啤酒龙头企业百威亚太（1876.HK）交出了一份低于预期的成绩单，引发行业震动。

要知道，百威亚太曾经手持多个王牌产品，在国内市场一骑绝尘，国产啤酒企业只能望尘莫及，看着百威亚太的背影伤神。

但随着国内啤酒高端化的进程推进，跟随者身位逐步拉近，甚至向百威亮出剑来。想必百威也在感叹，老大不好当啊。

第四季度亏损

2月29日，啤酒龙头企业百威亚太（1876.HK）披露了2023年全年业绩。

据财报显示，由于中国和印度市场持续推行高端化的影响，2023年度收入为68.56亿美元，同比增11.1%，每百升收入则增长6.2%；销量达92.8亿公斤，同比增近4.6%；正常化除息税折旧摊销前盈利为20.23亿美元，同比增10.8%；受韩国的非基础关税拨备影响，百威亚太股权持有人应占溢利由2022年的9.13亿美元下降至2023年的8.52亿美元，同比下滑6.68%，低于此前分析师预期的9.589亿美元。

具体来看，主要是缘于去年第四季度表现不佳。

据财报显示，去年第四季度百威亚太的营收为12.9亿美元，净亏损达到了2300万美元，双双低于预期。去年Q4，百威亚太的亚太地区西部、中国、亚太地区东部和韩国，销量分别下滑了1.9%、3.1%、3.4%和中单位数，多个重要市场的销量均有所下滑。

或受此影响，百威亚太盘中一度大跌超8%至12.46港元。

百威亚太此前是全球最大的啤酒企业百威英博的亚太子公司，2016年百威英博以超过1000亿美元收购全球第二大啤酒酿制企业南非米勒(SABMiller)，一举成为啤酒行业巨无霸。

然而交易的隐患也同时浮现。数据显示，从2015财年底到2018财年底，百威英博的净债务从362.6亿美元飙升至1000亿美元以上。

为此，在2019年，百威英博拆分出百威亚太赴港IPO，既加强亚太市场的权重，也有 “子偿父债”的考量。几经波折后，百威亚太终于得以上市。

目前，百威亚太的主要市场包括中国、韩国、印度及越南，旗下主要品牌为百威、时代、科罗娜、福佳、凯狮及哈尔滨。

此前，百威凭借着手中几大成熟品牌，在国内的高端啤酒市场一骑绝尘。然而随着国内啤酒企业持续高端化进程，百威亚太的跟随者身位逐步拉近，陷入了增收不增利的困局。

浦银国际发布研报表示，百威亚太中长期增长逻辑不如中国啤酒企业，相较中国啤酒企业，百威亚太一方面高端与超高端产品的销量占比已达到50%以上，未来高端化带来的边际利润率扩张效应相对较弱；另一方面韩国市场中长期将继续拖累公司整体的业绩和估值。较大幅度的下调百威2023-2025年的盈利预期。

新一轮战役

据欧睿咨询数据，2019年至2021年，百威亚太在高端市场占有率从39.4%下降到37.6%，百威高端市场正被其他厂商抢夺。

百威也坐不住了。

去年底，百威与可口可乐携起手来，安徽和湖北两省的百威公司系列产品经销权归太古可口可乐所有。

百威在华的渠道布局一向有“重南轻北”的倾向，根据华鑫证券发布的《啤酒行业深度报告》，百威在江西、福建、湖北、浙江4地拥有领先市占率，分别达80%、58%、58%、31%。而此次与可乐的联手，明显是在补充安徽和湖北两省的渠道，而目标则是遥遥指向了华润啤酒。

要知道，安徽正是华润啤酒的阵营。有数据显示，华润啤酒的市场主要集中在东部、华南以及中部地区，其在贵州、四川、安徽、辽宁和江苏这5个地区拥有领先市占率，分别达85%、79%、72%、67%和54%。

显然，百威正在尝试走出舒适区，进入新一波的攻防战。

但事实上，战报早已拉响。去年，华润啤酒(00291.HK)公开喊话，将于今年实现次高端以上中国啤酒销量第一的目标，剑指百威。

早在2020年，华润啤酒就开始在渠道方面发力，建立了为“大客户”服务的渠道发展部，通过捆绑大商捆绑大客户的方式深耕市场。

华润啤酒董事会主席侯孝海对蓝鲸财经记者表示，为了实现未来决战高端的目标，会做大做强客户，目前雪花啤酒销售渠道做成最优秀的销售渠道，要做最深的渗透，最广的区域覆盖、最丰富的啤酒，做最强高端目标。

去年底，百威亚太也提出了类似的思路。

百威亚太首席执行官兼联席主席杨克在采访中表示，中国是百威集团重要的战略市场，要继续深耕中国，同时把百威亚太的稳步发展还归功于与本土经销商、产业链合作伙伴的亲密合作。

据他透露，截至目前，百威亚太开设的“经销商卓越项目”共有近2000家本土中小经销商参与，而“经销商接班人项目”则培养超过130名接班人。

啤酒行业专家方刚对蓝鲸财经记者表示，国产啤酒目前已经处在超车状态，打响了与外资啤酒的进阶战。未来几年啤酒企业的竞争将从价格战向价值战转移，资本收购的窗口期已经关闭，大鱼吃小鱼时代已经过去了，企业都在调整产品结构，优化产能，提高盈利能力。短期之内，中国啤酒行业格局不会有太大变化，行业格局趋于稳定。未来在向中高端转移的同时，市场一定是高度的碎片化，用单一品牌或者单一的品种、品类去统治高端或超高端的时候，已经不太可能了。此外，行业将呈现强者更强，尾部更大的格局，即头部品牌的体量、巨头品牌的行业集中度会越来越大，但是会很温和地前进。

毕竟，啤酒行业已经进入挤压式增长的存量竞争阶段，渠道也面临激烈的竞争与变革。未来谁能够成为执牛耳者，还需继续观察。