业链上下游知名企业，能给公司带来技术、市场、渠道、人才和品牌等战略性资源，形成协同效用。

除此之外，太阳食品还要求战略投资方2018-2020年的三年平均营业收入不低于10亿元且最近2年年收入同比增速不低于20%，2020年末总资产不低于12亿元，2021年9月末净资产不低于3亿元。

显然，这些要求对彼时的元气森林来说并不难。2018-2021年，元气森林公司销售额增长率分别为300%、200%、309%和260%。只不过，在此之后元气森林增速放缓了。蓝鲸财经曾报道称，2022年元气森林的销售额预计约80亿元-100亿元区间，同比去年增长率在10%-30%区间，相比往年增速大幅放缓。

值得注意的是，元气森林在新品研发方面从未停歇，其曾一年新增饮料口味近几十种，旗下产品品类覆盖无糖茶饮、矿泉水、酸奶等各类细分赛道。只不过目前，除了气泡水、外星人能给公司带来不菲的收入外，继续寻找第三增长引擎也是元气森林的燃眉之急。

说起来，此次元气森林与关联方倒手收购太阳食品，除了自身发展战略要求外，或许也与元气森林为了改善现金流、降低资产负债等有关系。毕竟唐彬森将“保生存，谋发展”定义为元气森林2023年的工作主题。