千亿营收却面临退市,谁推倒了国内最大汽车经销商?

中国最大汽车经销商,倒在了2024年夏天。

中国最大汽车经销商,倒在了2024年夏天。BBA的荣光没有激活体征,大手笔回购也没有挽救最后的心跳。

广汇汽车,一个与豪华品牌绑定的存在,两三年的业绩不佳,本不应让这样的庞然大物快速倒下。然天不遂人愿,如果没有了预期,就算再怎么吆喝,也很难讨得资本市场的一碗水。

01 千亿王者黯然退市

7月17日,广汇汽车股价一字跌停,报收0.78元/股。这也是广汇汽车连续20个交易日收盘价低于1元/股,触发面值退市。

当晚广汇汽车发布公称,公司股票将于7月18日开始起停牌,广汇汽车股票存在被终止上市的风险。与此同时,广汇汽车可转换公司债券“广汇转债”同样自7月18日开始起停牌,停牌期间“广汇转债”暂停转股,公司可转债同样存在被终止上市的风险。

受此影响,广汇转债在17日同样以跌停报收,并有可能成为迄今为止首个触及面值退市标准的高评级可转债。

广汇汽车,是中国头部的汽车销售商,其销售品牌包括奔驰、宝马、奥迪、沃尔沃、凯迪拉克等豪华品牌。截止2023年12月31日,广汇汽车经营网点共计735家,其中超豪华和豪华品牌经营网点245家,占比超过33%;而其营业收入排名前十的门店中,经营品牌均为宝马、奔驰、奥迪这三家品牌。

听起来是不是有些熟悉?没错,最近大降价的豪华品牌,广汇汽车皆有涉及,降价反而销量下降的现实情况,也是实打实打在了广汇汽车的身上。中汽协数据显示,2024年6月,乘用车国内销量181.2万辆,同比下降7.4%;传统燃油乘用车国内销量89.3万两,同比下降29.3%。而广汇汽车主打的BBA等豪华品牌,销售同样不容乐观。

据汽车博主“痛快舒畅”发布的《上半年中国市场豪华品牌销量前十》中,宝马2024年上半年销量363787量,同比下降5.4%;奔驰上半年销量350692辆,同比下降10.1%。反倒是国产高端新能源如理想、问界等车型,普遍跑出了同比增长百分之几十乃至几百的成绩。

主要市场的疲软+消费降级带来的影响+车市竞争的进一步激烈,业绩惨淡的广汇汽车不趁投资者心意而面值退市,也就不意外了。

02 传统模式的水土不服

2006年才成立的广汇汽车,可以说是资本大规模并购在汽车销售行业的代表。在先后拿下新疆、广西、河南等地多家汽车销售企业之后,广汇集团凭借着雄厚的资金实力,先后又对安徽、重庆、甘肃、河北、宁夏等地的汽车经销公司进行了一波收购,直接跃居全国汽车经销商一哥。

2015年6月,广汇汽车借壳美罗药业顺利上市,并再次收购了宝信汽车、鹏峰集团、尊荣集团等汽车销售商。尤其是宝信汽车,曾是宝马在华最大的销售商之一,广汇汽车也通过此次收购,将BBA三家的销售全部纳入麾下,并在2017年交出了营业收入1607亿元,归母净利润38.84亿元的傲人成绩。

不过至此,广汇汽车也结束了自己的高光时刻,业绩开始直线下滑。

2018年至2020年,广汇汽车的营业收入分别为1661.2亿元、1704.6亿元、1584.4亿元,看似较为稳定,但是归母净利润分别为32.6亿元,26亿元、15.2亿元,同比分别下滑16.27%、20.16%和41.72%。到了2022年,广汇汽车营业收入比2021年再次下降15.17%至1335.4亿元,归母净利润为-26.69亿元,同比下滑265.92%,也成为广汇汽车的上市首亏。广汇汽车称之所以会如此巨亏,主要是在宏观外部因素的影响下,大面积关店及打折去库存导致的毛利下降,叠加从燃油车向新能源转型过程中因“关停并转”而引发的成本上升所致。

而在2023年,广汇汽车关闭了50家盈利能力较低的营业网点,并完成17家门店的品牌转换工作。根据广汇汽车的业绩预告,广汇汽车2024年上半年归母净利润为-6.99亿元至-5.83亿元。

公告中,广汇汽车毫不避讳价格战对于自身的巨大影响。称虽公司持续精细化管控,采取降本增效、严控费用,同时加快新能源网点布局,但受市场消费降级、行业竞争格局加剧,各大车企为抢夺市场份额大打价格战,使得公司新车销售规模和毛利率较去年同期均有所下滑。说到底,广汇汽车卷不动了。

03 不见效的“自救”

作为一家非ST上市公司,走到如今面值退市的境地,并非广汇汽车所想看到的。自从六月份起,面对始终低位徘徊的股价,广汇汽车也在不断通过各种动作,试图挽救自己股价低迷的局面。

6月4日,广汇汽车公告,为维护股价稳定和广大投资者的利益,广汇汽车控股股东广汇集团,计划在6个月内,通过集中竞价交易、大宗交易等方式增持广汇汽车股份。此次拟增持公司股份的金额不低于人民币5000万元,不超过人民币一亿元。

紧接着在6月20日,广汇汽车就公告,广汇集团已增持5098.6万元,增持金额达到增持计划的下限。广汇汽车强调,本次增持计划尚未实施完毕,广汇集团后续还将按照增持计划择机增持股份。然而这样的增持动作,却没有引起市场的正向反应。广汇汽车股价不升反降,也在6月20日当天跌至一元线以下。

见此招不灵,广汇汽车又祭出“强强联合”的砝码。

7月12日,广汇汽车公告称,广汇汽车控股股东广汇集团,已在7月11日与新疆金正新材料科技有限公司(简称金正科技)签订了《股权合作框架协议书》,广汇汽车将在2024年12月19日后,将广汇集团将持有的广汇汽车24.5%的股份,转让给金正科技。届时双方应按照本协议及相关协议签订《股权转让协议》,标的股份的总对价双方协商确定。如最终根据本框架协议签署正式协议并完成交个,广汇汽车的控制权将发生变更。

金正科技,是一家专业服务企业数字化转型的企业,看似名不见经传。但是其控股股东新疆金正实业集团有限公司(简称金正集团),那可是大有来头。该集团组建于2007年,主要从事能源化工、工程建设、贸易物流等板块运营。截止2021年,金正集团资产规模已突破260亿元,年营业收入突破300亿元,与广汇集团一样,是新疆有名的大型实业集团。但是从经营业务上来看,双方并没有更多的交集,尤其是在汽车销售领域,金正集团几乎并不涉及。

这也让人不由联想,广汇事业到底是想借助金正集团的数字化能力来盘活资源,还是说,只是为了拉大块头帮忙站台拉升股价。

毕竟一旦退市,双方完全可以不签订正式股权转让协议,拉人一把,合乎常理。虽然广汇汽车退市已经板上钉钉,但是日子还要继续过,卖车还得继续卖。

继宝马退出“价格战”的消息传出后,奔驰、奥迪似乎也欲跟上。而理由都是将重点关注业务质量,支持经销商稳扎稳打。对于广汇汽车来说,高端品牌带来高溢价的路径依赖,让其很难在市场的快速变化下做出有效转型。结束价格战固然可以喘口气,但价格的回升也意味着其去库存压力的进一步增大,而去库存压力的增大则直接影响到整个广汇汽车的流动性问题。

毕竟中国市场上可以做的选择太多了,国内品牌越来越能打,而国外高端在新能源领域几乎原地踏步。这也是摆在广汇汽车面前的最大难题。

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